顶尖财经网(www.58188.com)2018-6-23 8:14:31讯：

　　导读：
　　李志林:让股市涨上去才能化解风险
　　贺宛男：目前的存款荒荒到了什么程度
　　刘柯：创业板缺少伟大的高科技公司
　　郭施亮:A股与美股的差距主要体现在哪里

　　李志林:让股市涨上去才能化解风险
　　本周，由于美国出尔反尔挑起贸易战，上证指数、深成指、中小板、创业板大跌4.36%、5.16%、5.28%、5.6%。周二和周四还出现千股跌停和百股跌停的恐慌性杀跌局面。创业板创了3年的新低，上证指数创了2年半新低。

　　对于周二的千股跌停，央行行长易纲称：“主要是受情绪化的影响所致”。我认为，这只反映了暴跌的市场表象，而未深究除了中美贸易摩擦之外的其他因素导致的市场“情绪化”，也未谈及新成立的金融稳定委员会将采取什么措施来消除市场的“情绪化”。

　　在我看来，现在是到了打组合拳来消除市场“情绪化”的时候了！

　　A股已到了具有投资价值的区域
　　虽然A股市场不可能出现2008年2月美股跌到6470点时，奥巴马总统号召美国公民买股票的情况。但是，金融稳定委员会应旗帜鲜明地告诉亿万投资者，A股已具有投资价值。

　　据统计，6月21日，上证指数平均市盈率只有12.6倍、深成指22.8倍、创业板24倍、上证50和沪深300为10.1倍和12.1倍。不仅低于2005年998点、2008年1664点、2013年1849点时的估值水平，而且明显低于美国道指18.6倍、标普500的21.1倍和纳指23.7倍的估值。尤其是上证指数12.6倍的市盈率，是以所有股票加权平均统计所得，比美欧股市加权平均市盈率更是低得多，美国股市的加权平均市盈率已达到30倍。

　　此外，A股中26家银行股的平均市盈率只有8倍，其中15家银行处于破净状态，国有5大银行除建行外，市净率全部低于1倍。

　　管理层应出手维护资本市场稳定
　　在中美贸易摩擦中，针对美国出尔反尔挑起贸易战，中国政府采取针锋相对的对等措施，这是捍卫国家利益和人民利益。

　　但是，面对中国股市历史的和全球的最低估值，有关部门同样也应该理直气壮地强调维护国家利益和人民利益。具体地说，金融稳定委员会应该加强捍卫国家金融安全和资本市场安全的意识，捍卫A股的价值中枢和定价权。因为，资本市场是金融稳定的窗口，是与亿万投资者利益和命运相连的场所，不能放任A股的历史和全球最低估值，无休止地下跌，被外资来抢夺市场血淋淋的筹码（周四就有800亿外资进场抄底）。“国家队”应该旗帜鲜明地进场抄底，维护市场稳定，捍卫国家利益和1.4亿股民的利益。

　　让股市涨上去才能化解潜在金融风险
　　本周大盘轻松击破3000点，市场再演千股跌停的局面，很大程度上与市场资金紧缺、流动性枯竭相关。记得2008年美国金融危机时，美联储宣布无限量向证券公司提供流动性，美股随后才有9年的大牛市。2015年A股发生股灾时，央行也曾提供流动性支持。

　　我认为，尽管现阶段银行、保险、信托去杠杆不能停，但是资本市场的去杠杆不能用休克疗法，让杠杆变成零，必须要提供流动性支持，让股市涨上去才能化解潜在的金融风险。否则，就会陷入股市下跌——质押股权争相平仓——强行平仓——流动性枯竭——股市暴跌——千股跌停——再次股灾的恶性循环。要知道，目前场内融资盘还有9200亿，一旦股市供求关系恶化，这批融资盘被强行平仓，也会对股市造成致命的危害。




　　贺宛男：目前的存款荒荒到了什么程度
　　两天前，本人的一位银行理财经理在朋友圈中发了这样一段话：“又要到6月末了，各位老板月底能不能来支持一下存款啊？”接着，又是宣传该行存款有多大优惠，又是撸起袖子大声疾呼：“存款都冲我来！”

　　这位美丽温柔的理财小姐如此急吼吼地在朋友圈发起总动员，可是从来没有过的事。

　　次日，一家证券指定媒体即以“放量MLF+降准料解‘存款荒’”为题，发表评论文章，提及“‘存款荒’已波及国有商业大行”。是啊，我的这位理财经理就是国有大行的。

　　5月金融数据显示，当月人民币存款增加1.3万亿元，人民币贷款增加1.15万亿元。这么一算，贷存比高达88.46%。要知道国有银行至少还要向央行上缴15%的存款准备金，存款去掉贷款，总共只有11%多一点，这15%的法定（注意：是“法定”）准备金怎么缴啊？

