顶尖财经网(www.58188.com)2018-5-30 6:13:56讯：

　　新大陆:支付业务单月流水突破1000亿元,商户运营推广加快
　　类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：刘洋,刘畅日期：2018-05-292017年业绩基本符合预测,2018年一季度剔除房地产业务后实际高速增长。公司2017年内实现收入48.56亿元同比增长37%,净利润达到6.54亿元同比增长42%,公司业绩基本符合我们之前的预测。2018年公司一季度实现收入11.59亿元同比下滑0.69%,净利润为1.94亿元同比增长2.02%。剔除地产后收入为10.93亿元同比增长42.63%,剔除地产后净利润为1.65亿元,同比增长60.65%。

　　公司支付服务业务2018年3月份单月流水突破1000亿元。2017年商户运营服务与物联网设备两大业务集群实现较快增长,2017年公司商户运营服务集群营业总收入15.41亿元,同比增长611.10%,成为公司利润贡献占比最大的业务,存量商户已经超过300万。公司定增计划3年内推广216万商户,预计商户数及流水持续保持快速增长。

　　移动支付逐渐成为主要支付方式。2017年条码支付快速普及,推动移动支付从线上向线下场景渗透。2017年移动支付规模达202.9万亿元,较2016年增长28.8%,全年非银行支付机构共办理条码支付业务73亿多笔、金额9100亿元。新大陆支付技术公司日前推出智能新设备智能迷你收银机N850。N850支持银行卡大额支付、微信支付宝等扫码支付、云闪付、ApplePay等多样化支付方式。产品应用场景广泛,适用于各种大型商超、高端餐饮、行政窗口、银行营业厅等。公司产品快速推出积极抢占新增支付市场。

　　发布首颗数字公民安全解码芯片。根据公司公开披露新大陆推出了数字公民安全码及全球首颗数字公民安全解码芯片,是新大陆在通用二维码上创新复合赋码技术研发的防篡改、防伪造、防抵赖的安全二维码;数字公民安全解码芯片是从底层奠定二维码安全基石,与数字公民安全码共成一套安全体系。

　　下调2018-2019年盈利预测,维持买入评级。考虑到POS机行业竞争加剧,同时房地产收入贡献占比逐渐下降,我们下调2018-2019年收入5.9%和4.2%由60.81和70.38至57.22和67.39亿元,下调净利润11.4%和17.2%由9.04和12.35至8.01和10.23亿元。新增2020年收入和净利润预测分别为82.01和13.26亿元。2018-2020年每股EPS分别为0.79、1.01和1.31元。

　　


　　东华软件:腾讯入股,开启云时代全面转型
　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：胡又文,凌晨日期：2018-05-29事件1:公司公告于2018年5月25日与腾讯云签署《合作协议》。双方将基于各自的优势共同布局开展(1)医疗云、医疗互联网、医疗人工智能及视频技术服务;
　　(2)智慧城市案例共建;
　　(3)能源物联网;
　　(4)金融大数据四个专业方向深度合作,为全球用户提供相关服务。公司股票将于5月28日复牌。

　　事件2:公司公告控股股东薛向东、郭玉梅、薛坤于2018年5月26日与腾讯科技签订增资协议。腾讯科技以12.66亿元的价格认购诚信电脑稀释后的24.69%股权。考虑到诚信电脑合计持股上市公司20.6%的股权,穿透之后腾讯将持有上市公司股权5.086%,对应直接入股价格为7.93元/股。相对公司停牌价格8.86元/股,折价10.5%。

　　点评:点评:国内IT企业的优秀代表,腾讯入股共谋未来发展。此番合作,对于双方均有重大的战略意义:1)对腾讯而言:东华是国内IT企业的优秀代表,经过多年的项目积累,已经形成了涵盖医疗、金融、电力、电信、交通、制造业等行业的庞大客户基础,拥有上千家长期稳定的客户资源,在客户在广度、深度上都具有明显优势。从国内云计算产业发展来看,围绕着长尾客户、互联网客户的竞争已经告一段落,下半场政企客户代表的政务云、行业云市场将成为公有云巨头竞相争夺的焦点。相对于长尾客户、互联网客户而言,政企客户上云将更依赖于地面部队支持。腾讯云此番与公司合作,将从行业软件开发、渠道、客户等多维度扩充实力;2)对东华而言:系统集成商在云时代的行业地位明显下降,这也是公司估值长期受到抑制的重要原因之一。此番联手腾讯,抓住公有云拓展政企市场的行业机遇,公司将加速转型成云服务商,业务模式将从过去的项目制全面升级为云服务。除了B端上云之外,我们也期待腾讯的C端优势与公司B端产业卡位相结合衍生出全新的业务模式。

　　高级别全方位合作。此次合作的范围横跨医疗、金融、智慧城市、能源等多个领域。同时,在兼具行业广度的情况下,合作深度空前。以医疗行业为例,双方合作内容几乎覆盖公司HIS(医疗信息化)、DRGS(医保控费)、健康乐(互联网医疗)的全业务线。

