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顶尖财经网(www.58188.com)2018-5-10 17:22:22讯：
百合花:现金收购弗沃德精细化工,拓展业务范围
类别：公司研究机构：西南证券股份有限公司研究员：商艾华,黄景文日期：2018-05-10
收购纳米珠光粉资产,扩展业务范围。根据公告披露的信息,弗沃德化工生产高新纳米珠光粉,2017年营业收入7484万元,净利润1150万元,2018年第一季度,营业收入1517万元,净利润181万元。本次收购,拓展了公司的业务范围。公司之前主要从事有机颜料的生产和销售,而纳米珠光粉属于光学干涉颜料,与光学吸收型的无机颜料、有机颜料以及光学反射型的金属颜料的橙色原理完全不同,其效果也较为独特,属于新型颜料。
公司是国内第一家上市的颜料企业。公司是国内上市的首家颜料企业,产能规模全国第二,国内市场占有率约10%,目前具有40多条生产线,能生产200多个规格颜料。公司具有规模、技术、资金优势。
未来增长主要来自于颜料产能的扩张。公司目前具有有机颜料产能30300吨,若IPO募投项目投产,将增加8000吨高性能与环保型有机颜料,使公司产能达到38300吨。公司5000吨环保型有机颜料募投项目已经开始投产(2018年第一季度开始试生产),未来三年公司业绩将会随着中间体、有机颜料销量的增长和产业链完善带来的盈利能力的提升而提升。
盈利预测与评级。暂不考虑纳米珠光粉业绩并表的影响,预计2018-2020年EPS分别为0.83元、1.01元、1.24元,未来三年归母净利润将保持28%的复合增长率。维持“买入”评级和20.75元的目标价。
风险提示:行业市场竞争的风险,与科莱恩合资经营存在的不确定性风险,对科莱恩集团的依赖风险,环保风险,与政府补助持续性相关的风险,收购弗沃德化工可能带来的商誉减值风险。
恒瑞医药:19K审批完毕,重磅品种有望近期上市并实现弯道超车
类别：公司研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：全铭,焦德智日期：2018-05-10
5月8日,CFDA网站信息显示,恒瑞重磅品种硫培非格司亭注射液(聚乙二醇重组人粒细胞刺激因子注射液,19K)上市申请(CXSS1700005)的审批状态已经变更为“审批完毕-待制证”。我们预计该品种有望近期上市。
1.医保目录调整推进长效G-CSF替代进程,竞争格局将呈三足鼎立升白药是用于在白血病化疗过程中增加血液中白细胞(主要是嗜中性粒细胞)的药物,分为一般升白药物、激素类升白药和粒细胞集落刺激因子(GranulocyteColony-stimulatingFactor,G-CSF)。相比于前两者,粒细胞集落刺激因子有更强的功效和更小的副作用,成为升白药市场的主力。是国内外临床指南首推的用于放化疗相关中性粒细胞减少症治疗药物,包括短效和长效两种类型。短效G-CSF在每个化疗周期内需要每日给药1~2次,长效G-CSF主要通过聚乙二醇修饰来制备,在一个化疗周期中往往只需给药1次。
目前国内长效G-CSF产品只有石药集团的津优力(3mg)和齐鲁制药的新瑞白两家,国内长效G-CSF增速明显,PDB数据显示样本医院终端销售额达4.49亿元,同比增长256.08%,在国内G-CSF药物中占比已经快速提升至35.13%。其中2017年石药和齐鲁市占率分别为45%、55%,自2015年上市以来长效G-CSF市占率不断抬升,提升至35.13%,2017年医保目录调整,聚乙二醇重组人粒细胞刺激因子进入国家医保乙类目录,整个长效G-CSF替代进程有望加速。
安进Neulasta上市第一年就凭借疗效优势获得4.64亿美元的收入,并不断挤压Neupogen市场,2003年完成超越并不断提高。因此,无论是从药效还是医保支付方面,长效G-CSF对于短效G-CSF的替代大势所趋,并有加速替代的可能。
Pdb数据显示,2015-2016年随着国内长效G-CSF陆续获批上市,整体G-CSF市场随着创新品种的上市而不断增大。
2017年石药和齐鲁市占率分别为45%、55%,新瑞白自2015年上市以来市占率不断提升。预计恒瑞上市后将与石药、齐鲁三足鼎立。
我们预计2018-2020年公司销售收入为172.25亿元、215.59亿元和272.53亿元,归属母公司净利润为40.05亿元、49.90亿元和62.59亿元,EPS分别为1.41元、1.76元、2.21元,对应PE为60.7X、48.7X、38.9X。我们认为,公司创新药品逐渐发力,同时医保目录调整以及药品招标将为公司药品带来放量,制剂出口业务稳定提升,丰富的品种储备以及大比例的研发投入为公司持续发展提供源源不断的动力。因此,我们维持“买入”评级。
银轮股份:新能源车热管理开花结果吉利捷豹路虎
