——“既然是市场，就会有涨有跌，投资者应该保持冷静，理性看待。”

　　19日晚间，央行行长罕见直接回应股市下跌。

　　端午节后首个交易日（6月19日），A股市场低开低走，上证综指盘中一度连续跌破3000点和2900点两大整数关口。

　　尽管“空方突袭”多少有些令人猝不及防，但综合宏观经济基本面、市场估值、政策面支持、投资者博弈等因素看，本轮极度恐慌之后，A股阶段性底部或已不远。

　　个股杀跌凶猛 指数拾级而下

　　今天（6月19日）A股市场低开低走，3000点开盘即破；盘中继续大幅跳水，2900点一度跌破。沪综指收报2907.82点，大跌114.08或3.78%，创2016年6月27日以来接近两年收盘新低。

　　深证成指、沪深300、中小板指、创业板指分别下挫5.31%、3.53%、4.82%和5.76%。

　　个股方面，截至收盘，上海市场、深圳市场个股涨跌比分别为65:1317和42:1938。两市共计有1052只个股跌停（以跌幅大于9.90%计算），2616只个股跌幅超过5%。

　　在前期绩差股、重组题材股等持续领跌的背景下，目前小市值个股在全市场的占比进一步提升。截至今天（6月19日）收盘，两市总市值低于50亿元的个股数量高达1764只，占比超过一半；总市值低于30亿元的个股达到896只，占比达1/4强。此外，目前两市已出现3只总市值低于10亿元的个股。

　　总市值500亿元至1000亿元以及1000亿元以上的个股，分别为79只和69只，两者合计占比仅为4.20%。

　　政策面暖风频吹

　　今日（6月19日）盘后，中国人民银行行长易纲接受媒体采访时表示，金融市场波动受多种因素影响，今天股市出现波动，主要受情绪影响，周边股市也都出现一定程度的下跌。既然是市场，就会有涨有跌，投资者应该保持冷静，理性看待。

　　易纲指出，当前我国经济基本面良好，经济增长的韧性增强，总供求更加平衡，增长动力加快转换，今年以来人民币是少数对美元升值的货币之一。基于这样的经济基本面，中国的资本市场有条件健康发展。

　　易纲强调，近年来，内需对中国经济的拉动不断上升，我国经济应对外部冲击的能力不断增强，有充分的条件和空间应对好各种贸易摩擦。中国人民银行也将前瞻性地做好相关政策储备，综合运用各种货币政策工具，保持流动性合理稳定，把握好结构性去杠杆的力度和节奏，促进经济平稳健康发展，守住不发生系统性金融风险的底线。

　　昨日（6月18日）新华社发文称，当前中国经济稳中向好，资本市场稳健运行基础坚实。具体来看，中国经济交出5月份“成绩单”，国民经济继续保持总体平稳、稳中向好发展态势，新旧动能加快转换，为资本市场稳健运行提供了坚实的宏观支撑。从规范再融资、并购重组，到督促上市公司分红；从减持新规打击“野蛮减持”，到重塑发审制度；从IPO常态化发行，到支持创新企业境内发行上市……资本市场的重大改革令人目不暇接，无论是融资者还是投资者，想玩老套路，通过过度炒作投机不劳而获很难行得通了。专家认为，随着资本市场稳健运行基础的夯实，长期资金和海外投资者比例增加，两者均偏好价值投资，比较理性，A股将更加稳定，A股的价格发现功能也将更加完善。

　　今日早间的最新消息显示，小米集团决定分步实施在香港和内地的上市计划，即先在香港上市之后，再择机通过发行CDR的方式在内地上市。为此，小米集团向证监会提出推迟拟于今天召开的发审会申请。

　　知名财经人士李大霄今天上午表示，首单CDR的推迟发行对A股来说，减少了对市场的资金抽离，是一个正面信息。跌穿3000点并非世界末日，反而可能是空头陷阱。

　　货币政策和市场流动性方面，在昨日下午央行针对前一阶段信用债市场违约事件增多的状况进行正面表态后，今日央行公开市场操作在通过逆回购操作实现500亿元资金净投放的同时，再度推出多达2000亿元MLF操作，为当前的市场资金面提供强力支撑。

　　外资越跌越买

　　尽管6月以来A股市场持续震荡走弱，但境外资金对于A股的配置仍然“逆流而上”，呈现出越跌越买的特征。

　　6月以来的12个交易日里，北向资金合计净流入303.99亿元。其中，沪股通仅有2个交易日出现资金净流出，深股通仅在今天出现单日资金净流出（今日净流出规模0.68亿元）。分析人士表示，从历史经验来看，北上资金对于A股市场持续较高的配置力度，将对A股市场逐步寻底带来重要支撑。

　　散户集体悲观VS私募心态平稳

　　尽管目前市场人气低迷，但个人投资者的情绪与机构投资者的心态，出现显著分化。

　　国内某财经媒体进行的一项针对散户的多空调查显示，有多达68%，即接近七成的个人投资者对于后市预期悲观：

　　私募排排网在日前发布的融智？中国对冲基金经理A股信心指数6月度报告则显示，10.48%的私募基金经理对于6月份市场行情持极度乐观态度，20.97%的基金经理持乐观的观点；46.77%的基金经理持中性的观点，不看空也不看多；21.77%的基金经理不太看好6月份的行情。整体来看，私募基金经理对6月份A股市场仍保持了谨慎偏乐观的态度，市场趋势预期信心指标仍旧处于中等偏上水平。此外，从增减仓等投资行为的调查来看，计划加仓的私募基金数量，则达到了计划减仓私募基金的2倍左右水平。

　　“地量低价” 曙光已现

　　中金公司研究部今天（6月19日）最新发布的一份研究报告显示，近期上证指数的日均换手率（日均成交额/自由流通市值）已降至1.5%左右，整体处于2003年至今15年多以来的历史低位水平。

　　历史纵向对比来看，2005年年末上证综指运行在1000点附近、2008年四季度沪综指触及1664点、2014年年中A股前一轮牛市启动前夕等三个时点，上证综指的换手率分别为0.9%、1.1%和1.5%。整体来看，市场在很大程度上已经体现出一定程度的“地量地价”特征。

　　从A股市场最新估值角度来看，目前已明显处于历史底部水平。

　　多达201只个股（占比5.70%）跌破净资产的“惨淡”，从历史纵向对比来看，也在一定程度上显示出市场底部或已不远。

　　不过值得注意的是，对于近期部分上市公司重要股东质押股权遭遇强平，进而引发对应个股股价大跌或闪崩的相关情况，目前有券商机构依然在提示相关个股可能潜在的股价下跌风险。

　　安信证券表示，截至上周五收盘时，当前跌破警戒线但未跌破平仓线市值为：4385亿元（主板）、1350亿元（中小板）、346亿元（创业板），跌破平仓线市值为：5718亿元（主板）、2929亿元（中小板）、704亿元（创业板），分别较年初增加54%、524%和74%。

　　整体来看，在金融去杠杆背景下，增量股权质押规模有限，但存量股权质押压力明显加大，相关个股的股价下跌风险仍需要重点关注。