　　投资建议:公司作为国内IT企业的优秀代表,此番与腾讯强强联手,达成高级别全方位合作,有望为产业和资本市场树立新的标杆。我们十分看好公司借助此次合作机遇,转型云服务提供商的发展前景。预计公司2018、2019年EPS为0.31、0.38元,维持买入-A评级,6个月目标价12元。

　　风险提示:商誉减值风险;合作进度不及预期风险;系统集成业务毛利率继续下滑风险。

　　


　　安图生物:流水线赋能平台价值,ivd龙头崛起正当时立足研发,锐意进取,成就化学发光国产龙头。经过20年潜心钻研,公司成为国内唯一有实力在化学发光正面战场和外资品牌竞争的企业。同时,在提高化学发光业务综合竞争力的过程中,自然衍生出生化、流水线、渠道等协同业务,高端化+平台化战略清晰且长远。

　　化学发光:唯一有能力和外资全面对抗的国产品牌。化学发光满足医院检查技术升级等诉求,17年行业规模约200亿,将保持20%以上高增长。外资品牌依靠主流项目和流水线占据80%以上的份额。公司凭借优质自产生物原材料和一流的流水线,成为唯一有能力和外资全面对抗的国产品牌。我们看好公司该业务受益于分级诊疗和进口替代,持续放量。

　　流水线:国内首家,抢滩2500家核心目标医院,平台价值显著。公司成功发布国产首款流水线,抢占IVD行业制高点,将率先圈地众多试剂采购量不及外资门槛的2500家二级医院。我们认为流水线将是IVD行业下一阶段各大厂商竞争的核心战场,远期平台价值显著。

　　生化:借渠道放量,初步验证公司平台价值。生化仪和生化试剂业务在17年整合进公司之后迅速放量,均超额完成高额业绩承诺。我们认为,行业相对成熟的生化业务的高速增长,充分说明了公司依托免疫业务构建的渠道延伸价值,远期通过流水线构建起的检验科平台价值更加值得期待,生化业务借助现有渠道和远期流水线平台,将持续放量。

　　微生物:从产品到平台,讲述同样的故事。公司自02年开展微生物业务,产品线逐步升级,质谱仪的推出标志着公司开始向高端化迈进。同时,公司在各环节积极补充自动化设备,为将来推出微生物流水线做准备。从产品到平台,同样的故事在微生物业务领域再次上演,证明公司的优秀能力。

　　盈利预测与投资评级:公司化学发光业务有望持续高增长,流水线赋能平台价值,远期发展空间大。我们预计18-20年EPS为1.41、1.82、2.37元,分别同比增长32%、30%、30%,现价对应18年PE为52倍,PEG为1.70,参照可比公司平均PEG为1.72,我们认为龙头公司应享受溢价,给予其PEG为2.00,目标价86元,首次覆盖,给予买入评级。

　　风险提示:发光仪、流水线铺货低于预期;研发费用高于预期;竞争加剧。

　　


　　新泉股份:自主崛起,深度受益
　　类别：公司研究机构：中泰证券股份有限公司研究员：黄旭良日期：2018-05-28商用车饰件龙头,拓展乘用车市场。公司主要产品包括仪表板、座舱系统总成、顶柜等产品。公司是商用车饰件龙头企业,市占率达25%。公司积极拓展客户,与吉利、上汽、广菲克、奇瑞、一汽等乘用车企业形成了长期稳定的合作关系。乘用车业务营收从2012年的2.4亿元上升至2017年的20.82亿元,CAGR达到72%,占比达67%。

　　客户资源优质,深度绑定吉利、上汽。公司客户资源优质,配套上汽、吉利、广菲克、奇瑞等多家自主品牌。吉利与上汽占公司营业额的比重持续提高,2017年,公司来自吉利和上汽的营收为15.9亿,占公司总营收比重达到51%。随着RX5、博越等优秀产品上市,上汽、吉利等自主品牌已经具有与合资品牌竞争的实力,销量有望维持高增长。

　　行业整合期、国产替代加速,公司深度受益。目前汽车饰件行业格局较分散,市场集中度较弱,行业处于整合期,多家技术和资金实力均较强的民营企业产品质量及性能已经达到合资饰件企业的水平,跻身核心零部件供应商行列。与此同时,内饰占整车成本比重大,是降成本的重点,国产化大势所趋。公司研发投入大、响应能力高,仪表板等产品已经成为行业标杆,未来将充分享受行业发展红利。

　　盈利预测:我们预计2018/2019/2020公司将实现归母净利润3.40/4.14/5.35亿元,增速分别为35.7%、21.9%、29.4%,对应的EPS为1.49/1.82/2.36元。对应2018年5月25日的收盘价26.25元的PE为17.6/14.4/11.1倍。公司客户资源优质、客户拓展顺利,研发投入大、响应能力高,将深度享受行业发展红利,首次覆盖,给予买入评级。

　　


