顶尖财经网(www.58188.com)2018-6-20 14:48:47讯：

　　现阶段的A股市场，到底要不要政策救市？

　　A股市场的3000点支撑，显得非常脆弱，这出乎了市场的预期。然而，当股市失守3000点之后，A股市场却以非常迅猛的速度跌破2900点关口，并进一步接近2870调整低点。时至目前，A股市场已完全吞噬了去年全年的上涨空间，并有逐渐接近15年调整最低点的趋势。

　　对于3000点下方的A股市场，虽然市场估值与市场指数处于一个相对偏低的状态，但3000点下方的股市，其潜在的风险与问题却不可小觑，甚至还比几年前的市场问题还要复杂。

　　究其原因，一方面在于外部环境的不明朗预期不断升温，但这仅仅属于股市下跌的外部次要原因，而非主要原因；另一方面则在于股市内部存在着系列去杠杆化的需求，先从轰轰烈烈的资金端去杠杆，而后到轰轰烈烈的资产端去杠杆，再到多领域、全方位的去杠杆要求，而目前政策监管对高杠杆的厌恶程度已经达到了一个新高度，而强力去杠杆，反而更容易触发市场的局部系统性风险。

　　其中，对于上市公司大面积股权质押的问题，可能会在这一次的非理性下跌风波中得到一定程度上地处理。但是，因涉及的上市公司数量庞大，而股票价格的持续非理性暴跌，却容易触发系列的质押平仓风险，而对于批量质押平仓风险而言，更可能导致资金踩踏乃至局部性的流动性危机等问题。

　　实际上，从近期股市的非理性下跌行情中，即可体现出股权质押平仓盘集中释放的风险，而反映在质押率较高的股票身上，其下跌的力度更为明显，甚至出现接连价格闪崩的现象，这也是强力去杠杆化下的真实写照。

　　政策监管没有按照常规性出牌，而强力去杠杆动作，却没有充分考虑到市场自身的风险承受能力。与此同时，加上高速IPO发行节奏，接连大盘股IPO的频繁发行，更是对市场存量资金的加速分流，而当市场存量流动性无法抵御庞大的IPO融资需求时，往往也会加快资金的出逃风险，并加剧股市的波动压力。

　　对于此次股市非理性下跌走势，受到内外部因素的综合影响，但归根到底还是在于资本快速出逃、外流的因素。不过，强力去杠杆的监管出牌，反而加快了资金出逃的速度，而这对于流动性较强的股票市场而言，本身就是一个沉重的冲击。

　　急跌后的A股市场，到底需不需要政策救市呢？或许，对于部分投资者而言，他们认为既然股市已经跌至这个位置，继续让市场进行自我调节，让市场跌透，可能就是最大的利好。在此期间，如果在市场下跌过程中，反而通过政策救市稳定市场，可能只是起到延缓下跌速度的影响，而并未改变股票市场的运行趋势。

　　或许，让市场跌透，实现市场的自我调节，可能是解决上市公司大面积股权质押问题最快捷的方法，但这同样也会引发系统性的危机。可以想象，按照当前国内市场的风险承受能力来看，似乎无法抵御庞大的股权质押集中平仓的冲击压力，而这一集中力量对市场的实际冲击，可能会比我们想象中凶猛不少。

　　实际上，站在政策监管的角度思考，在现阶段内，要么继续延续强力去杠杆的动作，不采取政策救市的动作，让市场存在多年的质押风险快速释放；要么就是调节强力去杠杆的节奏与力度，并通过减缓IPO发行节奏，积极引导救市资金的入场，来达到股市救市、稳定市场的目的，但这同样也会延缓金融市场去杠杆的步伐，而这一问题不得以实质性的解决，后续约束市场上行的因素仍然存在。

　　不过，站在市场的角度思考，暂且不论强力去杠杆动作需不要延续，但从近期的高速IPO发行节奏来看，确实显得过快了。

　　对于高速的IPO发行节奏，以往更多体现在牛市的环境背景之下。然而，对于如今的高速IPO发行模式，却建立在极端熊市的背景下。由此可见，对于本已缺乏投资活力、缺乏新增流动性的股票市场，却通过加速抽血来提升股市融资功能，难免会进一步挫伤市场的投资信心。实际上，过快透支掉股票市场的投资功能以及投资信心，未来将会耗用更多的精力与时间来重新修复股市的投资功能。由此可见，对于熊市低迷环境下，继续任性采取高速IPO的发行模式，确实显得得不偿失。

　　现阶段内，对于市场而言，确实颇显复杂，而要想走出当前的市场危局，也并不轻松。或许，从更大程度上，还是需要考验着监管的治市智慧以及政策的导向，而这也是影响到股市走出迷局的关键所在。(新.浪)