公司是国内车载娱乐信息系统龙头。 公司主营业务为乘用车车载信息娱乐系统产品，属于汽车电子产品，17年车载娱乐信息系统产品收入比重为 82.4%，是公司主要收入和盈利来源。随着下游乘用车配套量增长及公司 ADAS 产品的布局，公司盈利能力有望稳定增长。

　　车载娱乐系统：单价提升、盈利能力提高。 车载娱乐系统单价从 2014 年 448元/套提高至 2017 年 708 元/套， 毛利率提升至 24.33%。 车载娱乐系统核心客户配套比重提升。 18 年随着下游客户一汽大众、通用五菱、广汽等配套量增长，预计其收入同比增长 11.7%左右。 公司获得了马自达新平台项目、沃尔沃全球项目、德国大众新项目定点，预计车载娱乐系统未来稳定增长。

　　车载信息系统：盈利能力较高，收入有望稳定增长。 车载信息系统是第二大业务， 近三年来收入复合平均增速 32.6%。前五大客户销售占比从 2014 年的 39%上升为 2017 上半年的 89%。2017 年车载信息系统新增配套哈弗 H6及上汽 RX5、名爵 ZS 等车型，有望形成新的增长点。 18 年随着下游客户配套量增长，预计其收入同比增长 13.8%左右。

　　驾驶信息显示系统：新产品有望成为新的增长点。 驾驶信息系统产品单车价值量由 14 年的单价 155 元提高至 2017 年的 211 元，单价提升导致毛利率逐年向上。 全液晶仪表：有望成为新的盈利增长点。

　　公司布局 ADAS 产品，有望成为新的盈利增长点。 国内 ADAS 市场成长空间较大。公司 IPO 募投资金主要投于 ADAS 产品， 达产后将新增 400 多万台 ADAS 配套。 公司在研项目中，包括 Android 操作系统、智能倒车摄像( RVC)、自动泊车环视系统等，这些产品未来将成为公司新的盈利增长点。

　　财务预测与投资建议

　　预计 2018-2020 年 EPS 分别为 1.23、 1.42、 1.59 元，可比公司为汽车电子及零部件相关公司，可比公司 18 年 PE 平均估值 32 倍，给予公司 18 年 32倍估值，目标价 39.36 元， 首次给予买入评级。

　　风险提示： 车载娱乐系统配套量低于预期、车载信息系统和驾驶信息系统配套量低于预期、乘用车行业需求低于预期。