宁德时代新能源科技股份有限公司（简称“宁德时代”）主营业务为动力电池系统、储能系统、锂电池材料。

　　《中国基层网财经》发现，宁德时代在2017年、2018年报送的《招股说明书》中，2015年-2016年公司向中国中车(行情601766,诊股)集团有限公司销售金额与向湖南中车时代电动汽车股份有限公司销售金额相同，而中国中车集团有限公司是销售额为其下属公司湖南中车时代电动汽车股份有限公司和浙江中车电车有限公司的合并计算额，这也意味着同期内，公司向浙江中车电车有限公司销售额为0元或在1万元以下，颇显诡异。

　　此外，2012年起，公司自然人股东、副总经理黄世霖开始持有公司股份，持股比例超过李平，且目前持有公司股份远高于李平，位列第二股东，但黄世霖却被排除在实际控制人之外，而李平却成为公司实际控制人之一。

　　2017年，在公司动力电池、储能系统、主营业务毛利率大幅下滑、盈利能力断崖的情况下，公司通过出售资产来维持净利润上涨，这种“卖资产”模式显然不能保持公司净利润持续增长。

　　客户合并数据现诡异0销售

　　《中国基层网财经》发现，宁德时代2018年报送的《招股说明书》中，2015年-2016年，公司向中国中车集团有限公司销售金额与2017年报送的《招股说明书》向湖南中车时代电动汽车股份有限公司销售金额相同，而中国中车集团有限公司销售额为其下属公司湖南中车时代电动汽车股份有限公司和浙江中车电车有限公司的合并计算额，这也意味着同期内，公司向浙江中车电车有限公司销售额为0元或在1万元以下，颇显诡异。

　　宁德时代2017年公布的《招股说明书》显示，2015年-2016年，湖南中车时代电动汽车股份有限公司同为公司的第五大客户，销售金额分为23,900.47万元、115,536.00万元。湖南南车时代电动汽车股份有限公司2016年4月更名为湖南中车时代电动汽车股份有限公司。

　　而公司2018年公布的《招股说明书》则显示，2015年-2016年，中国中车集团有限公司同为公司的第五大客户，销售金额分别为23,900.47万元、115,536.00万元。中国中车集团有限公司的销售额为其下属公司湖南中车时代电动汽车股份有限公司和浙江中车电车有限公司的合并计算额；湖南南车时代电动汽车股份有限公司2016 年4 月更名为湖南中车时代电动汽车股份有限公司。在2017年度，中国中车集团有限公司并没有进入宁德时代前五大客户名单中。

　　从上述情况可以看出，2015年-2016年期间，宁德时代向湖南中车时代电动汽车股份有限公司和中国中车集团有限公司的销售金额相同，而公司则在在2018年《招股说明书》中表示，中国中车集团有限公司的销售额为其下属公司湖南中车时代电动汽车股份有限公司和浙江中车电车有限公司的合并计算额，这也意味着，同期内，公司向浙江中车电车有限公司的销售额为0元，即使有销售，则金额也在1万元以下。

　　如果公司在上述期间内，向浙江中车电车有限公司的销售额为0元，两者并无销售往来，那么为何公司要在2018年《招股说明书》中表示，中国中车集团有限公司的销售额为其下属公司湖南中车时代电动汽车股份有限公司和浙江中车电车有限公司的合并计算额？

　　退一步思考，就算上述期间公司向浙江中车电车有限公司销售产品，那么期间每年的销售金额也在1万元以下，那么这1万元以下的产品销售又是什么内容？

　　二股东“不敌”四股东被排除实控人之外

　　宁德时代实际控制人为曾毓群、李平。其中，曾毓群持有瑞庭投资100%股权，瑞庭投资持有公司29.23%的股权。李平为公司实际控制人之一，直接持有公司5.73%的股权，为公司第四大股东。

　　而《中国基层网财经》注意到，2012年起，自然人股东、副总经理黄世霖开始持有公司股份，持股比例超过李平，且目前持有公司股份远高于李平，位列第二股东，但黄世霖却被排除在实际控制人之外。目前，黄世霖直接持有宁德时代13.34%股份，位列第二大股东，并担任公司副董事长、副总经理。此外，黄世霖在公司股东润泰宏裕的有限合伙人春和瑞泽中持有4.33%出资，润泰宏裕持有公司股份的比例为1.98%。

　　黄世霖曾与发行人实际控制人曾毓群新能源科技同在宁德新能源工作，任副总经理。此前，黄世霖近亲属持股的聚能动力、其曾担任董事的格尔目时代与公司存在关联交易。此外，黄世霖多名亲属还间接持有宁德时代股份。

　　黄世霖的弟弟黄思应，作为有限合伙人持有风行益泰2.73%的出资。风行益泰作为有限合伙人持有恒泰瑞福99.89%的出资，恒泰瑞福持有公司1.32%的股份。黄世霖妹妹的配偶余泽海，作为有限合伙人持有博观正合1.05%的出资。博观正合作为有限合伙人持有荣源宏顺99.89%的出资，荣源宏顺持有公司1.32%的股份。

　　从上述情况可以看出，黄世霖对公司的影响力远大于李平，是公司的功臣，但其却被排除在宁德时代实际控制人之外。

　　为此，发审委要求公司保荐券商，说明对发行人实际控制人的认定依据，以及未认定黄世霖为发行人实际控制人的原因；结合聚能动力的历史沿革，实际控制人，是否与发行人从事相同业务，以及黄世霖是否存在重大违法违规情形等，说明是否存在规避实际控制人认定的情形。

　　毛利率跳水卖资产维持利润增长模式难持续

　　数据显示，2015年-2017年，宁德时代营业收入分别为57.03亿元、148.79亿元、199.97亿元，归属于母公司股东的净利润分别为9.31亿元、30.22亿元、39.72亿元，而扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为8.8亿元、29.57亿元、24.69亿元。

　　由此可见，公司2017年净利润增长主要是靠非经营性损益，而扣非后净利润同比下滑16.5%，说明公司盈利能力大幅下滑。

　　《中国基层网财经》发现，2017年，宁德时代非经常性损益总额为17.75亿元，其中非流动性资产处置损益高达9.6亿元，计入当期损益的政府补助为4.44亿元，委托他人投资或管理资产的损益为3.54亿元，同比都出现大幅增长。

　　如果扣除非流动性资产处置损益，则公司2017年归属于母公司股东的净利润为30.12亿元，低于2016年的30.22亿元。宁德时代这种靠卖资产来扮靓业绩的增长模式，能否维持？

　　两大产品的毛利率大幅下滑，也意味着公司盈利能力在大幅下滑。2015年-2017年，公司动力电池系统毛利率分别为41.40%、44.84%、35.25%，储能系统毛利率分别为38.75%、34.29%、12.25%。虽然锂电池材料毛利率有所上升，但难以改变主营业务毛利率下滑的困境。同期，公司主营业务毛利率分别为38.72%、44.05%、34.17%。