在此之前，白云山(行情600332,诊股)公布的2018年第一季度业绩，远超预期，净利润大增逾80%。在二级市场上，今年4月至今，白云山表现强劲，涨幅近40%。王老吉凉茶的畅销，让白云山业务的消费属性越来越强，甚至有观点认为公司的估值体系将不可避免的发生变化，而这也是推动白云山近期强势看涨的动力之一。

凉茶业务增速迅猛

　　白云山是老字号药厂，在国内有一定的知名度。当前业务主要由大健康、大南药、大商业等部分构成。大南药是制药业务，大商业为医药流通业务。大健康和大南药对利润贡献较大。公司旗下子公司众多，包含多家西药公司和老字号中药公司。

　　今年3月白云山发布2017年年报，去年实现营业收入209.54亿元，同比增长4.58%，净利润20.62亿元，同比增长36.71%。其中2017年国产“伟哥”枸橼酸西地那非片（商品名金戈）实现销售收入5.63亿元，同比增长40.70%。白云山的另一重要板块王老吉大健康公司实现净利润6.30亿元，也较上年录得45.5%的增幅。

　　2017年8月16日，最高人民法院判决广药集团（王老吉）与加多宝公司可在不损害他人合法利益的前提下，共同享有“红罐王老吉凉茶”包装装潢的权益。这标志着历时长达5年的凉茶红罐包装争夺战正式落幕。

　　随之而来的是，白云山王老吉凉茶的全面爆发。

　　由于2018年春节时间后移，今年第一季度王老吉提货量共计7468万箱，同比增加50.69%，推动大健康板块强劲增长。截至2018年3月，期末存货仅为842万箱，远低于前两年的同期水平。2018年一季度王老吉大健康利润增加达3.58亿元，占公司利润增加额的64.7%。

　　国信证券(行情002736,诊股)认为，今年一季度王老吉盈利能力进一步改善，利润率进一步提升，且有望维持，持续推动大健康板块增长。

　　事实上，从2017年的收入和利润结构看，白云山大健康业务占比最高。大健康业务以子公司“王老吉大健康公司”以及合营企业“王老吉药业”为主，旗下产品主要是王老吉凉茶、润喉糖等，凉茶业务占大头。而且，凉茶是又是典型的快消品，必须得承认白云山已不再是单纯的医药股了。但市场对白云山的分歧在于，日益增长的大健康业务是否能持续提升收入和利润率。

　　值得注意的是，国内凉茶日渐疲软已是不争的事实。随着市场逐渐饱和，增速已经明显放缓。食品饮料战略营销专家徐雄俊曾表示，2012年到2014年，凉茶行业保持年均50%~100%的高速增长；2015年开始整体放缓；2016年中国凉茶行业市场销售收入达561.2亿元，同比增长4.2%。

　　股价已飙升近四成

　　相比之下，二级市场投资者对白云山充满信心。今年4月至今，白云山股价涨幅近40%。

　　与此同时，白云山一季度业绩继续保持高增长。2018年一季度实现营收69.09亿元，同比增长30.66%，净利润9.05亿元，同比增长86.76%，业绩超市场预期。而业绩增长强劲主要受益于一季度流感疫情的推动，春节后移王老吉一季度提货量大增及持续的结构优化和效益提升。

　　近期，王老吉和加多宝纷纷传出涨价动作。据媒体报道，加多宝在调价告知函上称，自2018年5月1日起，加多宝执行新的价格政策，5个包装规格的产品将实施调价，每箱涨价幅度在2-3元。对于提价原因，加多宝在调价告知函上表示，由于原材料、人工、仓储、运输等成本增加，为了保障市场良性、健康持续发展才提价。另外，据悉在加多宝涨价的同时，王老吉也有提价动作。

　　方正证券(行情601901,诊股)指出，一季度王老吉净利润增厚3亿元左右，预计王老吉净利润率已经提升至10%以上水平，主要得益于消费者促销投入减少以及规模效应。凉茶是一种具有中国文化特色的茶饮料，未来仍能持续稳定发展，而且近年来竞品的动荡调整为王老吉快速扩大份额提供良机，预计今年收入增速加快，百亿规模指日可待。此外，控费稳价背景下，渠道折扣减少，王老吉净利润率提升至10%到15%及以上。

　　白云山董秘室主管陈听蝉5月3日表示，2018年在新医改政策周期下，医药行业步入增速放缓、平稳转型的新阶段。行业利润端预计仍能维持两位数的增长，盈利能力高于大多数行业；但行业整合加速，企业分化加大，中小企业生存压力陡增，龙头企业政策受益并成为行业整合者。