公司正式披露 2017 年年报： 报告期内， 公司实现营业收入 18.16 亿元，同比增加 6.70%，实现归母净利润 5.12 亿元，同比减少 1.66%，实现扣非归母净利润 4.89 亿元，同比增加 3.12%。同时，公司发布利润分配预案的公告，将每 10股派发现金股利人民币 2.00元(含税)。

　　投资要点：

　　17 年扣非归母净利润实现增长， 18 年 Q1 业绩增长趋势延续报告期内，由于市场外部环境的变化， 受传统业务页游下降的影响，上半年公司业绩承压。但 Q3 开始， 公司主动调整业务结构，抓住市场契机，充分发挥公司平台优势，创新业务模式，导入包括游戏相关的周边产品代理销售类业务以及加速器类工具软件新产品，取得良好发展态势。公司 Q4 业绩开始反转，同比实现较好增长，全年扣除非经常性损益的归母净利润实现增长。 良好态势于公司一季度得到了延续。 根据公司一季度业绩预告及我们的计算，公司 2018 年 Q1 扣非归母净利润达到 1.52 亿-1.71 亿元，相对于 2017 年一季度的 1.18 亿元，同比增加达 27.69%-44.95%。

　　PUBG 助力网吧行业回暖， 平台创新业务及广告业务持续收益

　　基于网吧场景的广告业务、 游戏相关代理销售以及游戏加速器销售业务将持续受益于网吧场景的增量流量。 自从 17 年 Q4《绝地求生》 已经连续数月位居顺网网吧指数榜首， 由于吃鸡类游戏的增量流量网吧市场复苏态势明显， 并且该态势预计将延续。 我们预计 2018 年网吧流量整体相对于 2017 年增加约 20%。 另一方面， 我们预计国服 PUBG将于秋季上线以及一系列类吃鸡类游戏亦将逐步上线， 届时腾讯等游戏公司将大幅增加网吧场景推广投入， 公司广告业务将受益明显。

　　维持目标价 26.0 元， 维持“买入”评级

　　随着《绝地求生》持续火爆， 网吧市场复苏态势明显， 公司将持续受益于网吧场景的增量流量以及广告需求端的提振； 此外， 新增创新业务增厚公司业绩的确定性较高。 我们预计公司 2018-2020 年 EPS 分别为 0.94 元、 1.03 元和 1.13 元，维持目标价 26.0 元，维持“买入”

　　评级

　　风险提示：监管风险；互联网娱乐平台竞争加剧风险；上网服务行业下行风险。