公司发布 2018 年第一季度业绩预告，预计 2018 年一季度实现归属于上市公司股东的净利润 5331.1万元-6330.8万元，去年同期为 2221.3万元，同比增长 140.0%-185.0%。

　　投资要点：

　　会计变更释放业绩，毛利率将大幅提升

　　公司于 2018 年变更了资产折旧年限、长期待摊费用摊销和无形资产摊销年限，折旧年限均由原来的 5 年分别变更为 10 年、 8 年、 10 年，预计 2018 年的折旧费用将下降 50%，公司放映业务毛利率将大幅提升，使得公司整体毛利率水平有所提升，增加公司的净利润。

　　中国电影市场持续火爆，民营院线龙头率先受益

　　在国产电影的内容和制作品质明显改善的带动下， 2017 年下半年电影市场逐渐回暖， 2018 年初优质电影接连不断上映，观众的观影情绪持续高涨，观影人次显著增长，截至 2018 年 3 月 24 日，年初至今电影票房同比增长 42.6%，观影人次同比增长 39.0%，预计 2018年一季度电影票房同比增长 45%，上半年电影票房同比增长 35%。公司拥有 151 家直营影院和 191 家加盟影院，并且多位于人流密集的一二线城市，电影市场回暖直接利好公司的放映业务， 2018 年 1-2月金逸院线实现票房收入 6.5 亿元，同比增长 13.5%，观影人次1885.9 万人次，同比增长 16.0%，票房收入增长带动业绩大幅增长。观影人次的增长将带动非票业务，公司自有影院附加价值较高，人流的增加有利于提升公司的广告收入和卖品收入，进一步凸显影院的媒体价值。

　　盈利预测和投资建议

　　公司作为国内领先的民营院线，其放映业务将率先受益于电影市场回暖，影院作为电影唯一的流量入口和最核心的资产，市场的回暖将使院线资产将迎来价值重估。预计一季度的电影总票房将超 200 亿，电影板块估值有望进一步提升， 同时公司变更会计折旧方式将提升毛利率， 预计 2017-2019 年 EPS 分别为 1.26 元、 1.94 元、 2.18 元，维持“买入”评级。

　　风险提示：观众的观影情绪下降，电影市场景气度不及预期，影院扩张速度不及预期。