公司 2017 年共实现营业收入 133.06 亿元，同比增长 4.15%； 实现归母净利 14.52 亿元，同比增长 12.13%；扣非后归母净利 13.61 亿元，同比增长 7.04%； 每股收益 1.05 元。公司向全体股东每 10 股派发现金股利人民币 4.00 元(含税)。

　　传统主业：一般图书销量快速增长，转型升级效果显著。 1)报告期内公司出版、发行业务分别实现营收 29.11 亿元(+15.74%)和 38.37 亿元(+8.17%)， 在纸张成本压力大幅增加的情况下总体稳健增长。 2) 经营质量显著提升： 代理的教材产品成为江西省教育厅单一来源供应方，同时在河南、山西、湖南、河北等省开拓了新业务， 教材教辅市场份额稳中有升。 而一般图书销售 12.90 亿元，同比上年增长 19.15%， 其中《不一样的卡梅拉》、《不一样的卡梅拉动漫绘本》、《摆渡人》上市累计销量均表现不俗， 爆款效应明显。 3) “互联网+营销平台” 助力转型： 旗下全资图书出版社全年电商销售码洋达 7.86 亿元，较上年增长 38.38%。

　　游戏业务：销售费用大幅降低，利润贡献实现超预期。 1) 报告期内，子公司智明星通报告期内超额完成目标，实现营收 39.79 亿元， 归母净利润 7.07 亿元， 对公司利润净贡献同比增长 40.30%，成为公司核心增长极。 同时， 公司销售费用大幅减少(-43.22%)，主要由于智明星通 COK进入成熟期，游戏推广费用下降，保持盈利优势。 2)研运优势明显， 智明星通是目前国内游戏公司中研运能力能力较强的公司之一，具有强大的研发优势及海外发行渠道。 2017 年智明星通运营的 《列王的纷争》、《 MR魔法英雄》、《 Clash Of Queens》 等三款游戏跻身海外收入前 30 强榜单，此外，智明星通授权腾讯改编的游戏《乱世王者》及代理游戏《恋与制作人》运营，有望带动增长。

　　多元化战略持续推进，完善新媒体业态布局。 1)报告期内公司持续推进多元化战略，“ Super IP”在影视、动漫、游戏等多点开花。《列王的纷争》图书文学改编权成功授权海外；原创 IP《山海奇谈》入选总局“ 2017年‘原动力’中国原创动漫出版扶持计划”。 2)公司继续完善数字出版、在线教育、手机阅读等新媒体产品，新业态增长可期。

　　盈利预测与投资评级： 公司在传统出版发行方面和新业态方面都表现较好， 预测公司2018-2020年的EPS为分别为1.24元、 1.46元、 1.61元，对应的动态PE为12.3倍、 10.5倍、 9.5倍， 首次推荐，给予公司“买入”评级。