类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：张帅日期：2018-05-10
新能源车热管理业务突破进入吉利领克平台供应链。PMA平台是吉利和沃尔沃共同开发的纯电动平台,包括PMA1和PMA2两个架构:吉利品牌会产生A+级跨界车、A0级跨界车、A级轿车、B级SUV以及B级轿车共5款产品;领克品牌会产生A+/B级跨界车、A0级都市车、C级家庭跨界车、A+/B级SUV以及A+/B级Coupe共5款车型。PMA平台涵盖吉利和领克从A0级到B级十款车型,扮演着吉利集团未来新能源战略重心的角色。公司此次成为PMA平台热交换总成的指定供应商,一方面说明了公司在新能源热管理业务上的突破与竞争力,另一方面总成产品单车价值量有较大提升,338万套的供货量预示着公司未来的业绩,再者,吉利集团的供应商价值也会为公司开拓新能源车热管理市场带来示范效应。
拳头产品油冷器出口英国捷豹路虎。捷豹路虎英国工厂是其最主要的生产基地,D4柴油发动机、P4汽油发动机是其主要的发动机类型,此次公司确定进入捷豹路虎英国供应链,标志着公司拳头产品的竞争力,豪华品牌的认可对于公司进一步出海欧美市场奠定了坚实的基础。
盈利预测和投资建议
我们看好公司在热交换器领域的龙头地位、尾气处理的先发优势和新能源热管理行业的成长前景,预计2018-2020年净利润分别为3.7亿、4.7亿、5.4亿元。给予公司目标价12.99元,对应2018年28倍估值,维持买入评级。
风险提示
原材料价格波动风险;乘用车业务开拓不及预期;尾气减排政策不及预期;新能源汽车热管理业务不及预期;定增业务落地不及预期。
瑞特股份:营收利润双增长,船舶配套国产化市场增长空间广阔
类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：黎韬扬日期：2018-05-10
1、营收利润双增长,公司正处于快速成长阶段。2017年公司共实现营业收入4.15亿元,同比增长12.94%;共实现归母净利润1.08亿元,同比增长5.97%,同比增速由负转正。2018年一季度,公司实现营业收入0.89亿元,同比下降17.37%;共实现归母净利润0.24亿元,同比增长-17.93%。
2、第四次造舰浪潮将至,民船市场回温,双重利好船舶配套产业。民船方面,在经历了2015-2016年极寒市场后,随着船舶拆解量的增加,船东具有订造需求,并选择在当前市场低价时抄底造船,2018年一季度我国船舶新接订单量同比大增180%。军品方面,在我国海洋强国战略的指引下,第四次造舰浪潮将至。在民品和军品双重利好下,船舶配套产业市场空间广阔。
3、受益于船舶配套国产化政策,公司产品市占率有望持续提高。在政策的支持下,船舶配套产业国产替代步伐将加快。公司作为行业内为数不多的拥有自主核心技术的国内船用电气和自动化设备供应商,有望受益于政策支持,打破国外企业垄断,逐步提高市场占有率。
4、大力培育研发能力为公司持续增长带来不竭动力。公司高度重视研发创新能力的培育,一方面,公司加大研发投入,提升自身研发能力。另一方面,公司与高校所密切合作,借助外部研发力量协同攻关。公司研发创新能力的提升将为公司持续增长、持续盈利带来不竭动力。
5、我们看好公司发展前景,维持买入评级。预计公司2018年至2020年的归母净利润分别为1.25亿元、1.42亿元、1.71亿元,同比增长分别为16.87%、13.13%、19.95%,相应18年至20年EPS分别为1.26、1.42、1.71元,对应当前股价PE分别为33.51、29.62、24.70倍,维持买入评级。
快克股份:年报增长符合预期,重视研发占领技术制高点
类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：王书伟,李哲日期：2018-05-10
三大主营业务齐头并进,公司业绩良性增长。公司发布2017年报及一季报,2017年实现收入3.62亿元,增长26.43%;归母净利润1.32亿元,增长27.57%;对应EPS1.10元/股。每10派3.3元转3股。一季度实现营收9981.93万元,同比增长31.31%;实现归母净利润2893.26万元,同比增长8.90%。
公司自2016开始布局专业机器人行业以来,机器人业务稳步提振,已经达到了总营收的41.3%。一季度净利润增速低于收入增速,主要是由于股权激励带来的员工薪酬增加和汇兑损益。
下游 行业迅猛发展,公司业绩潜力可期。公司主要服务于3C消费电子、汽车电子、新能源锂电池等行业客户,均是近几年来增长迅猛的行业。其中,据GFK统计,2017年中国3C行业以8.4%的增速领跑整个消费电子行业。同时,公司主要产品智能机器人主要应用在3C行业,据Statista统计,应用在3C行业的工业机器人所占比例,2016增速为45.5%,下游 行业可期。公司同时建立了包括富士康、伟创力、和联永硕、瑞声科技、歌尔集团、比亚迪、台达集团、罗技、松下、电产、史丹利百得、立讯集团、安费诺集团等一批下游精密电子制造业知名客户在内的庞大的客户群体,为公司提供了足够的业绩潜力。
