顶尖财经网(www.58188.com)2018-6-22 8:02:57讯：

　　19日我们股市千股跌停再度重现，上证综指以最终收报2907.82点，较前一交易日跌114.08点，跌幅为3.78%。深证成指收报9414.76点，跌528.37点，跌幅达5.31%，创业板指数跌5.76%至1547.15点。中小板指数跌4.82%，以6488.90点收盘。沪深两市出现千股跌停，仅107只交易品种收涨，3255只交易品种下跌。

　　针对股市暴跌，央行行长接受媒体采访，话语掷地有声，“中国的资本市场有条件健康发展，我对此充满信心”，并表示要做好前瞻性工作力保流动性稳定保证守住不发生系统性金融风险的底线，作为央行行长易纲已经做到了力所能及的工作。

　　针对这一讲话，钮文新发表署名文章发出一个问题，股市下跌问题接受媒体采访为什么是央行？而不是证监会？

　　
　　钮文新从美国市场出发，1987年10月19日，美国股市著名的“黑色星期一”，是时任美联储主席格林斯潘一句话“我们将为证券公司提供无限量流动性”，立即恢复了市场正常运行；2008年金融危机时同样如此，在政府包揽金融机构坏账的前提下，伯南克的大规模“QE+扭曲操作”解救了美国金融市场，股市连续9年上涨解救了美国经济。得出结论是股票市场预期管理的主要职责非央行莫属。

　　笔者认为具体问题具体分析，美国国情与中国国情不同，应该具体问题具体分析，中国的股市不能照搬美国股市管理的那一套，美国股市流动性缺失是因为金融市场缺钱，导致机构投资者不得不抛售股票应付流动性危机，从来不用担忧IPO快慢，融资多少问题，在中国不一样，我们股市走势涉及更多的因素，不是简单的流动性问题，投资者经常担忧的是IPO问题，虽然这种心理不健康，但IPO快慢融资规模成为投资者心里一个无法跨越的魔障，中国整个金融市场不缺少流动性，虽然有一些机构需要抛售股票应对流动性，但是绝大部分机构不需要抛售股票应对流动性，何况中国机构持股比例不高，主要是一个散户为主导的市场，占据较大部分市值，市场流动性紧张不会给散户流动性造成紧张，何况散户根本不缺钱，4月居民存款虽然明显下滑，较上个月大幅减少1.32万亿元，为历史单月最大降幅，余额依然高达67.4万亿元。只要其中小部分流进股市，股市流动性马上改观，问题在于居民的存款没有流进进股市，而是绕着股市走，宁可排队炒房，也不愿意进入股市。

　　虽然一线城市地产也降温的迹象，但是三、四和五线城市房市火爆，抽签买房再度火爆上演，这哪里是缺少流动性，分明就是流动性泛滥，只不过是不进股市罢了。这与美国2008年金融危机导致房价暴跌截然相反，美国是真的流动性危机，而中国可能只是金融市场结构性流动性危机，股市就是那个结构性流动性危机之一。

　　易纲先生是央行行长，掌管的是市场全局流动性，不能够从微观上逼迫流动性进入股市，因此即使释放流动性力保流动性充裕，市场资产泡沫横飞，也不能保证流动性就会进入股市，要吸引资金进入股市还是要从股市自身出发，反思资金缘何绕开股市走，我们股市要更多思考的是提升吸引力问题。

　　17年虽然上证综指出现慢牛，但其实并不代表绝大部分股票上涨，而是一个结构性的行情，那就是权重白马股上涨的结构性行情，有专家认为是价值投资的胜利，可中小盘股票实际上跌幅巨大，大家颇大，数据宝统计显示，截止17年12月下旬，剔除次新股后，年内上涨的股票只有600多只，占比略超20%，下跌20%以内772只，下跌20-50%1394只，下跌超50%192只。当时已经隐隐出现了股权质押风险和资管产品爆仓风险。

　　17年市场股市争议的焦点就是IPO常态化，笔者一直观点是认可IPO常态化不能停停发发，但是也不能短时间内过快发行，这会伤害投资者信心，也会导致市场增量资金赶不上新增筹码，造成新增资金与新增筹码之间的矛盾，投资者抛售老股承接新股，带来二级市场下跌，投资者以脚投票从而选择离场，股市去散户化不是以这种方式来完成而是通过提高机构理财能力来完成。

　　投资者较长时间亏损信心脆弱，加上贸易纠纷加大最近股市下跌，另一个就是新股扩容压力增加，中国人保等中大盘股过会待发，药明康德、工业富联、宁德时代三家独角兽次第上市，成交巨大，成为资金追逐的对象，对中小盘股票造成巨大资金虹吸，导致中小盘股票严重失血下跌，而小米CDR快速上会，媒体报道百度CDR紧随其后，市场担忧心态骤然升高，投资者风险偏好快速下行，股指连续调整，最后信心崩溃出现暴跌，引发股权质押风险进一步引发市场担忧再度加大下跌。

　　因此股市真正的问题不是央行的流动性管理问题，而是市场IPO引发的投资者信心不足问题，如果是央行流动性管理问题导致股市下跌。易纲行长讲话和央行注入流动性以后，股指就应该止跌回升，但是今天市场依然出现较大跌幅，依然有百股跌停。

　　笔者前几天写过一篇文章《中国股市下跌缺少的是预期管理》除了央行流动性管理预期以外，强调证监会要稳定市场新股预期，让投资者对于新股过快发行应该彻底消除忧虑，新股发行预期管理与新股常态化发行并不矛盾，更不是行政过度干预，市场化不是放任不管。

　　我们实行审核制，证监会不仅负责监管，还负责新股的审核与发行，而美国实施注册制，两国证监会的使命是不一样的。因此预期管理不能照搬美国仅仅依靠央行来完成，