6月13日，年内第二家券商——南京证券(行情601990,诊股)（601990.SH）终于上市，首日大涨44.06%，今日又收一字板，收盘价为6.01元/股。

　　这不是重点，重点是南京证券（833868.OC）在上市前是一家新三板公司，挂牌交易期间，股价曾到过0.96元/股。

　　这次不是骗你，你真的曾经有机会买到9毛钱的南京证券。错过了南京证券，新三板上目前还有4家券商，且都在正常交易。

　　相比其他动辄二三十倍PE的集邮股，仅1倍左右PB的券商有着足够的安全边际；

　　买券商股的理由是赌牛熊。目前A股史上首现券商股破净（海通证券(行情600837,诊股)），似乎是黎明前最黑暗的时刻，但黎明还有多遥远无法预测。

　　你觉得新三板券商股有投资价值吗？

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　　手快有，手慢无！你曾有机会买到9毛钱的南京证券

　　6月13日，历经坎坷，南京证券终于上市，首日大涨44.06%，今日又收一个一字板。

　　南京证券创下A股券商史上最低的发行价3.79元/股，几乎贴着净资产价格发行，而今日收盘价为6.01元/股。

　　从之前上市的华西证券(行情002926,诊股)（002926.SH）来看，至少要有3个涨停一字板，算下来，中签的投资者收益率将达到74%。从新三板二级市场买入的投资者，也将获得不菲的浮盈。

　　南京证券停牌前采用的是协议转让，股价波动比较大。2015年12月16日到2016年10月25日这段交易区间内，股价最低到过0.96元，最高9.17元（前复权）。

　　南京证券在新三板的K线

　　这种巨幅波动是之前采用协议转让的股票特有的现象，盘中的超高超低价给投资者提供了暴利捡漏的机会。

　　那些在1块钱左右捡到南京证券的新三板投资者，如果持有到现在，收益率已超5倍；即使择机在二级市场抛出，也获益不菲。

　　其实1块钱左右发生的成交还不少。从南京证券招股说明书来看，在2016年1月、2月、6月、8月这四个月，成交均价分别为1.09元、1.10元、1.65元、1.25元，成交了2832.84万股、900万股、376.4万股、1009.8万股。

　　南京证券在新三板的成交明细

　　当然不排除其中有些交易是双方事先协商，点对点的交易。但是也会出现原股东不熟悉交易方式，挂错单或者选错交易方式的情况，这对二级市场投资者来说，就是手快有手慢无的致富机会。

　　剔除这部分低价后，其他二级市场投资者买入均价是多少呢？按成交量排序，3.12元附近成交量是最多的，其次是2.08元；4.35元、5.32元甚至7.34元均价位置也有过成交。

　　2017年年报显示，南京证券每股净资产为3.78元。

　　再有一个涨停板，南京证券股价将达6.6元，PB为1.74倍，与同等规模的A股券商估值相当。可以说，1倍PB以下买入的新三板投资者有足够的安全边际。

　　事实上，看好南京证券的新三板投资者还不少。南京证券2015年10月30日挂牌新三板，挂牌之初以6元/股的价格发过一轮定增，完成增发后股东人数增长到39名。而到了摘牌前，股东总数已达136名，剩下的97名股东全部是从二级市场进入的。

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　　这4家新三板券商了解一下

　　今年以来券商已经掀起了一股上市潮，截至目前已有2家券商顺利上市。华林证券、中信建投(行情601066,诊股)证券、长城证券、天风证券等4家已过会，渤海证券、国融证券、财达证券等3家非三板券商均在接受上市辅导。

　　在这种情况下，新三板挂牌的券商也开始躁动。南京证券摘牌之后，湘财证券（430399.OC）也完成摘牌，华龙证券（835337.OC）月初刚提交了摘牌申请，均在备战IPO。

　　之前挂牌新三板的7家券商中除湘财证券外，其余6家均在二级市场有过交易。

　　我们来看下正准备摘牌的华龙证券，甘肃省政府控股的唯一一家综合类全牌照证券经营机构，挂牌之初就抛出百亿元的定增计划。虽然采用协议转让方式，但成交还算活跃。挂牌之初仅有21名股东，通过增发和二级市场交易，股东增至81名。

　　交易期间，最高成交价为8.17元，最低价0.78元，成交均价3.51元。而截至2017年年末，华龙证券每股净资产为2.24元。也就是说，和南京证券一样，二级市场之前给过投资者 捡廉价筹码的机会。

　　如果你觉得错过了南京证券和华龙证券的机会。别着急，新三板上目前还有4家券商，且均在正常交易。

　　我们来看下这4家券商的具体情况。

　　按总资产排序，规模大小依次是东海证券、国都证券、联讯证券、开源证券。按净利润，国都证券排第一，去年实现净利润7.4亿元，东海证券净利润为4.5亿元，其次是开源证券5548.49万元，联讯证券以2156.3万元垫底。

　　从估值上看，联讯证券市净率是最低的，仅1.21倍PB，其次是国都证券1.29倍，东海证券1.72倍，开源证券7.46倍。

　　值得注意的是，不久前，广州开发区金融控股集团收购联讯证券22.52%的股权，定价3.96元/股，给出了2.5倍PB，溢价超1倍。

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　　你觉得新三板板券商股有投资价值吗？

　　其实，今年的A股市场对上市券商不太友好。南京证券创下A股券商史上最低的发行价3.79元，几乎贴着净资产价格发行；华西证券仅三个涨停就开板，开板后股价也在不断走低，目前股价11.22元，已逼近发行价。

　　这一切都与资本市场的周期性有关。换句话说，买券商股的理由是赌牛熊。

　　即便是券商龙头中信证券(行情600030,诊股)，回头看它的历年业绩、股价表现，也无法摆脱股市大牛熊周期的影响。

　　南京证券招股书显示，2015年到2017年，南京证券营业收入分别为30亿元、15亿元和13.85亿元，净利润分别为14.13亿元、4.94亿元和4.11亿元。净利润已萎缩到不及2015年牛市时的1/3。

　　这样大环境下，很多上市券商都在破净的路上。目前海通证券仅0.98倍PB，率先破净；东北证券(行情000686,诊股)、国元证券(行情000728,诊股)、光大证券(行情601788,诊股)差不多也跌到了1倍PB。

　　南京证券在招股书中说明了此次募资用途全部用于补充资本金，增加运营资金，扩大业务规模。储备弹药，争取在熊市中活下来，这应该也是其他券商在做的事情。

　　券商这个行当是看天吃饭的。别看这些券商股在熊市跌的惨，牛市来的时候，无论净利润还是股价都可以涨到亲妈也不认识的程度。

　　2014年赶上牛市的国信证券(行情002736,诊股)，上市后曾创造了11个涨停板的记录，股价从6元一口气涨到20多元才开板，开板后又继续飙到30元，短短几个月就是5倍的收益。风头丝毫不亚于今天的工业富联(行情601138,诊股)。

　　更重要的是，券商是个同质化的行业，板块内公司涨跌历来比较一致。行情来的时候，不分质地和规模，大家涨幅都不会差。

　　目前A股史上首现券商股破净，似乎是黎明前最黑暗的时刻，但黎明还有多遥远无法预测。

　　那么问题来了，你觉得新三板板券商股有投资价值吗？