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　　报道：朱超表示，TMT领域离不开两样核心：技术革新和模式创新。

　　2018年4月23-25日，由投中信息、投中网主办，投中资本协办的“第十二届中国投资年会·年度峰会”在上海金茂君悦酒店举办。本次会议主题为“价值的力量”，来自国内外上百家私募股权机构汇聚一堂，对当前行业热门话题展开讨论。

　　在此次峰会上，维思资本董事总经理朱超以“后TMT投资时代的浪里淘沙之路”主题进行了精彩分享。

　　朱超

　　朱超表示，TMT领域离不开两样核心：技术革新和模式创新。这两个核心在不同的行业里会产生不同的TMT市场。比如消费TMT的宗旨是让用户更加便捷、舒服，企业级TMT则有其他四个核心要素：有技术门槛；生意往往可以预测；有深刻的行业烙印和社会烙印，巨头很难颠覆等。

　　在他看来，当下的企业级TMT投资无外乎是抓住了两个趋势：一是产业信息化，另一个是业务互联网化。

　　以下为维思资本董事总经理朱超在“第十二届中国投资年会”精彩演讲实录，投中网整理。

　　谢谢各位嘉宾朋友们。本场论坛的核心的议题是维思资本在TMT投资领域的经验。投TMT，每一家机构都有自己的逻辑和策略，核心要看企业在做不同业务时，到底怎么来看自己所处的行业，以及怎么来做行业趋势判断和产品的升级。我们的合作伙伴中金资本，他们既做母基金也有直投业务，在这个领域的布局里也有自己的思考。现在我抛砖引玉，做一个开场。

　　我会花简短的时间跟大家介绍我们这家机构来自哪里以及我们过去十几年在中国市场做了哪些投资。

　　维思资本2002年进入中国资本市场，做一级市场的投资，现在差不多有16年，算是一家比较老牌、历史比较悠久的私募股权基金。在这个过程里，我们管理了一支美元基金，5支人民币基金，规模差不多有30亿元规模。在行业专注方面，我们跟其他机构不一样，这么多年无论是募资还是做投资，我们基本上就是专注两个行业：清洁技术和TMT。

　　价值投资和投资者回报，是我们创始人创立基金至今的唯一目标。我们所做的一切都是以价值投资和投资者回报为原则。维思资本在16年里，在中国投了38个项目，基本上都是在A轮和B轮。38个项目中，共有9个实现上市，5个通过并购退出，今年还有6个项目会在一年内申报IPO。这些数字基本上可以体现我们的两个特征：精品和精准。我们的退出率在30%以上，我们的案例都是目前中国清洁技术和TMT市场上相对比较知名的上市公司。

　　回到TMT投资，因为TMT的主题太多样化，我们做了简单的逻辑推导。TMT领域离不开两样核心东西，一是技术革新，而是模式创新。这两个东西在不同的行业里产生不同的TMT市场。消费TMT的核心价值在于让你更便捷、舒服，这就是它的宗旨。我们认为技术革新和模式创新，如果赋予到社会化生产里，核心价值是效能和增值。

　　我们维思资本16年里基本上都是做企业级市场的TMT，为什么？核心是我们认为自己是价值投资者，我们认为，消费级TMT不是说不好，但消费级TMT里做价值投资的不是很多，反而企业级TMT更适合价值投资。原因是什么？有四个核心要素。第一个，企业级TMT是比较严肃的生意，客户和供给双方都非常严肃对待。因为企业之间TMT的供应方对客户十分重要。没了技术、产品、服务，客户自身是不完整的，产品跟服务是不完整的，所以这是一个严肃的生意。严肃的生意带来的是对价，是一个买卖，而不是一个尝试。价值投资一定是严肃的生意。第二点，这个生意一般是比较有门槛的，往往是技术门槛，这也符合价值投资的核心。第三点，它的生意往往是可预测的。我们认为所有的生意只有在有门槛、有护城河，并且可预测的生意里才能叫做价值投资。第四点，也是最核心的一点，那就是企业级TMT带有很深刻的行业烙印和社会烙印，巨头是想颠覆也颠覆不了。这几个要素结合在一起，我认为更符合价值投资的理念。正因为这样，我们2002年进中国，从第一笔信息化投资开始，到今天为止做互联网前期服务已经有16年，我们的策略也没有变。

