顶尖财经网(www.58188.com)2018-5-4 6:18:37讯：

　　巨化股份：氟化工延续景气，一季报略超预期
　　研究机构：中银国际证券
　　2018年一季度实现营业收入39.91亿元（同比+36.62%），归属于上市公司股东净利润4.27亿元（同比+132.12%），扣非后归母净利润4.24亿元（同比+132.5%）。综合毛利率25.96%，净利率10.78%，创近五年新高。业绩略超预期。

　　事件分析：
　　价格同比涨势明显，高盈利仍将持续。报告期内，公司主要产品价格较去年同比大幅上涨，且销量增加。过多年调整，本轮氟化工行业自2016年四季度开始景气度逐渐提升，在行业下游回暖、海外升级换代及环保持续影响下，本轮行业景气周期或将持续较长时间。

　　联合大基金打造电子材料龙头。公司此前公告，联合国家集成电路产业投资基金公司等投资主体共同出资设立中巨芯科技，公司持股39%。中巨芯科技主要通过投资或收购电子化学材料产业实现内生发展，并通过整合国内外优秀的电子材料企业实现外延扩张，打造国内电子材料龙头。

　　盈利预测及评级：
　　预计2018-2020年每股收益分别0.68元、0.70元和0.72元。当前股价对应市盈率分别为16.32、15.86、15.42倍，维持买入评级。

　　风险提示：
　　环保政策放松，产品价格大幅波动。




　　华润三九：业绩符合预期，积极布局大健康
　　研究机构：华泰证券
　　4 月 27 日公司公告 2018 年一季报，实现收入、归母净利、扣非净利 33.8、 。4.2、3.9 亿元，同比增长 37.6%、12.9%、10.7%，业绩增长符合预期。

　　投资逻辑：
　　自我诊疗：流感催化感冒与小儿类，期待大健康业务拓展。预计 1Q18 自我诊疗板块同比增长超 30%，其中感冒系列与儿科系列受益于流感录得快速增速， 皮肤品类、胃药品类销售则较为平稳。 公司 2017年初将 OTC 业务拆分为三条业务线，包括品牌 OTC 业务部（感冒、胃肠、皮肤等 999 系列）、OTX 业务部（儿科、妇科、骨科、肝胆）与大健康事业部（保健食品、食品、药妆等），以更好地满足消费者的健康需求。

　　处方药：维持平稳增长。预计 1Q18 处方药板块同比增长超 30%，其中抗感染受高开影响录得快速增长、配方颗粒增长超 20%、中药注射剂增长平稳，预计处方药业务 2018 年收入增速在 10-15%。

　　盈利预测及评级：
　　持盈利预测，预计公司 18/19/20 年归母净利润 14.9/16.6/18.3 亿元，对应 EPS 分别为 1.52/1.70/1.87 元，同比增长 14%/12%/10%。参考可比公司与历史估值，给予 2018 年合理 PE 估值 18-20 倍，维持目标价27.38-30.43 元，维持公司“增持”评级。

　　风险提示：
　　并购整合效果不达预期，配方颗粒市场竞争加剧。




　　金风科技：运营驱动增长，投标价格企稳
　　研究机构：东吴证券
　　2018Q1 业绩增长 33%，2018H1 业绩预增 0-50%：公司发布 2018 年 1季报，报告期内实现营业收入 38.60 亿元，同比增长 7.70%；实现归属母公司净利润 2.40 亿元，同比增长 32.72%。对应 EPS 为 0.0625 元。公司预计 2018 年 1-6 月业绩将同比增长 0-50%。

　　投资逻辑：
　　运营盈利释放，风机同比增长；投标价格企稳，在手订单新高；费用率上升，预收款增长；复苏叠加成长，向上趋势确立。

　　投资建议：
　　预计 2018-2020 年归属母公司净利润分别为 40.48、 49.62、59.83 亿元，同比增长 32.5%、22.6%、20.6%，EPS 分别为 1.14 元、1.40、1.68 元。给予公司 2018 年 20 倍 PE，目标价 22.8 元，维持买入评级。

　　风险提示：
　　需求不达预期；风机价格竞争超预期；风电场业务不达预期。




　　跨境通：从“量、质、效”看跨境电商龙头成长
　　研究机构：国泰君安
　　2017 年实现营收/净利 140.18/7.51 亿元，同比+64.20%/90.72%， EPS 0.49 元； Q4 单季度营收/净利 75.27%/111.42%，环 比 提 升 显 著 ； 2018Q1 营 收 / 净 利 46.22/2.63 亿 元 ， 同 比+74.38%/65.05%，优壹电商 100%股权 2 月并表增厚业绩，扣除优壹和前海帕托逊 10%股权，内生业绩增长 45%。

　　投资逻辑：
　　存货与现金流优化，焕发生机再起航。 经过 2017 年一系列调整，公司存货消化效果显著，占营收比重同比-2.46pct 至 27.68%；与此同时 2017年底应付账款规模大幅提升至 8.74 亿元，对供应商话语权持续提升，从而使经营性现金净流出大幅收窄至 2.92 亿元，其中 Q4 单季度转正为 2.35 亿元。品牌升级叠加自有品牌建设， 跨境电商业务毛利率大幅+1.33pct 至 50.07%，仓储物流费用率、广告费用率同比-1.67pct/-1.8pct至 13.1%/10.4%，带动销售/管理费用率 0.7/0.4pct。

　　2018 年高增长可期。 Q1 环球易购/帕拓逊销售保持高增长，营收分别+39%/80%，经营性现金净流出收窄至 2.5 亿元，扣除优壹仅-1.5 亿元。目前公司出口+进口布局完善， 2017 年机制变革、技术改造、仓储优化为 2018 年规模扩张、经营优化奠定基础， 有望持续保持高增长。

　　风险因素：
　　行业竞争加剧、中美贸易政策波动等。




　　徐工机械：规模效应显现，盈利能力加速提升
　　研究机构：东北证券
　　近日公司公布 2017 年及 2018 年一季度，分别实现营业收入291.31 亿元/107.84 亿元，同比分别增长 72.46%/79.8%，归母净利润分别为 10.21 亿/5.19 亿，同比分别增长 389%/157%。

　　投资逻辑：
　　公司各产品销量继续快速增长。一季度业绩验证行业盈利加速释放逻辑。公司现金流、应收账款、存货等指标正常。集团挖掘机业务继续保持快速增长态势，市占率进一步提升。

　　盈利预测与评级：
　　预计公司 2018-2020 年净利润至为 18.1 亿/22.1/亿/26.9 亿, PE 为 15.7 倍、12.8 倍、10.5 倍，给予“买入”评级。

　　风险提示：
　　工程机械行业景气度大幅下降