　　再一看，5月新增的1.3万亿存款中，非金融企业居然只有139亿元，只占1%多一点；住户也不多，为2166亿元；大头居然是财政存款，达3862亿元。(紧转5版)



　　刘柯：创业板缺少伟大的高科技公司
　　与一众领先世界的科技公司不无关系，有好的公司，资本才能给你好的价格，才能吸引更多的资本来众人拾柴火焰高。创业板缺少伟大的高科技公司，滥竽充数者众多，监管审核又有心无力，导致劣币驱逐良币。

　　在一片质疑声中，美国纳斯达克指数再创历史新高；在惊声尖叫之后，是中国A股的创业板指数被砸到1500点附近创调整新低。很多人都说，中美贸易摩擦的根本在于科技的竞争，在于科技公司的较劲，但在资本市场似乎率先分出了胜负，这个“画风”让人尴尬。

　　我们可以看看最近几年纳斯达克和创业板指数南辕北辙的走势。首先是纳斯达克，十年前的2008年金融危机之后一度跌到1265点，2015年1月恢复到4700点，3年后的今天是7700点，十年几乎涨了6倍！A股的创业板呢？2009年10月创业板开市，起始点位是1000点，到2015年最高涨到4037点，现在是1550点左右。从这两个指数的大趋势我们可以看出，从2008年到2015年基本是同步的，这是因为创业板开板时几乎就是纳斯达克最低迷的时候，于是创业板跟随纳斯达克同步上涨，而且由于创业板开始阶段的上市公司质量尚可，增长不错，因此能录得几乎和纳斯达克一样的成绩。但最近3年，创业板与纳斯达克已经大相径庭，一个扶摇直上，一个跌跌不休。

　　是什么原因造成这种截然相反的走势呢？我们知道，一个市场的上涨与否，资金起到了绝对的主导作用。我们这三年，是一个重房轻股的3年，从2015年开始股市大幅度去杠杆，又是股灾又是熔断，A股市场资金流失严重。但这3年却是全球央行大放水的3年，美国欧洲一轮又一轮的量化宽松最疯狂的阶段，国外投资者的流动性纷纷投向股市，美国投资股票的家庭占总数的6成以上。而国内的流动性几乎全去了房地产市场，这3年也就是国内房价暴涨的3年。

　　在股市资金不断被抽血的情况下，整个A股已经陷入了流动性枯竭之中，特别是以中小企业为主的创业板，现在几乎不再讲科技属性，也不再讲估值，而是流动性窒息主导下的质押爆仓平仓，新版熔断。就是说，股价成了一个电子符号，筹码供给越多股价下跌得越厉害，管你是不是战略新兴企业。而在纳斯达克，这几年伴随着牛市，特斯拉、苹果、亚马逊、Facebook这样一大帮新锐科技公司脱颖而出，傲视全球。

　　这就是根本性的差别，我们缺钱去培养优秀的科技公司，造成创业板上市公司质量难以飞跃，于是资金开始产生厌恶情绪，成为一个恶性循环的死结。纳斯达克能屡创新高，与上述一众领先世界的科技公司不无关系，有好的公司，资本才能给你好的价格，才能吸引更多的资本来众人拾柴火焰高。创业板缺少伟大的高科技公司，上市就是为了缓解资金饥渴症，滥竽充数者众多，监管审核又有心无力，导致劣币驱逐良币。

　　中美贸易摩擦的升级，让中美两国科技领域竞争的现状大白于天下，差距不可怕，可怕的是我们依旧不努力去弥补这个差距。对于中国高科技企业的扶持，我们可以从政策上研究，也可以从资本市场出发，大开绿灯，大力扶持，不拘一格降人才。市场的归市场，不要动辄以监管的名义行政干预，市场自有其价格发现的功能，对于创业板这样初创而且科技属性又高的市场，应该胆子大一点，甚至让泡沫大一点也没关系。我们始终想着防控风险，最近几年股市最听话，但其它领域却吹出了比股市还大的金融泡沫，资本就是逐利的，怎可能老实听话？

　　也许有人会问，既然中小创里滥竽充数者众多，那开了绿灯不是都要鸡犬升天。如果一定要严格限制，那就从源头开始，创业板不要再上传统产业公司，没有一定级别高新技术含量的，请到主板排队，创业板或者扩大到中小板，只准高新技术企业上市。然后，再重点扶持一些国家级的科技企业，比如入选了“核高基”的企业，融资重点倾斜。比起房地产和互联网金融这些泡沫，高科技泡沫应该是可以接受的，因为即便泡沫会破裂，但其中有产生伟大科技公司的机会，但房地产和互金连这样的机会都没有！