技术升级推动业绩增长、占据行业技术高地。公司3D真空贴合机、激光喷锡焊设备、高速喷射阀点胶机、01005微元件返修设备等专利申请正在进行时,同时公司项目也被认定为江苏省科技计划项目,并获得省科技成果转化专项资金800万元。
公司正在进行的3D真空贴合技术是OLED面板后道工序的关键工艺,目前市场尚无成熟产品,公司有望借机切入市场,共享OLED普及大潮利好。同时,据公司年报显示,公司从2016年开始布局工业机器人业务,至今已占总营收的41.3%,公司结构改革初见成效。
加大研发投入推动技术创新,未来增长动力足。公司上市不久就实施了限制性股票激励计划,向公司的98名核心骨干人员首次授予了218.72万股限制性股票。大专以上学历员工人数占比从2016年末的50.60%上升至2017年末的61.93%,技术人员占比从32.07%上升至38.73%。2017年研发支出投入2,206.68万元,较上年同期增长70.04%,占当期营业收入的6.10%。通过不断投入研发,公司不断提高技术壁垒,增长潜力足。
投资建议:公司各项业务稳定推进,技术层面长期来看在创新推进。预测2018年-2020年公司净利润为1.78亿元、2.43亿元、3.04亿元,对应EPS分别为1.46元、1.99元、2.49元,维持买入-A评级,6个月目标价43.8元,对应PE30倍。
风险提示:市场竞争加剧、存货减值风险。
伊利股份:一季度收入加速增长,预计全年业绩较快增长
类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：王永锋,卢文琳日期：2018-05-10
2017年收入同比增长12%,净利润增长6%,扣非利润增长18%
公司2017年实现收入680.58亿元,同比增长12.29%;实现净利润60.01亿元,同比增长5.99%;扣非净利润53.28亿元,同比增长17.70%;EPS0.99元,拟每10股派发现金红利7.00元。分产品来看,公司2017年液体乳、冷饮、奶粉收入增速分别约为12.61%、9.82%、17.83%。其中金典、安慕希等产品仍是公司增长主要来源,结合终端草根调研,我们预计2017年金典85亿元左右,同比增长25%以上;安慕希110多亿元,同比增长40%左右。单季度来看,第四季度实现营业收入155.87亿元,同比增长7.96%;净利润10.64亿元,同比下降16.37%;扣非净利润7.66亿元,同比增长0.17%。单四季度收入增速较低主要是春节错位的原因。
2017年公司整体毛利率37.28%,同比下降0.66个百分点,主要是包材、人工等成本增加所致。期间费用率28.06%,同比下降1.11个百分点。2017年净利率8.89%,同比下降0.51个百分点,主要是去年公司处置辉山乳业和悠然牧业股权,以及投资建厂收到大量扶持资金,非经常性损益较高。
2018年一季度收入和利润加速增长,预计全年景气度较高
公司2018年一季度实现收入197.53亿元,同比增长25.10%;实现净利润10.63亿元,同比增长21.15%;扣非净利润19.98亿元,同比增长20.67%。2018年公司计划实现收入770亿元,同比增长13%,利润总额75亿元,同比增长6%,根据一季报的情况,全年经营计划目标偏谨慎。我们看好公司市占率不断提升,全年收入较快增长。一方面行业景气度较高,另一方面公司不断加强自身竞争优势,包括渠道、品牌等。2017年公司常温液态类乳品市场渗透率80.1%,同比提升了3个百分点,婴幼儿配方奶粉在母婴渠道的铺货水平提升4个百分点,产品的市场渗透能力逐年增强。
一季度公司毛利率38.80%,同比上升1.16个百分点,公司产品结构升级是主要原因。结合草根调研情况,我们预计一季度金典增长接近30%,安慕希增长接近40%。一季度期间费用率27.02%,同比增加1.96个百分点。
其中,销售费用率增加1.70个百分点至22.97%,主要是因为春节期间竞争较为激烈,投入广告营销费用及职工工资增加所致;管理费用率增加0.08个百分点至3.84%。一季度净利率10.76%,同比下降0.29个百分点。
盈利预测及投资建议:预计未来三年公司液奶稳定增长,奶粉较快增长,同时期间费用率稳中有降,预计公司18-20年EPS1.23/1.50/1.76元,对应PE20/17/14倍,维持买入评级。
风险提示:乳制品企业生产加工环节较多,可能存在食品安全事故;销售有不确定性,可能不达预期;竞争激烈降低盈利能力。
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