公司第四季度实现营收 7.31 亿元，同比增长 33.23%；实现归属母公司净利润 1.26 亿元，同比增长 66.92%，且 2018 年第一季度实现营收同比增长 32.21%，归属母公司净利润同比增长 26.62%；快速增长势头良好。核心业务方面，软件实施实现营收 15.52 亿元，同比增长 31.11%；客户支持实现营收 3.88 亿元，同比大幅增长 80.92%；商业保理营收同比增长383.80%，达到 2829.71 万元；毛利率偏低的软件销售、硬件销售占比进一步下降，业务结构更加优化。

　　2。 内外因素共振，实施业务快速增长有望持续

　　公司是国内高端 ERP 实施服务的龙头，近年市占率持续提升，我们认为这一趋势有望持续，且显著受益智能制造。外在因素方面，首先是企业管理信息化仍继续向更深度渗透，新客户不断新增，老客户二次开发均需求旺盛；其次是制造环节信息化需求处于快速释放期，受益行业强需求与政策催化共振，将保持快速增长。内在因素方面，公司已具备较为完善和全面的信息化解决方案能力，拥有充足的人才储备及优质的交付能力，能提供高性价比的实施服务，技术开发能力和自主创新能力不断提升，龙头地位持续强化。

　　3。 创新业务快速推进，成长空间进一步打开

　　公司自有云产品在 SaaS 领域和 PaaS 领域，先后有包括汇联易，云SRM， HAPCloud 等在内的多个产品推出，并服务于大量企业客户。 2017年以来，自有产品需求呈现出快速增长趋势，其中，汇联易新增 100 余家客户，包括滴滴出行、三一重工等知名企业，完成合同金额 3000 多万；SRM 业务发展迅速，已初步搭建组成方案专家、实施团队和管理团队，产品与实施合同金额达到 4500 多万；其他云业务包括云迁移、云转售，依托大量优质客户，与原有业务协同明显；保理公司放款余额 3 亿多元，实现收入 2800 多万，在考虑自有资金成本的情况下，已经开始略有盈利。

　　4。投资建议

　　我们预计 2018-2020 年净利润分别为 3.95 亿元、 5.19 亿元、 6.79 亿元，对应 PE 分别为 37 倍、 29 倍、 22 倍，维持“强推”评级。

　　5。风险提示

　　业务推进不达预期