　　兖州煤业:国内调控风声四起,澳洲基地坐享行业上行红利
　　类别：公司研究机构：信达证券股份有限公司研究员：郭荆璞日期：2018-05-28国内动力煤长协量、价受到调控,或将制约煤炭企业业绩弹性。在当前传统煤炭消费淡季,煤价超预期的过快上涨,使得国家相关管理部门对旺季煤炭供应和价格产生担忧,近期出台多项举措保障电厂煤炭供应、降低电厂用煤成本。此举解决下游电厂用煤难题的同时,或将降低煤炭上市公司的业绩弹性。

　　公司三足鼎立的区域发展格局已确立。随着公司陕蒙基地的营盘壕煤矿、石拉乌素煤矿的达产;澳洲基地莫拉本煤矿三期工程产能逐步释放,联合煤炭公司100%股权并购完成后全年并表,2018年公司三足鼎立的区域发展格局已经确立。公司2018Q1商品煤产量2429.3万吨,其中山东本部897.8万吨,陕蒙基地553.8万吨,澳洲基地977.7万吨,占比分别为36.96%、22.80%和40.25%。

　　兖煤澳洲煤炭综合售价与纽卡斯尔港口煤价走势一致但价格略低,价差在联合煤炭并表后明显缩小。国际煤价在供需趋紧的背景下中枢不断上扬,纽卡斯尔港动力煤现货价2017Q1至2018Q1的均价分别为562.82元/吨、547.60元/吨、626.73元/吨、647.20元/吨和649.46元/吨,同比增速分别为62.77%、54.35%、39.58%、3.76%和25.02%,而且从2017年Q2开始均价逐季上扬。公司的控股子公司兖煤澳洲2017Q1至2018Q1的吨煤综合售价分别为533.36元/吨、424.14元/吨、524.22元/吨、594.93元/吨、600.64元/吨,跟随纽卡斯尔港现货价走势基本一致但价格略低,2017Q1至2018Q1的价差分别为5.52%、29.11%、19.56%、8.79%、8.13%,联合煤炭并表后价差明显缩小。

　　澳洲基地所处的高度市场化环境使得公司业绩更具弹性,更多享受行业上行的红利。国际市场煤炭价格更多由市场供需决定。对于兖州煤业而言,澳洲基地贡献约40%的煤炭产量(参考公司2018Q1数据),售价不受国内调控的影响,业绩更具弹性。在全球供给释放乏力,需求周期性好转的背景下,供需紧平衡将使国际煤价中长期处于上升趋势中,相比国内同类公司,兖州煤业能更多的享受行业上行带来的红利。

　　盈利预测及评级:我们预计18、19、20年EPS分别为1.91元、2.26元、2.65元,基于现价18年PE7.0倍,19年约5.9倍,20年约5.1倍,目标价维持25元,维持公司买入评级。

　　股价催化因素:煤炭、甲醇价格中枢继续上扬,联合煤炭盈利能力继续释放,公司陕蒙基地产销量进一步提升。

　　


　　利尔化学:草铵膦龙头,多项目助力持续成长
　　类别：公司研究机构：中银国际证券股份有限公司研究员：余嫄嫄,王海涛日期：2018-05-28优秀的细分领域农药公司。公司主要产品包括草铵膦,毕克草、毒莠定、氟草烟等除草剂,其中草铵膦,毕克草和毒莠定原药产销量居国内首位。在巩固优势领域基础上,公司向农药原药及中间体领域延伸,往上收购比德生化、鹤壁赛科,充分完善一体化优势。2017年公司实现归属净利润4.02亿元,同比增长92.93%;2018年一季度实现归属净利润1.16亿元,同比增长98.58%。

　　草铵膦需求强劲,公司充分受益。2016年全球草铵膦销售额达5亿美金,为全球第二大转基因作物耐受除草剂。随着加拿大油菜种植面积回升,部分国家百草枯禁用以及草铵膦草甘膦复配品种逐渐推广,草铵膦需求有望持续增长。公司全面掌握了草铵膦合成关键技术,现已成为国内规模最大成本最低的草铵膦原药生产企业,目前实际月产量已提升至700吨,广安基地10,000吨/年草铵膦项目实施进展顺利,后续将充分受益草铵膦全球需求提升。

　　可转债项目打开未来成长空间。根据2017年7月公司公示的环境影响报告书,广安利尔化学规划了年产36,000吨农药及其他精细化学品建设项目。此外公司于2017年8月发布了可转债方案,通过募得11.91亿元资金用于新建1,000吨/年丙炔氟草胺、10,000吨/年草铵膦和1,000吨/年氟环唑项目。预计将于2019年全部建成。随着项目陆续投产,公司盈利能力将持续提高,打开未来成长空间。

　　评级面临的主要风险。

　　1、环保风险。2、安全风险。

　　估值。

　　公司在吡啶类类除草剂和草铵膦行业具有领军地位。随着可转债项目投产,公司产能瓶颈被逐步打破,支撑公司利润增长。预计2017-2019年每股收益分别为1.23元、1.55元、1.94元,对应PE分别为18.3、14.5、11.6。首次覆盖给予买入评级。