近日，新三板公司华成保险（834775）公布了2017年年度报告，漂亮的财务数据成为一大看点，但抛开这些数据，也存在不少财务数据揭示了华成保险公司经营的一些重大问题。

　　毛利率的直线下跌、过于依赖主要客户增收和供应商和关联方高度重合的经营状况，未来将成为华成保险发展壮大的三大隐忧。

　　隐忧一：毛利率下降20个百分点

　　华成保险发布公司年报称，2017年公司营业收入为13678.26万元，上年同期为6663.97万元，增长了105.26%；归属于挂牌公司股东的净利润2017年为3689.52万元，去年同期为2807.42元，增长了31.42%。

　　利润增长明显没有跟上收入的增长的同时是，华成保险去年的毛利率下滑20%。2017年毛利率为38.96%，2016年毛利率为57.01%。公司称，毛利率下降的主要原因是，报告期内，因市场因素，车险业务成本大幅增加，导致毛利率较上年有所下降。

　　隐忧二：第一大客户销售占比达到55%

　　华成保险严重依赖大客户现象比较突出。第一大客户人民财险销售占比达到55%，前五大客户销售占比为99.46%。

　　华成2017年年报披露，公司第一大客户为中国人民财产保险股份有限公司，销售金额为7592.93万元，年度销售占比为55.51%，占据了华成保险业务的半壁江山。2016年，中国人民财产保险股份有限公司的销售金额为2900.71万元，年度销售比为43.52%，2017年华成保险的第一大客户的年度销售比较同期增长了11.99%。

　　其他四大主要客户分别是:中国太平洋财产保险股份有限公司，其销售金额为2453.65万元，年度销售占比为17.94%；中国平安(行情601318,诊股)财产保险股份有限公司，其销售金额为2066.25万元，年度销售占比为15.11%；中华联合财产保险股份有限公司，其销售金额为867.07万元，年度销售占比为6.34%；中国太平洋人寿股份有限公司，其年度销售金额为623.27万元，年度销售占比为4.56%。

　　五家主要客户合计销售金额为13603.17万元，占据了华成保险公司年度销售金额的99.46%。据华成保险公司2016年年报显示，五家主要客户在2016年的年度销售金额占比同样高达89.32%，2017年的数据较2016年又增长了10个百分点。

　　隐忧三：关联交易过多

　　2017年华成保险公司年报显示，公司的五大主要供应商华正汽车、华成汽车、华丰汽车、华铭汽车和华宏汽车均为华成保险公司的关联交易方，其股东都是华成集团。根据2016年年报披露，以上五大供应商已连续两年成为华成保险的主要供应商。

　　华成保险解释，为避免同业竞争，华成集团旗下19家汽车销售公司汽车保险业务均由公司代理办理，汽车销售公司成为公司渠道销售汽车保险产品的平台。根据公司与汽车销售公司签订的合作协议，通过汽车销售公司渠道销售的保险产品所产生的代理费，公司要支付其渠道服务费，构成关联交易。

　　对此，该公司年报明确提示，营业收入存在对关联方较为依赖的经营风险。数据显示，华成保险在2017年对关联交易方的应付账款为1161.51万元。据统计，报告期内公司发生的日常性关联交易金额为3887.16万元，报告期内公司发生的偶发性关联交易金额为10.9万元。