安邦真实资本多少？

　　4月4日，银保监会宣布保险保障基金向安邦保险集团增资608.04亿元，这相当于动用了52%的保险保障基金余额，而前两次救助新华保险(行情601336,诊股)、中华保险的资金加起来也不到100亿元。注资后，安邦保险集团注册资本维持619亿元不变。

　　619亿元-608.04亿元=10.96亿元。

　　这意味着，银保监会目前认定：在保险保障基金注资前，安邦保险集团的真实资本只有10.96亿元！而安邦保险集团总资产超过2万亿元，撬动的杠杆倍数之高，放眼全球市场可谓鲜见！

　　根据上海一中法院不久前曝光的庭审记录，这虚增的608.04亿元由吴小晖控制的37家股东公司把控。这笔巨额增资款及背后的神秘股东，因存在使用非自有资金出资、编制提供虚假材料等行为，而被银保监会撤销了行政许可。

　　高杠杆套路现原形的同时，还有更多疑惑待解。

　　一是：保险保障基金608.04亿元的注资款，将被具体用于何处？

　　二是：除虚假注资这个主要问题外，安邦前些年疯销的偏理财型保险产品陆续进入给付高峰期，现金流问题如何解决？

　　三是：为应对流动性问题，安邦前期大量收购的境内外股权及不动产资产，是否都面临被变卖的命运？

　　四是：接管工作组划定的理想买家，是否意味着最有可能接盘的，是传闻中的BATJ？

　　动用52%的保险保障基金

　　根据安邦保险集团4月4日的公告，2018年3月28日，中国银行(行情601988,诊股)保险监督管理委员会批复同意保险保障基金向安邦保险集团增资608.04亿元。增资后，安邦保险集团注册资本619亿元。

　　根据中国保险保障基金有限责任公司披露的数据显示，截至2018年1月31日，保险保障基金余额1158.89亿元。其中财产保险保障基金735.90亿元，占63.50%；人身保险保障基金422.99亿元，占36.50%。

　　这意味着，此次增资安邦保险集团，一举动用的资金占保险保障基金余额52%。

　　这并不是保险保障基金第一次出手。

　　上证报记者获悉的一份内部材料显示，十年前，保险保障基金动用约27.9亿元，接手新华保险38.815%的股权。保险保障基金最终将股份转让中央汇金公司，溢价 12.68 亿元，溢价率达 45.45%。

　　2012 年，保险保障基金动用 60 亿元，注资持有中华保险控股 60 亿股股份。2016 年在北京金融资产交易所挂牌转让，以 144.05 亿元总价格成交，溢价 84.05亿元，溢价率达 140.08%，受让者为辽宁成大(行情600739,诊股)、富邦人寿等。

　　不难发现，保险保障基金救助安邦保险集团的力度远胜于前两次。业内人士分析表示，这主要是因为安邦保险的注册资本及问题资本更多，情况相对更严重。

　　注册资本疑虚假被撤销

　　在保险保障基金增资608.04亿元后，安邦保险集团的注册资本619亿元保持不变。市场人士不禁要问：安邦保险集团的真实资本难道只有10.96亿元？

　　而根据相关资料显示，安邦保险集团总资产超过2万亿元。10.96亿撬动2万亿，背后动用的杠杆倍数，何其之高！

　　原先注册资本中的608.04亿元，去了哪里？根据银保监会的公告描述：经调查核实，发现安邦保险集团部分股东在筹建申请和增资申请中，存在使用非自有资金出资、编制提供虚假材料等行为。为进一步强化保险监管，有效防范金融风险，严厉打击保险公司股权违法违规行为，根据《行政许可法》等有关法律规定，依法撤销安邦保险集团有关股东和注册资本变更的行政许可。

　　上海一中法院不久前曝光的庭审记录，进一步佐证了这笔巨额注资款的虚假。“截至2014年12月1日，安邦（保险）集团注册资本619亿元，吴小晖控制的37家股东公司控股比例达98.22%。”

　　608.04亿元将具体用于何处？

　　保险保障基金大手笔救助安邦保险集团的背后，市场人士关心的还有：608.04亿元资金将具体用于何处？

　　根据银保监会的公告所述，此次注资安邦保险集团的目的，是“为稳妥有序推进安邦保险集团风险处置工作，确保偿付能力充足，维护稳定经营。”

　　业内人士对此分析称，98.22%的原始注册资本被撤销行政许可后，安邦保险集团将面临偿付能力充足率严重不足的情况，补充资本是第一要务。

　　在业内人士看来，救助资金进入安邦保险集团后，发挥的第二个关键作用，或是解决未来可能面临的流动性问题。

　　近年来，安邦保险集团旗下子公司大量销售高成本、期限短的偏理财型保险产品。而这些疯销的保险产品，在未来一两年内将持续面临到期给付高峰。在这类保险产品销售遭严控的行业大背景下，在负债与资产错配（短钱长投）的情况下，安邦保险集团未来的现金流压力待拷。

　　不过，有业内人士指出，在假设没有其他债务等问题的前提下，预计未来安邦保险集团的流动性仍可控。这是因为，近年来安邦保险集团在境内外收购了不少优质的股权及不动产资产，通过出售这些资产，可在一定程度上缓解现金流压力。

　　就在最近，市场上已传出安邦保险集团陆续变卖投资资产的消息。但这一消息，并未获得安邦保险集团及接管工作组的证实。

　　接盘：除了BATJ，还有谁？

　　作为非政府性行业风险救助基金，保险保障基金终究只是一个“过渡”的身份。临时性、阶段性持股，在有效化解历史包袱、健康运行的目标实现后，择机退出，是保险保障基金的使命。

　　对此，市场人士好奇的是，未来谁会接盘掌舵安邦保险集团？

　　安邦保险集团官网的公告中，其实透露了一些蛛丝马迹：

　　“下一步，保险保障基金将根据安邦保险集团风险处置工作进展情况，有序转让公司股权，保持安邦保险集团民营性质不变。

　　近期，将正式启动战略股东遴选工作，积极引入资本实力强、核心主业突出、投资行为稳健、依法合规经营，特别是具有养老、健康、互联网科技等与保险主业协同资源的大型民营企业，参与安邦保险集团的股权重组工作。”

　　“大型民营企业，特别是主业涉及养老、健康和互联网科技等与保险主业协同资源的”，安邦保险集团接管工作组划定的理想买家，是否意味着最有可能接盘的是传闻中的BATJ？

　　但在业内人士看来，最后的买家，未必就一定是BATJ。的确，要一下子拿出数百亿自有资金去收购安邦保险集团，具备这个实力的大型民营企业并不多。但不排除符合条件的大型民营企业组成一个联合体，以这种抱团的形式去收购安邦保险集团。

　　在答案没有揭晓之前，任何可能性就会存在。让我们拭目以待！