前几年资本热的时候，蹭明星蹭热度是一种非常流行的做法，一些影视公司逞一时之快，与长期发展的蓝图背道而驰，最终损害了股东的利益；另外一些本与影视无关的公司，被表面上的繁荣冲昏了头脑，觉得有上市公司这个不坏金身护体，拎不清自己几斤几两了，裤子一脱就冲进了影视行业……

　　本文的主角东方网络(行情002175,诊股)（002175.SZ）就是在这一时期进入了影视行业，那么这次转型给上市公司带来了怎样的故事呢？

　　本文分为四个部分，前两个部分讲述东方网络向传媒/影视领域转型的过程，第三部分讲述了东方网络试图利用激进的会计手法撑起利润，最终被审计师阻止的故事。东方网络激进的会计手法使得2017前三季度财报和年度业绩预告出现大幅失真，投资者一度无法知道上市公司真实情况。

　　第四部分对东方网络影视转型结果做了一个探讨，以为后车之鉴。

　　一、广陆数测的多元化之路

　　东方网络原名广陆数测，于2007年登陆A股市场。

　　刚登陆A股市场的时候，广陆数测像是个第一次进百乐门的羞涩小生，业务很单一，眼神很清纯，是一家制造业公司，根据其上市元年的年报，其主要产品是测量仪器，包括卡尺类、千分尺类、指示表类测量仪器。

　　IPO募集资金正是要增加这方面的产能，包括年产160万套高精度数显量具扩建项目、年产60万套防水数显量具产品出口基地项目以及厂房与设备的购置等项目。

　　由于测量仪器整个市场规模偏小，广陆数测在上市以来业绩一直不温不火，下表显示的广陆数测自2007年至2012年间营业收入和净利润的变化情况。

　　从上表我们可以看出，广陆数测上市前6年营收一直没怎么增长。2007年的时候，广陆数测的营业收入为1.46亿元，而到了2012年的时候，营业收入才达到1.87亿元，年复合增长率大约只有5%。

　　无论是营业利润还是净利润，广陆数测都患了“上市综合症”，上市元年广陆数测的营业利润高达2287万元，经过了五年的努力发展，净利润成功地从2000多万下降到了913万元。

　　净利润的走向与营业利润的走向是相同的，都是上市元年的2000多万是最大值，而到了2012年，经历了五年的资本市场洗礼，净利润只有2007年的40%多。

　　在这种情况下，广陆数测在百乐门里也是耳濡目染，深得《上市公司套路学》的真谛，顺理成章、顺水推舟地开始了多元化的征程。

　　广陆数测的多元化包含两个方向，第一个方向是在现有的制造业业务上向机床领域进军，第二个多元化的方向是通过并购的方式进入文化传媒领域。

　　上市公司于2013年5月实施非公开股票发行方案，募集资金总额2.67亿元（净额2.51亿元）部分用于发展公司当时的数显量具量仪业务发展，部分用于特种数控机床及自动化设备产业化项目。

　　2013年10月，广陆数测通过现金以及非公开发行股份的方式收购中辉乾坤100%股权。中辉乾坤是一家专业的数字电视营运服务提供商，主要从事数字电视高清节目集成、制作和销售。

　　广陆数测收购中辉乾坤的初步设想是能研发出集成视频、语音、数据功能，具备多媒体处理、视频通信和数据处理等多种能力的融合智能终端、家庭网关、媒体中心的多种新型机顶盒产品。

　　广路数测对中辉乾坤的收购，是其向文化传媒领域进军的起点，也为广陆数测问题大爆发埋下了伏笔。

　　这里需要补充的是，中辉乾坤虽然是一个文化传媒领域的公司，但毕竟是做硬件的，与广陆数测的原始业务多少有些联系。

　　二、 大举进军影视行业

　　2015年7月，广陆数测发布更名公告，公司自2015年7月13日起实施更名，公司中文名称由“桂林广陆数字测控股份有限公司”变更为“东方时代网络传媒股份有限公司”。

　　公司证券简称由“广陆数测”变更为“东方网络”。上市公司认为，名称变更有利于体现公司双主业发展的战略布局。

　　说得很对，从任何角度来说，文化传媒领域的想象空间要比传统的仪器量具丰富许多。

　　但是东方网络的转型并不顺利，其进入传媒领域最初靠的是机顶盒业务。站在事后诸葛亮的角度来说，东方网络进入机顶盒业务正遇上了三网融合的大背景。在网络视频、IPTV、OTT、手机电视、移动电视等众多新媒体发展的情况下，中辉乾坤的用户开始流失。

