而这一次，“鲶鱼”则是急欲突围的是川财证券。不同于以往，川财证券并未以价格战为突破口，而是将枪口指向佣金透明度问题：通过其“明佣宝”APP，公开标明每位客户的实收佣金费率，不论客户资金大小都按照同样标准收取佣金、融资费率。

　　“多年来，证券行业一直存在佣金费率不公开、看人报价的问题，同样的服务，不同的人，佣金高低相差很大。明码标价技术上不难，关键是愿不愿意。”川财证券总经理助理周蔚说，通过此举，可以让券商佣金走向透明。

　　选择佣金作为突破口，几乎已成为中小券商转型的标配。随着市场不断变化，高度依赖经纪业务的中小券商，打价格战已经没有多少空间。在此背景下，中小券商转型，必须通过差异化策略另辟蹊径。如今，佣金率虽然不断走低，佣金明码实价却没有先例。

　　佣金明码实价

　　“‘明佣宝’正式上线以来，客户开户量数倍上升。”在日前的媒体交流会上，周蔚称，该产品于去年12月上线，最大的特点是公开标明实收佣金费率，并对所有客户实行“一口价”。此外，该产品还将上线零手续费的保证金理财，收益为活期存款的10倍。

　　“很多券商实收佣金要前往交割单计算，要投资者动手算，有些人根本没这个意识，甚至不会算或懒得算，放在账户最显眼的位置，扫一眼就知道自己的实收佣金率。” 川财证券总经理助理周蔚说，此举改善了客户体验，也是产品竞争力的体现。

　　更为重要的是，作为中小券商，此举为川财证券突围提供了可能。但佣金明码标价的做法，也让川财证券承受不小的收入压力。公开数据显示，2017年前三季度，行业平均佣金率为3.94？。而川财证券推出的“一口价”，要低于行业平均水平接近40%。

　　而川财证券年报数据显示，2015 年、2016年，该公司营业收入 7.93 亿元、5.22亿元，手续费及佣金净收入为4.72亿元、3.75亿元，在营业收入中的占比，分别接近60%、67%，经纪业务收入的重要性不言而喻。

　　“明码实价意味着主动割舍既有利益，也意味着收入可能面临缩水，肯定对自身的收入有影响，未来带来什么好处又不确定，2017年9月制定方案时，公司内部分歧很大，尤其业务部门担心收入是否能完成。”周蔚称，投资者是证券市场基石，应该得到应有的公平和尊重，明码标价这条路非走不可。

　　周蔚称，2.5 ？的佣金费率，也是目前深圳市场公开价格，但回顾电商等互联网行业的发展，透明化和标准化，可以有效挖掘客户需求，提升客户的体验，从而获得市场的认同，这也是川财证券明佣宝选择的原因。

　　中小券商差异化突围

　　以低佣金作为突破口，几乎已经成为中小券商近年转型的标配。早在2014年，国金证券、中山证券等，就率先了开始降价。但时隔四年之后，单靠降低佣金率，能否奏效尚是未知数，佣金“价格战”的空间已经不大。

　　根据证券业协会统计，2016年，全国129家证券公司合计实现营业收入3279.94亿元。其中，代理买卖证券业务净收入1052.95亿元。而在2017年，前述数据分别为3113亿元、820.92亿元，分别下降了166亿元、230亿元，经纪业务收入降幅接近22%。

　　经纪业务收入在大型券商收入构成中的比重，也在持续下降。根据公开披露，2017年，中信证券营业收入433亿元，而经纪业务收入占比约为25%；海通证券同期营收为282亿元，而经纪业务分别为收入占比也不到40%。根据证券业协会数据，2016年，经记业务收入在券商全部收入中的占比接近34%，而2017年已经降至26%左右。

　　与此同时，中小券商的收入、利润，仍然高度依赖经纪业务。业内人士称，一些中小券商经纪业务佣金收的比重，甚至达到50%以上。随着不断竞争加剧，券商经纪业务大幅下降，目前平均佣金率大约万分之四左右，而且总体仍呈现下降趋势。这就意味着，如果继续降低佣金，必然对中小券商的收入、利润产生巨大冲击，降价空间已经不是很大。

　　同时，中小券商还面临大型券商的压力。在2017年年报中，国泰君安、华泰、广发等大型券商，已将金融科技写入核心竞争力。同时，大型券商丰富的产品、业务手段、工具、客户基础等，中小券商也难以正面竞争。

　　在此情况下，借助互联网技术差异化竞争，为中小券商扩大客户基础、转型提供了可能。川财证券佣金明码实价的关键，也并不降低费率水平，而是指向券商佣金长期以来的不透明、不公开问题。在川财证券之前，鲜少券商关注，亦无佣金明码实价的先例。

　　根据现行规定，证券交易佣金采取浮动费率，券商向客户收取的佣金，不得高于交易额的千分之三，不得低于代收的证券交易监管费、交易所手续费。在此基础上，券商制定佣金标准时，有较大的浮动空间，针对不同的客户，实行差异化的佣金率。

　　佣金价格不透明，还引起了大量纠纷。业内人士称，投资者如果不主动申请调佣，费率都基本停留在开户时的水平。当时，佣金费率多数高达千分之一至千分之三，而当下全市场的平均佣金水平，已降到万分之四左右。

　　“零售商业明码实价已经是通行惯例，多年来，证券行业一直存在佣金费率不公开、看人报价的问题，同样的服务，不同的人，佣金高低相差很大，不同客户的佣金最多相差10几倍，显然是不合理。”周蔚称，川财证券此举，可以让券商佣金走向透明。

　　目前，券商佣金率在22.5？ 到3‰之间，由于定价不透明，新客户比老客户低，沿海比内地低，省会城市比三四线城市低，竞争越激烈的地区佣金越低，反之则越高。而资金量大的客户，也可能享受更低的佣金。入市越早，佣金就越高。

　　“我们规模比较小，必须一方面补差距，一方面突出特色，做大客户规模。”周蔚说，明佣宝将引入智能投顾，利用大数据发掘、识别投资者投资偏好和风险承受能力，系统自动为其推荐公募基金组合，但川财证券更愿意关注监管信息，比如投资者对券商的投诉，通过这种方式，来解决行业有能力解决，但又没有解决的客户需求和痛点，实现差异化竞争，形成自身的核心竞争力。