以下为采访实录：

　　顶尖财经网：九十年代情况还有别的值得跟大家讲的吗？

　　郭盛华：九十年代末，就是1999年到2000年，也有一轮比较温和，比较短暂的加息。当时的背景是互联网泡沫，经济增长也比较快，然后通胀也开始往上涨，通胀有所加快。美联储先后加息了六次，把通胀控制下去，当然互联网泡沫也破灭了。

　　顶尖财经网：我总感觉在美国加息的过程当中，很多泡沫它是主动刺破。

　　郭盛华：是的。

　　顶尖财经网：包括马上讲到2004年到2006年，从我们后来人再看的话，好像他们也是主动去刺破相关的泡沫。

　　郭盛华：可以这么理解。我们刚才介绍美联储的调控主要两个目标是通胀和就业，资产价格泡沫如果放任继续膨胀下去，实际上会对整个经济的结构以及未来的发展会造成很严重的负面影响，所以美联储他把就业和通胀作为优先的调控目标。

　　顶尖财经网：说到这的话，我们赶紧介绍一下2007年、2008年，因为2007年、2008年离我们是最接近的，而且很多人经历过那一波之后，伴随着我们自己的股市涨和跌，所以那一次大家印象特别深刻。零几年之后的你给大家讲一讲，它和现在的一些区别。

　　郭盛华：首先它发生的时间是在2004年到2006年，这一轮加息总共有十七次。这是我们从八十年代以来，每一轮加息里面最多的一次。当时的背景我们知道一个是美国的房地产泡沫非常严重，然后经济增长速度和通胀也开始都在往上窜，所以美联储采取了连续加息这么一个货币政策。然后把通胀控制下去，当然它的后果一个是房地产泡沫破灭。

　　顶尖财经网：而且引发了全球相应的区域性危机。

　　郭盛华：包括美国自己的纳斯达克，股票都受到影响。到了2008年，金融海啸爆发，全球受到波及，紧接着欧洲的债务危机爆发。中国也受到影响，为了刺激经济，中国紧急推出了4万亿的刺激计划，这个我们应该都比较清楚。

　　顶尖财经网：但是我们想知道的这是一个主动还是一个被动动作，因为这个判断非常的关键，如果说是被动的，那就是没办法，那如果是主动为之，那就看目的了，如果他真的就是要收拾全世界，或者要剪世界的羊毛，那这个就完全不一样了。所以零几年这一波，一直到2007年、2008年这是一次，然后我们到了近几年又是一次。我们先说异同点，这一次的异同点，我们把这个问题放到后面我们再讲一讲，到底美国每一次的加息周期，紧缩周期它的根本目的是什么？如果是我们之前猜测那种，就是为了动你蛋糕，就是养你，把你养肥了我要收割了，还是说真的他只是有一个自己的考量，这个我们待会再讲。这个问题在讲之前，我们先把客观一些规律先总结出来。比如说现在的和前几次，你觉得有什么新意吗，或者有哪些值得好好探究的。

　　郭盛华：这一轮美联储的紧缩过程和美国的经济复苏过程，其实是有一些新的特点。我们之前说过，从八十年代到现在，处于一个长周期的利率下行过程。利率下行伴随着通胀率一轮比一轮，它的顶点都是下降的，这个和几个因素有关。一个是全球化，供应效率提高了，那么对通胀起着一个打压作用，供应效率提高，成本降低，那么通胀率会降低。另外一个就是全球市场扩大，各个国家之间相互联系，相互影响，这个是非常密切的，我们可以看得见的。

　　另外一个我们可以很明显的发现，这一轮美国经济增长的速度比以往都要慢，其实是有规律的。我们大概可以看一下，整个八十年代美国的经济增长速度大概在5%到6%之间，这个速度是比较高的。其中最高的1984年达到了7%，我们应该还记得在1984年美国总统大选当中，当时的美国总统里根获得了95%的选举票，就是和他的经济改革获得巨大成功有非常大的关系。之后九十年代美国的经济增长速度降到了大概4%到5%，本世纪初平均增长速度大概在3%到4%，而这一轮美国复苏我们看到它的经济增长速度在2%到3%之间。今年可能会到3%，但是特朗普他希望达到4%，但是我们看可能会有一些困难。

　　另外我们这一轮周期有一个非常明显的特点，美联储的资产负债表有缩表的动作，它的资产负债表之所以要缩表，是因为它当前的资产负债表规模已经非常庞大。这个结果是和上一轮次贷危机爆发之后，金融危机爆发之后，美联储推出了三轮的QE，就是量化宽松政策，还有一轮OT扭转操作政策来刺激经济，向市场提供了大量的美元，来刺激经济增长。那么整个资产负债表的规模，从危机爆发之前大概9000亿美元扩大到缩表之前的4万5000亿美元，5倍。我们知道庞大的资产负债表背后有庞大的超额储备金，超额储备金是通胀的巨大威胁，所以我们需要加快，从美联储的角度他需要加快缩表。