6月11日，宁德时代成为A股第3家、创业板首家“独角兽”企业，并毫无悬念封于涨停，短短几年时间，宁德时代已经成长为动力电池制造的龙头企业。6月8日，富士康工业互联网股份有限公司登陆上交所，首日大涨44%，市值突破3900亿元，成为A股市值最高的科技企业。

　　6月11日，证监会官网披露了小米集团的CDR申请材料，小米集团成为CDR试点的首单申请企业。此前在6月6日，《存托凭证发行与交易管理办法(试行)》等一系列创新企业CDR试点配套规则落地，CDR基本制度有了全面、统一规范。

　　CDR火速“发车”，是近年来资本市场支持创新企业融资的制度机制逐步完善所推动。符合国家战略和掌握核心科技的创新企业上市融资得到大力支持，这是服务供给侧结构性改革、促进经济结构转型升级、提升上市公司质量、让广大投资者分享中国经济发展红利的重要举措。这不仅可以优化A股的上市公司结构，还将给中国经济转型和升级带来巨大动能。

　　5成新上市企业来自战略新兴产业

　　创新企业发行CDR或股票在A股上市，是资本市场服务实体经济的具体体现之一。由于科技创新具有投入大、周期长、风险高等特点，离不开长期资本的引领和催化作用。资本市场对于促进科技和资本的融合、健全创新资本快速形成和有效循环的体制机制，具有至关重要的作用。支持符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高的创新企业，充分符合金融服务实体经济的要求，有助于促进经济结构转型升级、提升上市公司质量。在资本市场服务新经济的过程中，投资者也能充分分享中国经济的发展红利。

　　随着资本市场近年来改革的推进，资本市场服务创新创业和实体经济的水平上了一个台阶。证监会副主席李超近日表示，近年来资本市场支持科技创新取得积极成效，资本市场积极支持创新型企业发行上市融资，促进产业技术升级和创新型企业做强做优做大，支持科技创新企业多渠道股权融资。

　　数据显示，去年以来，共有246家战略新兴产业企业实现IPO，占新上市企业家数的50%，融资金额1157亿元、占比41%，覆盖新一代信息技术、高端装备制造、新能源、生物医药等关键领域；战略新兴产业上市公司共发生并购交易金额6370亿元，占全市场并购总额的24%。截至2018年5月底，新三板挂牌的高新技术企业共7214家，占挂牌公司数量的64%。

　　此外，证监会还鼓励证券基金经营机构通过投资银行、资产管理等业务为科技创新企业提供全方位投融资支持，目前以科技创新等领域为主要投资方向的公募基金产品已发行约700亿元。去年以来，高新技术企业发行公司债券募资763亿元。证监会推出创新创业公司债，支持设置转股条款，目前已有29家企业发行“双创”债，有效激发社会资本投向科技创新领域。

　　严把CDR试点入口关

　　可以预计，那些符合国家战略、具有核心竞争力的创新企业登陆境内资本市场的浪潮即将到来。那么，面对“独角兽”、创新企业上市融资，A股市场做好准备了吗？推出创新企业境内发行上市机制，有可能会受到投资者过热追捧，滋生市场投机炒作。若相关机制设计不当、监管力度不足，则可能给予发行人拉抬股价溢价发行的空间，破坏市场秩序，损害投资者利益。

　　事实上，监管层在预防相关风险方面做了充分的制度准备。发行CDR对二级市场流动性的影响方面，业内人士表示，二级市场流动性是动态变化的，与宏观经济、总体流动性、上市公司基本面、市场情绪和国际市场等诸多因素相关。试点企业上市本质上是IPO。在A股近年来已实现IPO常态化的背景下，一、二级市场已形成了相对成熟、有效的流动性调节机制，这为试点企业发行上市创造了良好条件。此外，证监会也会依法严把入口关，稳妥推进创新企业发行股票和存托凭证试点工作。

　　据悉，证监会将重点做好多项工作以应对可能出现的过度炒作。一是交易所将继续强化交易一线监管，加强盘中实时监控，密切关注市场交易变化，对影响市场局部或整体运行的异常情形及时发现，及时处置。二是充分发挥会员对客户交易行为的管理作用，督促会员重点监控频繁参与炒作的客户。三是加强投资者教育，加大风险提示力度，引导投资者理性参与交易。四是对于炒作中存在的违法违规行为，证监会和交易所将按照依法全面从严监管要求，坚决打击，毫不手软。

　　广发证券分析师表示，创新企业上市融资规模在A股承载范围之内，对A股虹吸效应不大，无需担忧。此外，监管层将严格掌握试点企业数量和筹资规模，合理安排发行时机和发行节奏，稳步有序仍是此次试点关键原则。

　　试点企业多数为巨头企业，安排他们上市，是否会挤占其他中小创新企业的上市机会和资源？业内人士表示，一段时间以来，证监会持续推进新股发行常态化，审核周期大幅缩短。没能纳入试点的企业，正常的IPO渠道始终是畅通的。那些运营情况良好、运菅规范、符合发行条件的企业，都可以按现有程序提交IPO申请，正常审核。

　　推动A股市场结构完善

　　支持创新企业上市融资的一系列政策有助于完善资本市场结构，健全资本市场机制，发挥资本市场投融资功能，进一步推动资本市场改革开放和稳定发展。

　　今年1月份的证监会系统2018年工作会议提出，要改革发行上市制度，努力增加制度的包容性和适应性，加大对新技术新产业、新业态、新模式的支持力度。华泰证券分析师表示，今年以来监管层主要从两个方面支持新经济公司在资本市场发展，一是IPO制度改革，二是CDR制度设计。

　　星石投资向《金融时报》记者表示，CDR火速“发车”实际上是我国金融业对外开放进程中的一个剪影，供需两侧的一系列举措正在加速A股市场国际化。回顾A股市场国际化的历程，从QFII、RQFII、沪港通、深港通再到A股纳入MSCI，乃至可期的沪伦通，主要是从需求侧改革引入外资，而CDR代表的正是A股供给制度向国际接轨，未来资本市场的供给结构更加均衡，向成熟市场靠拢。因此，中长期来看，对A股市场的生态影响深远，对人民币国际化也具有重要意义。

　　市场分析人士认为，就A股短期影响而言，CDR试点初期，发行规模较小，并有充分的制度保障，因此发行企业的质量较高，市场必然会给出其稀缺性的估值溢价；就长期而言，CDR优化A股结构，CDR的试点企业是以兼具成长性和坚实业绩的新兴产业公司，这将进一步分化市场，挤压绩差股，有效遏制A股的投机氛围。