　　郭施亮:A股与美股的差距主要体现在哪里
　　一个是承担着社会责
　　任与养老需求的市场，其与投资者的利益几乎是捆绑在一起的；另一个则是以融资作为功能定位，加上信息不对称、成本不对称等问题，却似乎与投资者的切身利益越来越远。

　　在市场不经意间，美股纳斯达克指数再度创出历史新高，而自2009年以来，累计最大涨幅达到数倍之多。

　　步入2018年，美股市场的整体波动率明显增加，而市场也一度陷入激烈的讨论之中。对于美股市场而言，目前尚未有效失守牛熊分界线，且有逐渐走出迷局的趋势。对于先行指数的纳斯达克，却在市场不断争议的过程中创出了历史新高，这确实具有不一般的意味。

　　美股长期牛市，不仅仅体现在其自身的经济基本面、企业成长性等方面，而且仍与其成熟的市场制度体系、较为完善的股市优胜劣汰功能有着密不可分的联系。

　　与A股市场重融资的功能定位相比，美股市场更注重于优胜劣汰功能的完善，同时也属于一个充分市场化的股票市场。甚至对于不少投资者而言，因本土银行利息极低，他们更愿意把资金投放至股票市场进行增值，而其中不少的投资者也依靠长期股票投资获取较为稳健的养老金收入，而与大众切身利益挂钩，承担着较为浓厚的社会责任意识，也促使美股市场的投资功能得到不断地发展。

　　与之相比，A股市场的成立与定位就颇具自身的特殊性。从支持国企脱困，到支持中小企业、新经济企业融资发展，而后到股市扶贫等特殊定位，让股市的融资功能定位不断地强化。

　　虽然近年来A股市场的现金分红力度有所增加，但与庞大的融资需求相比，现金分红的力度反而显得有所逊色，股市投融资功能基本上处于比较失衡的状态。

　　时下，随着各类大资金大机构加快入场，A股市场的机构化程度得到了或多或少地提升。但是，与海外成熟市场相比，A股市场却存在着信息不对称、持股成本不对称以及资金不对称等问题，由此容易导致各种不对称的投资风险。其中，对于部分颇具实力的大资金大机构而言，它们凭借着自己的信息优势，轻松获得不少的差价收益，有的时候在上市公司季度报表中，仍然可以看到部分机构资金的身影，但下一个季度却不见了。利用信息不对称实现投资差价收入的情况比较频繁，这本身也是对普通投资者切身利益的一种冲击。

　　一个是承担着社会责任与养老需求的市场，其与投资者的利益几乎是捆绑在一起的；另一个则是以融资作为功能定位，加上信息不对称、成本不对称等问题，却似乎与投资者的切身利益越来越远。由此一来，对于不同的市场环境以及不同的市场定位，往往会造成不一样的投资命运。

　　近年来，A股市场反复提到“去散户化”，加大机构化程度的说法，意在不断降低股市波动率以及投机性，利于市场长期价值投资功能的发挥。但需要注意的是，海外成熟市场的去散户化、提升机构化程度的过程是非常漫长的，甚至需要经历数十年的时间才可以完成。

　　对于投资者而言，需要与机构投资者建立互信的基础，只有投资者充分信任机构投资者，才能够把资金交给机构投资者进行投资，而这也将加快股市机构化程度的提升。然而，这些年来，投资者并未从股票市场中得到实实在在的获益，而机构投资者的投机性甚至还高于普通投资者。由此一来，普通投资者与机构投资者之间，似乎存在着一个无法言表的鸿沟，这也或多或少阻碍了A股市场的机构化提升进程，同时也影响到股市的成熟发展。

　　对于A股的长远未来，我们值得期待、值得看好。但是，对于现阶段的A股市场，确实与海外成熟市场存在着不少的差距，而对于眼下的市场，不仅仅是普通投资者缺乏了投资安全感，而且连部分机构投资者也逐渐降低了市场的投资信心。但股市投资信心的持续低迷，似乎并未影响到股市重融资的功能定位，而多年来A股市场更像是一个造富场所，而造富的对象显然不是普通投资者，而是极少数群体，股市财富再度分配过程颇显一定的不合理性，而在信息不对称、持股成本不对称的背景下，实际上投资者的赚钱难度更大，信心恢复的过程更艰难。