今年1-5月，全国新房销售额同比增长12.8%至4.1万亿元，同期销量同比增长2.3%至4.9亿平米，五月份单月同比增速双双创年内新高，分别达23.3%和8.5%(相比4月份单月增速仅为5.2%和-4.4%)。

　　我们跟踪的30家大中型上市房地产开发商今年1-5月平均销售增速达33%(相比1-4月平均增速为30%)，其中单月同比增速持续提升，从三月份的10%、四月份的30%进一步上升至五月份的47%。

　　我们注意到，自今年三月中旬开始，调控范围逐级扩大，新一批城市开始陆续执行限购限售等政策。根据央行最新公布的五月份信贷数据，五月份单月新增人民币居民贷款同比微增1%至6143亿元，其中以按揭贷款为主的中长期居民贷款同比下降9%至3923亿元，同期短期居民贷款同比增长25%至2220亿元。

　　年初以来行业基本面超出预期，主要原因在于买房者的热情在限价给予获利空间。但也因此导致调控范围逐级扩大，且货币政策对于房地产行业的收紧态度没有改变。我们仍然认为行业整体的毛利率受压以及再融资渠道收窄是两个主要的风险点，我们维持行业低配评级，财务稳健的行业龙头受到的负面影响较小，继续推荐华润置地和碧桂园。