18 年一季度营收 16.9 亿，同比增长 11.2%，归属母公司净利润为 3.64 亿，同比增长 140.73%，处于前期预告 120~150%区间偏上区间，对应 EPS 为 0.34 元，好于预期。其中扣非业绩 1.77 亿，同比增长 24.19%。我们在此前报告中分析过，一季度非经营性业务主要有处置深圳明信11%股权带来的投资收益和公允价值增值对净利润影响 9255 万、 部分处置 PRIMA 股票的投资收益 7681 万，因人民币大幅升值汇兑损失约 7000 万， 剔除这些非经营性因素后，公司一季度经营业绩增长超 60%， 仍超预期。 此外， 公司一季度的其他收益项达 1.23 亿，主要是因为去年软件子公司和产品收入增加，公司获得的软件增值退税比去年同期多了大几千万( 与过去两个季度收入正相关， 此为经常项收益) ，且后续具有延续性。从经营上看， 公司一季度收入增长略慢，主要与今年春节靠后和订单确认有关系，公司 PCB 业务在一季度贡献较大， 一季度毛利率环比亦明显提升至 40.6%。

　　2、 在苹果小年下， 二季度展望大超预期，三季度望环比增长

　　公司展望上半年业绩区间 0~30%， 对应 9.14~11.9 亿净利，二季度单季对应5.50~8.24 亿，中值对应 6.87 亿，环比增长 88%，对应扣非业绩增长更可观，仅略低于去年 Q2 苹果大幅放量带来的最高点 7.62 亿。我们了解到，去年二季度确认苹果订单超 20 亿( 上半年 23 亿) ，而今年二季度仅考虑 10 亿出头。 在苹果小年实现这么高的业绩，实在难得。我们认为二季度高毛利 PCB 业务继续放量， 大功率环比增长，以及诸多行业解决方案和小功率非苹果业务的增长是主要成长动能。我们从一季度公司应收、 预付款和存货均较期初明显扩大可见一斑。此外，我们判断今年苹果拉货将回归正常节奏( Q3 好于 Q2， 下半年苹果业务我们判断望近 20 亿销售)，PCB 业务下半年维持高增长 ( 上半年 8 亿，下半年 10~12亿，去年全年仅 12 亿) ，大功率、显示将明显好于上半年( 大功率全年我们预测 30~40%增长，显示全年有望增长近 10 亿) ，综合带来 Q3 业绩环比 Q2 持续成长( 因去年 Q3 环比下降，则今年 Q3 同比增速会扩大) 。

　　3、 迎接持续成长的 2018，激光龙头平台价值凸显

　　我们在前期 75 页深度报告中已详细论述了大族 18 年的增长逻辑：一方面，苹果业务小年不小， IT 业务有望增长。苹果在 17 年三款新机中只有 iPhone X 是OLED+不锈钢高配版， 18 年下半年望拓展至两款 OLED 版，不乏还有新增创新；苹果手表 18 年望迎来大改版，带来明显增量，苹果业务小年不小；而从苹果到非苹果，从整机到零部件自动化设备升级的趋势非常明显；另一方面， 18 年行业设备如 PCB、显示 OLED、新能源、半导体、 LED 等将提供持续高增长动能；除 PCB、显示业务外，新能源业务市占率亦将持续提升，伴随中国大量半导体新产能的建设，无论是烘干机、剥离机抑或划片机等半导体设备放量在即；最后，大功率及激光器突破更是未来的大方向， 18 年大功率 30~40%增长值得期待，长期看大族将在大功率将复制小功率国产替代之路，空间可观，而未来高功率激光器如能突破则将进一步增量竞争力和盈利能力。公司无论苹果前期预研项目还是行业专用设备对 18年订单能见度都比较高，增强了我们对 18年持续增长的信心。另外， 17 年开工的大族集团全球激光智能制造产业基地，总建筑面积约 50 万平，预计到 2019 年底投入使用，打造成为全球最大的激光智能制造生产基地，为后续持续成长提供动能

　　4、维持强烈推荐和 65 元目标价，招商电子首推组合！

　　在超预期的一季报和二季度展望基础上， 我们认为公司 2018 年小年不小，稳健增长可期，而 19 年苹果潜在创新突破， PCB、显示、半导体等行业维持高增长和高功率激光器突破，望实现增长提速。公司长线价值凸显。我们预测 18/19/20 年归母净利为 22.0/29.9/37.0 亿，对应 EPS 为 2.06/2.80/3.47 元， 当前股价对应 PE 24/17/14 倍，已经相对低估， 我们维持“强烈推荐-A”评级和 65 元目标价，招商电子首推组合！

　　风险因素： 大客户创新进展缓慢、下游需求不及预期， 行业竞争加剧；