当前物联网处于连接爆发期，其中蜂窝连接数2015-2020年复合增长率预计将达85%，成为增长主力。在政策、标准、产业共同驱动下，我国物联网技术道路近期将以NB-IoT和4G为主；NB-IoT与4G连接数在蜂窝总连接占比或将从2017年的19%上升至2020年的86%。

　　2018年的供给：万事俱备，只欠东风

　　我们认为，当前物联网基础设施供给的不足，是当前应用未爆发的主要原因。供给不足主要体现在网络覆盖广度和深度不足、基础平台能力不足、物联网模组成本仍然较高。这三个问题是2018年供给侧重点发力方向。具体来看：(1)2018年三大运营商火力全开， NB-IoT基站建设数量或达60~90万，基本可实现全国连续覆盖；(2)物联网模组成本在上游芯片产量爬坡推动和运营商补贴加持下，迅速达到规模应用临界成本；(3)阿里、中国移动等巨头纷纷将物联网作为“主航道”，各企业围绕AEP构建生态，物联网PaaS的供应加大，围绕物联网连接数的“跑马圈地”竞赛正式开启。

　　2018年的应用：星星之火，蓄势燎原

　　我们认为，物联网发展路径将遵循“高价值的基础性行业率先突破，连接数巨大、与智能控制器相关的行业接力发展”。工业互联网、车联网为带动新经济发展的战略性高价值行业，发展红利明确，通过解构产业链，我们判断终端层和平台PaaS将率先爆发；通过在规模可复制的应用场景重点突破，可解决物联网碎片化市场问题，具备爆发条件的应用应符合“潜在连接数巨大、与智能控制器相关”等条件，通过梳理我们判断有如下领域：抄表业务、智能门锁、智慧停车、智慧路灯、共享单车、智慧烟感、智慧畜牧、智慧井盖、白色家电。

　　投资建议

　　2018年，我们对行业基本判断为“物联网在高价值的基础性行业率先突破，连接数巨大、与智能控制器强相关的行业接力发展”，投资主线围绕“与连接强相关，兼顾结构(连接方式、行业)优选标的”。

　　推荐标的：高新兴、海格通信、国脉科技。建议关注：宜通世纪、佳讯飞鸿、安控科技。

　　风险提示：

　　1。 物联网发展不达预期；

　　2。 NB-IoT 发展不达预期。