基本面

　　动力煤：本周港口煤炭价格继续大幅反弹，截至 6 月 8 日，秦皇岛 5500大卡动力煤价格报价 701 元/吨， 较上周上涨 29 元/吨。供给方面，本周鄂尔多斯地区受环保“回头看”影响，露天矿停产较多，陕西地区环保、安监力度也有所加强，导致煤炭生产受到影响；库存方面，目前产地坑口煤炭库存处于相对低位；需求方面，上周受南方下雨影响，六大电厂日耗有所回落，但随着旺季临近，预计电厂的补库需求将会上升。整体而言，动力煤供求处于紧平衡的状态，价格仍有上涨的动力，目前最大的风险来自于政策调控，上周五，神华将月度长协的价格由 625 元/吨回调至 594 元/吨，释放了新的调控信号，我们认为，在供给没有明显增加的背景下，调控会改变煤价上涨的节奏和空间，但趋势暂时难以改变。

　　炼焦煤：产地炼焦煤价格整体平稳。本周下游焦炭价格继续上涨 100 元/吨，累计上涨 450 元/吨，焦炭价格上涨导致焦企对焦煤的采购热情依然不减，6 月以来，山西、山东等地地方煤矿焦煤价格上涨 30-50 元/吨，但主流煤企焦煤价格整体保持平稳，在下游钢焦市场依旧强势的背景下，短期焦煤需求仍有支撑，焦煤价格以稳中偏强为主。

　　重点数据

　　煤价：截至 6 月 8 日，秦皇岛 5500 大卡动力煤价格 701 元/吨，较上周上涨 29 元/吨；唐港山西产主焦煤库提价 1760 元/吨，较上周持平。

　　库存：截至 6 月 8 日，六大发电集团动力煤库存为 1250 万吨，较上周减少 6.09 万吨，库存可用天数 19 天；秦皇岛港煤炭库存 638 万吨，较上周增加 116 万吨。

　　海运费：截至 6 月 8 日，秦皇岛到广州运价(5-6 万 DWT)52.8 元/吨，较上周下跌 1.3 元/吨。

　　投资建议：

　　短期来看，动力煤供给受环保、安监等因素制约难以有效释放，而库存整体处于偏低的水平，6 月中下旬随着电厂补库需求上升，煤炭供求偏紧的格局仍将持续，尽管政策释放了新的调控信号，但我们认为，在供给没有明显增加的背景下，调控会改变煤价上涨的节奏和空间，但趋势暂时难以改变。继续看好动力煤板块的投资机会，建议关注兖州煤业、陕西煤业。

　　风险分析：

　　政策加大先进产能的释放力度；宏观经济不及预期导致煤炭需求下降；水电发电量大增冲击火电