　　企业级TMT包含很多企业。TMT本身只是一个称谓，包罗整个与IT相关的总称，行业在不同的时期里面成熟度是不一样的，风口呈现的细分行业是不一样的。所以光说投TMT，每个时段的主题是有不同的。

　　我们认为当下的企业级TMT投资主题无外乎抓住两个趋势。

　　一个趋势是产业信息化，另一个趋势是业务互联网化。由于云计算的提升，导致这两者可以有效结合，但是云本身已经不是我们这样的成长型创业机构投的东西了，并且已经得到很大的产业规模。这两端是可以投的，产业信息化是IT即管理，为什么说在中国这个时代还能够说这个事，原因是我们的传统产业领域信息化技术里面还有很多企业的信息化程度是非常低的。但如果没有这些产业信息化的过程，企业不可能从零跳到企业互联网。用SAAS方式变革整个产业不太现实，肉要一口一口吃，当今中国产业信息化的业务依旧有很大的投资空间。

　　第二个趋势是企业互联网化，核心特征是IT和业务的超融合。无论放在任何传统产业，这些都是真真实实在发生的变革，大家也能够亲身感受。

　　刚刚我讲的是总的投资趋势。技术赋能产业创新，技术无外乎是大家天天在报纸上看到的词汇，但我们关注的不仅是技术本身，还是被赋能的对象是什么。我们自己总结，企业职能分为八大，这八大职能和八大行业结合，基本上是被赋能的对象。

　　简单来说，研发可以通过SAAS管理和AP测试的方法，这在以前是没有的，现在有了新的技术，能让研发更加精准，更加结合用户需求，对移动互联网、消费互联网和企业互联网都会产生深刻影响。第二点，由于有了大数据，我们拥有很多不同年龄层客户的画像，在工业4.0，用户诉求是个性化的，生产职能是自动化的，生产设备是互联的。生产的意义被原先的东西完全颠覆掉了，这就是我们所说的技术赋能产业创新。创新的结果是什么？赋能后诞生出前所未有的增量，比如无人机、柔性制造、云通讯、云安全等，我们认为这些行业是无天花板的，因为他们刚刚开始，目前一眼望不到头。这是我们的核心逻辑，我们要投的是这些赋能企业的产品服务商。

　　在16年里，我们一共投了38个项目，有17个项目是跟TMT有关的。我们希望在每个产业变革节点里，能抓住核心变革，投资未来五年内能产生拐点的某些企业。从2004年到2018年，差不多14到15年的时间内，我们投了17家企业，12个细分领域，包括电信设备、芯片时间、半导体器件、软件服务、互动营销、电商代运营、大数据营销、信息安全、医疗自动化等行业。2004年到2010年，我们投了五个企业，目前都已经上市了。那个时代中国的IT技术太落后了，这些企业的出现给行业带来了前所未有的增量。2011年到2015年，是中国互联网电商发展最大的时候，市场里有很多企业服务商，它们也获得了很好的发展，这里面也有很多上市公司。我们向LP交出的答卷是，17个企业，6个上市，还有的在陆续申报材料。

　　最后，我要讲的是，过去14年，我们差不多能在两三年内抓住一个产业拐点，那未来三年我们要看什么？这是我们团队每时每刻在思考的事情。这里面，我们认为“八大一新”是未来三年需要重点投资布局的，包括智能制造和大数据。这些行业里有哪些细分是我们关注的？我举两个例子。比方说物联网领域，我们认为，未来三年，传感器件还是好的投资标的，因为中国以前的传感器基本上是用的国外标准，国产的芯片器件还会有很大的发展空间。我们在做这些研究时，访谈了很多企业老板，他们的用户需求是非常明显的，比如机器人(行情300024,诊股)。在机器人领域，我们认为工业机器人可以不用关注了，但服务机器人还有其中的智能模块、机器视觉是我们还会考虑的。作为一家成长性公司，我们会时刻关注，并会放一部分资金布局到人工智能的算法和应用上，这是我们想跟大家分享的TMT行业的观点和逻辑。

　　谢谢各位，我的演讲到此结束。

　　（编辑：齐岩）

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