　　从时间点上来看，上市公司2013年收购的中辉乾坤，在2014年就发布了公告承认了中辉乾坤在囧境，从充满想象的收购到业务出现快速下滑，期间只隔了一年时间。

　　收购硬件公司的不顺心，使得上市公司开始考虑购买那些具有“软”实力的公司。就在上市更名为东方网络前的两个月（2015年5月），上市公司成功的收购了中国最大的动漫制作企业（上市公司自称）——水木动画有限公司。

　　2015年5月水木动画和常州政府部门签订了“集装箱小镇项目” 合作协议。同时水木动画与三亚市旅游发展委员会合作，将VR技术与三亚的旅游资源进行深度对接。2015年12月，动画与贵州签订合作协议，协议显示水木动画将于2016年合作开发科幻主题公园、大数据以及VR产业应用。

　　在文化传媒业务板块的刺激下，东方网络的业绩出现了快速上升。2015年东方网络实现营业收入4.04亿元，实现营业利润6253万元，实现净利润5336万元，均比前一年实现了大幅增长。

　　从2015年年报的分类营收表中也可以看出，让东方网络实现业绩快速增长的是其新拓展的文化传媒领域板块，传统的计量器具制造业营业收入从2014年的1.98亿下降到2015年的1.78亿，继续低迷。

　　2016年东方网络受到前一年业绩大幅提升的影响，继续向文化传媒领域寻求并购机会。

　　2016年5月东方网络宣布停牌，筹划重大事项。停牌半年后，上市公司拟作价35.36亿元拿下山东嘉博文化发展有限公司、上海华桦文化传媒有限公司和北京元纯传媒有限公司100%股权。

　　2017年7月，受到监管政策趋严以及资本市场环境变化的影响，东方网络对收购方案进行了调整：由最初的收购上述三个公司全部的股权，变更为仅收购华桦文化51%股权和元纯传媒40%的股权。

　　东方网络在这一时期，除了利用现金或者发行股票收购股权外，也利用自有资金设立影视公司。比如2016年5月，东方网络以自有资金1亿元投资设立东方影业（北京）有限公司。

　　这一时期上市公司的业绩如下表所示：

　　东方网络在此期间收购了很多公司，尽管其营业收入和净利润双双上涨，但是商誉也随之暴增。从这个角度来说，东方网络的利润中很大一部分是“买”来的，如果买来的公司表现不好的话，未来的商誉减值将会拖累上市公司业绩。

　　三、被审计师拯救的东方网络

　　2016年，东方网络在前一年的基础上再接再厉，当年实现营业收入5.74亿元，实现营业利润7830万元，实现净利润6117万元，继续维持着良好的势头。

　　然而，众多的并购终于开始暴露隐患，东方网络业绩预告开始出现连续脱靶的尴尬现象。

　　根据东方网络2017年10月披露的三季报，上市公司预计归母净利润波动区间为6500万元—8500万元。

　　2018年1月，东方网络发布业绩修正公告，公告显示归母净利润波动区间为1500万元—2000万元，比三季报预计明显下滑。东方网络在2月28日发布的业绩快报显示，东方网络实现营业6.12亿元，归母净利润只有1832万元。

　　俗话说计划没有变化快，2018年4月13日，本是上市公司陆续披露年报的日子（因为年报披露最终截止日为四月底），东方网络突然发布2017年业绩快报修正公告，该修正公告称上市公司全年实现营业收入4.12亿元，归母净利润也从上次预告中的1832万元下调至亏损2.65亿元。

　　最终东方网络2017年报显示，归属母公司股东的净利润大幅亏损2.72亿元。

　　东方网络业绩下调的不可谓不惊人，根据首次业绩预告，东方网络的营业收入一共也只有6亿元多一点，而最终年报净利润下调的幅度达到2.9亿元，接近最初披露营业收入的一半。

　　那么是什么因素导致东方网络两次业绩预告差距如此之大呢？

　　答案是东方网络在一些新项目上不合理的会计处理方式。

　　东方网络不合理的会计处理方式至少导致以下两点令投资者不安的情况：

　　第一，根据分季度财务数据，东方网络在2017年四季度出现了单季度营业收入为负的现象，出现这种情况是为了调整之前三个季度多确认的营业收入。

　　第二，根据东方网络披露，其年报业绩大幅低于之前的业绩预告的原因在于在新拓展的影视领域，东方网络采用了极为激进的会计政策，在众多项目上存在提前确认营业收入或者近似虚增收入的现象。

