定向降准政策推出在即。有媒体称，相关政策措施最快一周内由央行正式宣布。

　　有机构分析新一轮的定向降准政策所释放的资金可能会高于上一轮的3000亿。而统计央行历次定向降准数据显示，定向降准实施后，对国内股债汇市场影响明显，尤其是债券市场，每逢降准即入“牛市”。

　　中国日报：央行最快一周内宣布定向降准等措施

　　6月22日中国日报援引分析人士称，“定向降准”等货币政策措施最快一周内由央行正式宣布，并在第三季度生效。

　　同一天，中国证券报刊发题为《定向降准在途，流动性改善最确定》的文章称，定向降准，不仅会降而且可能很快。按照之前的经验来看，新一次定向降准很快就将到来。这将会是今年以来央行的第3次定向降准、第4次使用准备金工具。

　　20日召开的国务院会议明确要求，当天研究部署的小微企业融资政策要尽快出台，并由相关部门机构在年底汇报结果。

　　这是继2017年9月27日，国务院常务会议再次提出通过定向降准等方式支持小微企业。

　　央行已进行了多次降准操作

　　国务院常务会议分别于2014年4月16日、2014年5月30日、2017年9月27日提出定向降准，央行在2014年4月22日、2014年6月9日、2017年9月30日宣布定向降准，对应降准执行日期分别为2014年4月25日、2014年6月16日、2018年1月25日。

　　统计显示，2014年以来，央行已累计进行了8次降准操作（部分实施全面降准同时进行了定向降准，同时纳入定向降准统计）。

　　国君宏观研报表示，2017年9月27日国常会曾提出定向降准，几天后央行即迅速落实，预计本次央行也将很快落实。报告判断，本次定向降准旨在进一步缓解小微企业融资难融资贵，预计力度小于4月降准置换MLF。

　　不过，中金固收研报认为，普惠贷款的定义、适用范围比之前扩大，央行称可覆盖全部大型商业银行、90%的城商行和95%的非县域农村商业银行。从实际规模看，央行年初公布释放流动性3000亿左右。新一轮的定向降准政策所释放的资金可能会高于上一轮，进一步引导银行增加中小企业贷款投放。

　　以史为鉴，股债汇如何走

　　股市方面，Wind统计显示，历次定向降准，对于A股市场作用不一。

　　其中，2014年两次定向降准，A股市场主要指数在3个月后出现上行；2015年五次定向降准，叠加牛市效应，除了当年6月、10月指数回调外，A股市场主要指数一周、一月、三个月期间均出现明显上行。

　　中银国际研报称，定向降准确认政策曲线顶部，未来边际放宽的政策有望继续推出。同时表示投资者对于风险发酵的预期已经过度悲观，认为重估的过程已经结束，市场首先将修复，并进入上涨阶段。

　　债市方面，数据显示，历次定向降准对于债市影响明显。其中，2014年4月份定向降准实施一周后，中债10年期国债到期收益率直降4.92bp，单月降幅更是达到了17.20bp。而当年6月份的定向降准，中债10年期国债到期收益率一周降幅也达3.25bp。

　　2015年五次降准，中债10年期国债到期收益率更是从当年3.70%的高位，一度逼近2.70%。而今年初的定向降准，中债10年期国债到期收益率一周降幅也达到了3.69bp。

　　针对债市后期走势，姜超研报认为，坚定看好债市慢牛行情，理由是下半年经济增长承压，资本约束和金融监管背景下融资增速回落，资金供求改善，而随着美国的加息和中国经济的减速，中美利率也将分道扬镳。由于影子银行监管、刚兑逐渐打破和信用违约频发，利率债和信用债走势分化，坚定配置利率债和高等级信用债。

　　申万宏源(行情000166,诊股)孟祥娟研报也表示，国务院常务会议的提法符合预期。债券、信贷和非标等都会陆续有政策出来，但是目前仍是以融资小幅放量为主，实体融资成本预计仍将维持高位，目前远谈不上大放水。站在当前位置，维持看多利率债和高等级信用债。

　　汇市方面，2014年以来，央行至少有4次降准过后，在岸人民币兑美元出现了上涨情况。不过总体来看，定向降准对于汇市影响并不明显。

　　摩根士丹利此前发布报告，表示因全球流动性收紧及市场风险偏好疲软，预计三季度美元将继续上涨，目标看向96，年底料回落至95。同时预计三季度人民币兑美元将跌至6.65，年底料回升至6.60。

　　中信证券(行情600030,诊股)明明研报认为，对于人民币，认为6.6-6.8仍是一个波动上限，触碰、甚至突破7的概率不大。短期来看，美联储如期加息，美国各项经济数据表现良好，美元将继续保持强势，但是长期来看，美国财政刺激美元走高或难继续，美元上升动力有限将回落。本次美元走高支撑的人民币贬值并非长期趋势。