九大资管计划将清算

　　万科A(行情000002,诊股)(33.640, 0.15, 0.45%)（000002）4月3日盘后公告，钜盛华作为委托人的九大资管计划共计持有万科11.42亿股，占总股本的10.43%。钜盛华称，为避免万科股价大幅波动进而影响市场平稳运行，保护上市公司以及上市公司全体股东尤其是中小股东的最大利益，就相关资管计划持有万科股票的处置，与相关资管计划管理人进行了充分沟通和协商。

　　公告显示，相关资管计划以大宗交易或协议转让方式完成所持万科股份的处置和资管计划清算，相关交易将严格遵守相关法律法规和证券交易所的规定和要求，钜盛华将严格依照相关减持规定对需要作出披露的事项及时依规进行披露。

　　钜盛华表示，健康稳定的资本市场是优化资源配置、引导要素有序流动的重要渠道，公司作为有担当、有责任的企业，有义务为维护资本市场的稳定做出努力，将严格按照相关法律法规进行投资并履行信息披露等义务，全力维护当前健康有序、运行平稳的市场的环境。该公告的落款是钜盛华，并加盖其公章。

　　证券时报·e公司记者向宝能方面提出了采访需求，对方表示“以公告为准”。万科方面则对证券时报·e公司记者表示，公司收到钜盛华公告后按照规定进行了披露，公司目前并未获得更进一步的信息。

　　市场对于宝能相关资管计划减持万科是有预期的。1月30日，刘姝威以万科独立董事的身份发出一封名为《给证监会并刘士余主席的信》的公开信。信中表示，证监会应要求钜盛华已经到期的七个资管计划立即清盘，不得续期，前述七个资管计划合计约持有万科股份的6.88%。

　　当时，钜盛华也对此进行了回应：刘姝威所提到的七个资管计划已于2017年11月份和12月份分别到期；经过与相关方充分沟通协商，各方已就本公司作为委托人的九个资管计划分别签署了补充协议，就延长前述资管计划清算期相关事项作出了约定；前述行为符合现行法律法规及相关规定。

　　宝能浮盈近500亿

　　宝万之争旷日持久，市场普遍以深圳地铁成为第一大股东、万科董事会换届、王石卸任作为这场大戏的终结，时间是2017年6月30日召开的2016年度股东大会。然而在宝万大战结束后，宝能方面持有的巨量万科股份（25.4%）如何处置？9大资管计划如何清盘？这些依然考验着监管层、参与各方的智慧。

　　截至目前，宝能合计持有28.04亿股万科A股份，占上市公司总股本的25.4%。不过，宝能的这28.04亿股万科股票，按照持股主体不同，可划分为三部分，分别是宝能“三驾马车”：前海人寿、钜盛华以及钜盛华委托的九大资管计划，各持有7.36亿股、9.26亿股以及11.42亿股。

　　万科曾向监管部门举报称：自2015年11月至2016年7月间，钜盛华九大资管计划累计持有万科约11.42亿股。九大资管计划买入均价约18.89元/股之间，累计增持总额约215.70亿元。

　　不过，九大资管计划利率区间为6.5%~7.2%，购入万科A股股票平均股价理论上要高于18.89元/股。粗略计算，钜盛华九大资管计划这两年的资金成本约在30亿元左右。万科2016年、2017年合计分红1.51元/股，九大资管计划可得17.2亿元左右。

　　昨日，万科A的收盘价是33.64元/股。计算可知，九大资管计划持股市值已经高达384.17亿元。考虑资金成本及分红因素，九大资管计划的账面浮盈或已经达到155.67亿元。

　　另经测算，自2015年7月至8月间，钜盛华（除委托资管计划代持部分）累计持有万科约9.26亿股。钜盛华（除委托资管计划代持部分）买入均价约12.96元/股至14.56元/股之间，累计增持总额约120.03亿元至134.84亿元；前海人寿累计持有万科约7.36亿股，买入均价约13.22元/股至15.35元/股之间，累计增持总额约97.26亿至112.97亿元。

　　由此可知，钜盛华（除委托资管计划代持部分）浮盈176.67亿元~191.48亿元，前海人寿浮盈134.62亿元~150.33亿元。再进一步测算宝能的整体浮盈，应该在467亿元~497亿元之间。

　　谁有接盘实力？

　　九大资管计划持股市值已经高达384.17亿元，即便通过大宗交易或协议转让的方式可以有所折价，整体接盘所需资金也是一个大数字。

　　万科第一大股东深圳地铁有可能接盘吗？可能性不大。深圳地铁当前持股比例已经达到29.38%，如果接盘将涉及两方面的问题。

　　一是持股比例超过30%触发要约收购红线，同时导致万科产生控股股东和实际控制人，势必影响万科混合所有制的状态；二是深圳地铁当前持股来自于华润和恒大的协议转让，现在看来成本很低，高位接盘宝能不划算。

　　不排除另外一种可能，宝能将持股分散转让给多个对象，恢复宝万之争之前，除第一大股东之外，万科股权较为分散的状态。

　　假设，每个接盘方受让1个资管计划所持股份。最少的广钜2号持有6346.59万股，当前市值为21.35亿元；最多的金裕1号持有2.25亿股，当前市值为75.86亿元。接盘单个资管计划持股所需的资金，也就在20亿元~75亿元之间。

　　会否冲击股价？

　　投资者最为关心的莫过于九大资管计划清算会不会冲击万科的股价，甚至影响A股市场的走势？

　　在刘姝威炮轰宝能资管计划之后，万科A有明显的反应。刘姝威的炮轰文章是1月30日早间发出，当天万科A受到明显影响，大跌了5.73%。后续，万科A震荡下跌，近期方有复苏之势。

　　如今，九大资管计划已经确定要清算，方式为大宗交易或者协议转让，这两种方式不直接在二级市场交易，不直接对股价形成冲击，更多的影响是其他投资者的情绪。

　　由于钜盛华九大资管计划全部通过二级市场集中竞价交易买入万科股份，其减持并不受到2017年证监会《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》及深交所新的减持细则中关于减持比例的约束。但是如果单一接盘方受让5%以上股份，则会在后续处置上受到较大的约束（较长的锁定期及限定减持单次比例），因为其并非通过二级市场集合竞价获得相关股份。

　　正如钜盛华在公告中所说，此次清算是“为避免万科股价大幅波动进而影响市场平稳运行，保护上市公司以及上市公司全体股东尤其是中小股东的最大利益”，受让方后续处置亦需慎重考虑对市场的影响。

　　同时还要注意的是，钜盛公告中提到的只是处置相关资管计划持有的万科股份，对于钜盛华直接持有以及前海人寿持有的万科股份，并未提及要处置。