　　可能投资者对于“提前确认收入” 这种词语感到有些陌生，风云君可以告诉大家，所谓的提前确认收入就是在财务造假的边缘上试探的意思。

　　或者我们可以说，财务造假最经常的方式或者是虚构一笔收入，并把他们记录在财务报表上；或者是在不符合收入确认的前提下，提前确认了该笔收入。

　　不过上文的逻辑并不能倒推，也就是说如果某个上市公司出现了提前确认收入的情况，我们并没有充分证据说这个上市公司正在造假。正是如此，我们才说不适当的确认收入是“徘徊”在财务造假的边缘上。

　　从任何角度上来说，出现过提前确认收入或者在不适当的情况下确认收入的情况，投资者都应该敬而远之了。这意味着上市公司无法提供给投资者准确的报表，让他们准确的判断公司的情况。

　　而东方网络，在转型后就出现了多笔收入确认不严谨的情况。

　　（1）东方网络2017 Q4营业收入神奇的出现负数

　　根据2017年年报的分季度财务指标，东方网络出现单季度营业收入为负的情况。营业收入单季度为负，唯一的情况都是为调整前面季度多确认了营业收入。

　　根据东方网络的披露，其前三个季度的营业收入至少在以下几个方面出现了收入虚增或收入确认不当的情况。

　　A：水木动画有限公司有个叫做“东方科幻谷”的项目，该项目第二季度不当的确认了广告收入528万元；而另外一个项目，星迹科幻谷项目，前三季度不当的确认了高达4577万元的营业收入。（更详细的表述详见本小节（2）B部分以及第四小节）

　　B：东方影业公司不当的确认了收入2264万元。（更详细的表述请见本小节（2）C部分）

　　C：东方网络调减了全资子公司东方华尚在三季度确认的2547万元的营业收入，东方华尚原为中辉乾坤的子公司。

　　D：东方网络调减了其与滕州翔宇房地产开发有限公司合作于2017年一季度确认的收入2830万元。

　　上述四个事项导致上市公司前三季度多确认了1.27亿元营业收入，减计上述多确认的收入也导致东方网络2017年第四季度营业收入神奇的成了负数。

　　(2) 调减之前确认的新业务营业收入导致年报业绩大幅低于预报

　　A：电视剧版权业务在《镇魂》和《特化师》两部电视剧中多确认了5207万元的营业收入。东方网络上述两笔收入确认当中，均存在提前确认收入的现象。

　　作为电视剧版权代理发行商，东方网络在与出品方和网络平台播放商签定合同后直接确认了销售收入。此时东方网络所分发的电视剧还没有上线，风险报酬也没有转移，经济利益流入可能性并不确定。

　　实际上电视剧的发行商本应该采用类似工程完工百分比法的方式确认自己的收入。

　　B：水木动画因东方科幻谷项目多确认了8615万的营业收入。主要涉及“飞跃贵州”项目多确认收入3502万以及“平阳旅游项目”多确认收入4585万元。

　　在飞跃贵州项目中，水木动画公司无法估计合理成本，根据会计准则任何一笔收入都要有与之相匹配的费用。在无法确认与收入相匹配的费用时，收入是不能确认的。

　　在平安县的项目中，合同要求水木动画在相关电视台推广温州平阳县整体旅游产业、平阳宠物小镇和星迹科幻谷项目。该笔收入最终没有确认原因是，相关经济利益在当期留的可能性非常低，并不符合收入确认条件。（更多讨论见本文第四小节）

　　C:《因为爱情》的“资产停放”交易。

　　在有关“好未来” 的报道中（沽空报告解读 | 浑水公司质疑中概股好未来粉饰利润），我们提到了一种使资产增值的简便方法。如果我们既是某一资产的投资商，又能够为该资产定价，那么我们投资该资产一定是会获利的。

　　东方网络的子公司东方影业参与了电影《因为爱情》的投资项目，在确定投资900万的情况下，享受投资的固定收益回报以及相关出品权利。之后东方影业采用非现金交易的方式，与同一交易对手卖出《因为爱情》相关权利，买入《走出古巴》相关权利，并确认了2264万元的收入。

　　东方网络在2017年年报中，试图将上述项目全部确认为收入，最终被审计师制止。审计师除了制止了东方网络2017年在不适当的情况下多确认营业收入外，还敦促上市公司记录了上市公司试图隐藏的费用。

