有机硅再扩产，财务实力支撑公司长期发展。公司继此前计划扩建10万吨硅氧烷后，再次公告拟扩建20万吨硅氧烷项目，反映出看好未来几年有机硅行业的发展机会。2017年公司经营性净现金流19.29亿元，同比增长107.66%。公司账面现金充足，此次投资资金全靠银行贷款及自有资金来完成，不摊薄股权，也反映出公司对自身现金流的信心。

　　有机硅行业供需结构改善，价格持续上涨。我国有机硅行业市场出清，企业数量由15家缩减至10家，有效产能连续两年没有大增长，而下游需求保持稳定增长。行业开工率大幅提升，2018年3、4月份行业开工率持续在90%以上。DMC价格由年初的2.8万元/吨，上涨到3.4万元/吨。6月份山东上合峰会，预计将会影响山东东岳、金岭等企业的开工。行业今明两年没有新增产能投放，行业高景气有望持续。

　　龙头企业有序扩张，行业竞争格局优化：政策限制20万吨以下有机硅单体项目建设，环保趋严进一步提高行业进入门槛。2017年我国有机硅单体有效产能约270万吨，海外地区约240万吨由5家企业高度垄断。新增产能方面，新安股份15万吨预计19年底投放，合盛硅业20万吨预计2020年投产。行业进入龙头企业有序扩张，迈向垄断竞争格局新时代。

　　工业硅-有机硅全球双龙头，煤电硅一体化构筑核心竞争力：公司工业硅总产能75万吨，有机硅单体总产能将达93万吨，均是全球第一。公司主要项目立足新疆，利用当地低价煤自发电，形成煤电硅一体化产业链，成本领先优势明显。产业链一体化建设，也有利于产品结构的调整，进一步增强公司竞争实力。

　　盈利预测：预计公司2018-2020年EPS分别为4.18/5.03/5.89元，对应PE分别为17.76/14.78/12.62倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：价格大幅下跌；产能投放不达预期；新项目的不确定性。