　　财务粉饰一共只有两条路可以走，要么多计收入，要么少计费用。我们发现东方网络2017年在这两个方面上都有所涉及。

　　风云君相信，若不是会计事务所及时制止，恐怕在中国资本市场涉嫌财务造假名单中，东方网络将占有一席之地。

　　附：

　　限于篇幅，我们不再分析少记成本的部分，读者可以在下表中找到他们并进行研究：

　　四、鸡毛满地

　　东方网络的转型，乘兴而来，败兴而归。

　　或许2017年东方网络确实想过冲一波业绩，但在审计师的干预下，东方网络吞下了亏损2.72亿元的苦果：

　　2.72亿元的亏损不仅抹去了公司上市以来的全部利润，也成功的把资产负债表未分配利润一项冲销至-1.14亿元。

　　在此背景下， 2018年5月14日上市公司发布公告称，公司实际控制人彭朋试图转让自己所持有的股权！！！

　　我们在回顾东方网络这几年在转型路上留下的财富时，不仅唏嘘感叹良久。

　　本文早先收购的机顶盒公司中辉乾坤（后更名为乾坤时代），已经于2017年转让给了惠州俊宏。

　　上市公司曾经以收购水木动画有限公司为荣，并自称该公司是中国最大的动漫制作企业。该公司在2017年亏损2501万元，大幅低于当年业绩承诺5280万元。东方网络也为此计提了5616万元的商誉减值准备。

　　其中水木动画公司的业绩与“东方科幻谷”项目和“星迹科幻谷”项目密切相关。

　　我们就来看看这两个项目如今进展的如何。

　　先说“星迹科幻谷”。

　　我们在互联网中搜索到了“星际科幻谷”（非星迹科幻谷）的信息公示。鉴于东方网络在公开资料中披露“星迹科幻谷”位于“温州平阳”，而我们搜到的有关“星际科幻谷”的网络政府披露内容也位于平阳县，因此我们推断网络上的“星际科幻谷”就是“星迹科幻谷”。

　　根据平阳县政府披露，星迹科幻谷项目目前处于停工状态，“中标单位单方面退场，已经走上法律程序”。我们有理由认为星迹科幻谷进展很不顺利。

　　鉴于平阳县政府披露该项目“争取在11月复工”，我们认为水木动画2018年相关项目营收仍然可能受到很大影响。水木动画2018年或许要继续计提商誉减值准备。

　　再来看看“东方科幻谷”。

　　根据互联网查询，我们得知，东方科幻谷是一所科幻的主题公园，由贵州双龙航空港产业投资有限公司和东方时代网络传媒股份有限公司水木动画有限公司携手打造。园区占地500亩，位于贵州双龙航空港经济区建成投用历时18个月。

　　那么这个主题公园是否好玩呢？我们在“大众点评网”上看到共有8位游客对东方科幻谷进行了点评，其中5星两人，1星6人（5星为最高评分，1星为最低评分）。让人感到惊讶的是，5星的2个评论不仅“点赞”数很少，并且网友在回复中直言其实“水军”。

　　（注释：第二张截图为网友对于第一张截图评分为5星的网友的“回应”，截图日期为2018年6月30日）

　　如果东方科幻谷确实如网友所说，不够好玩的话，那么水木动画相关项目业绩同样将会承受压力。2018年水木动画同样承担着商誉减值的压力。

　　此外，东方网络曾短暂投资过“永旭良辰”的影视公司，在“持股”仅1年后，就退出了该公司。如下图所示：

　　尽管根据上市公司公告，东方网络在投资永旭良辰时，获得了投资收益而不是亏损，但是当一个上市公司试图转型于某一个行业时，应当是在该领域不断发展，而不是向散户炒股票那样“炒”非上市公司的股权。

　　结束语

　　2018 Q1东方网络继续亏损4085万元，上市公司仍然在转型影视的道路上艰难行走。

　　如果我们回看东方网络影视转型之路，至少能学到以下几个知识：

　　首先，当某个行业过于热门同时充满泡沫时，并不是转型此行业的好机会。

　　其次，在会计领域，实质永远重于形式。比如东方网络在合同签订后，迅速确认收入，却无视这些合同需要很长时间才能陆续为上市公司带来经济利益的。

　　最后，像东方科幻谷这种项目能够带来想象力，但是想象力并不代表着能成功，能托起市值。

　　在如今A股更注重价值的时代，或许想靠几个概念吸引投资者注意的路行不通了。