顶尖财经网(www.58188.com)2018-4-18 16:20:12讯：

　　提示声明：本文涉及的行业及个股分析来源于券商研究报告，仅为分析人士对该行业及个股的个人观点，不代表中证网观点，不作为投资者买卖股票的依据，股市有风险，投资须谨慎。

　　信立泰(002294.SZ)：业绩符合预期，年内将有多个产品获批
　　业绩符合预期，相关费用率有所提高。公司公布2018年一季报，报告期内公司实现营收11.26亿元，同比增长15.86%；归母净利润4.15亿元，同比增长10.33%，对应EPS0.40元，符合市场和预期。费用方面，由于加大新产品推广，销售费用较去年同期增加7276万元，同比增长33.43%(费用率提升3.36pp至25.75%)；管理费用受到研发投入增加的影响，同比增加25.47%(费用率提升0.87pp至11.81%)。

　　主力产品表现良好，年内将有多个产品获批。目前，“泰嘉”75mg和25mg已经率先通过一致性评价，绝对领先竞争对手；比伐芦定和阿利沙坦增速较快，全年预期良好。值得注意的是，公司研发管线中已有多个产品报产，有望年内获批上市。具体来看，包括：替格瑞洛、PTH、奥美沙坦、匹伐他汀、左乙拉西坦缓释片、头孢呋辛酯片、莫西沙星片等品种，其中替格瑞洛已进入现场核查发补阶段，预计2018Q3获批。

　　创新药布局支撑长远发展。继阿利沙坦和复格列汀(2/3期临床)后，公司在心血管领域和抗肿瘤领域布局了多个创新药品种：1)心血管领域：S086报药物)等。其中，S086和S092将分别于2018年和2019年进入临床阶段：异性ADC)、JK08(新型肿瘤免疫疗法)、JK11(肝癌互补性双特异性抗体)等。认为，这些创新药品种将有力支撑公司长远发展。

　　财务预测与投资建议：预测公司2018-2020年归母净利润为16.74/19.16/22.09亿元，对应EPS分别为1.60/1.83/2.11元。维持可比公司给予2018年32倍估值，对应目标价51.20元，维持“买入”评级。


　　杉杉股份(600884.SH)：电池材料业务持续攀升，有望成为全球锂电材料龙头
　　电池材料业务带动公司收入、净利快速增长：公司2017年实现营业收入82.71亿元，同增51.07%；报告期内实现归属上市公司股东净利润达8.96亿元，同增171.42%；扣非后归母净利4.41亿元，同增72.07%。公司主营业务中锂电材料业务实现收入60.36亿元，同增47.37%，实现净利5.65元，同增101.31%；新能源汽车业务实现收入5.45亿元，同增476.64%，由于该业务还在培育期，造成了1.8亿元的亏损；能源管理服务业务实现收入8.49亿元，同增39.21%，实现净利0.31亿元，同比下降15.69%；服装业务实现营收6.66亿元，净利0.49亿元。股权投资方面，公司2017年收到宁波银行现金分红0.53万元、稠州银行现金分红0.25亿元；通过出售部分宁波银行股票获得投资收益约4.66亿元，稠州银行在报告期内获得投资收益1.03亿元。

　　龙头优势凸显，正负极业务持续攀升：报告期内，公司实现正负极、电解液产品的销售分别为2.14万吨、3.09万吨和0.64万吨，分别同比增长19.4%、36.8%和-11.4%；销售收入分别达到42.6亿元、14.8亿元和2.9亿元，同比分别增长70.2%、26.3%和-29.8%。通过与洛阳钼业战略合作，杉杉受原材料价格上涨的影响相对较小。2017年公司主营产品正极材料、负极材料均经历原材料价格的快速上涨，而杉杉凭借作为龙头的议价能力及良好的供应链管理能力，仍能保持产品的盈利能力，正负极材料产品毛利率分别为24.7%和27.2%，同比分别增加3.75个百分点和减少4.05个百分点。

　　产能布局领先，稳固电池材料龙头地位：2017年末，公司拥有正极产能4.3万吨，负极成品产能6万吨，电解液产能3万吨；7200吨高镍前驱体项目于今年3月陆续试投产，2000吨六氟磷酸锂产能将于今年4月底投放。同时，公司分别于去年年中和今年初启动了各10万吨的正负极材料产能计划，预计今年底新增1万吨正极产能。为确保技术领先，杉杉持续新品研发，并与外部研发机构、下游电芯整车企业保持技术交流与合作。公司高压钴酸锂正极实现量产，NCM811正极量产；硅碳负极已实现产业化，可满足乘用车300Wh/kg电池性能要求；电解液多款高电压产品和三元动力电解液量产并投放市场。

　　投资建议：预测国内2018年动力电池需求有望达到50GWh以上，锂：电材料将维持快速增长。随着国内锂电中游企业竞争力加强，像杉杉这样产业链完善，资金雄厚，产能布局积极且清晰的公司，有望成为全球中游龙头。根据公司年报对预测进行了细微调整，将2018-2019年EPS由0.95、1.18元调整为0.92、1.14元，预计2020年EPS为1.39元，对应PE分别为19.2、15.5和12.7倍，维持“买入”评级，维持目标价29.05元。


　　旗滨集团(601636.SH)：价格总体稳定，业绩稳步增长
　　事件：公司近期发布2018年一季度报，公司2018年一季度营业收入16.58亿元，同比去年增长1.44%，归母净利润为3.22亿元，同比增长31.26%，加权平均ROE为4.44%，销售毛利率为33.86%，销售净利率为19.43%。

　　盈利增速同比超过30%：公司一季度营业收入同比去年增长1.44%，涨幅较小，公司2017年公告生产线漳州一线、醴陵五线进入冷修，分别于2018年1月和3月复产，因此2018年一季度公司相比往年产量有所下降，再加上今年春节在2月中旬，下游房地产施工受到影响，玻璃需求未及时启动，玻璃销量受到影响，营业收入增速较小。

　　归母净利润增幅可观，销售毛利率为33.86%，销售净利率为19.43%，均为近五年来新高。一方面，2018年一季度，玻璃价格高位运行，占玻璃成本较大的纯碱，价格在低位运行，另一方面，公司继续提高管理水平，控费能力得到提升，期间费用合计同比下降2.59%，期间费用率13.44%，同比下降0.55个百分点。

　　需求不弱，供给收缩，价涨利好龙头：需求表现不弱，国家统计局3月发布的房地产行业数据显示，全国房地产开发投资21291亿元，同比名义增长10.4%，商品房销售面积3.01亿平方米，同比增长3.6%。从房屋新开工面积看，2018年一季度，房屋新开工面积累计同比增长9.7%。供给方面，今年是理论上玻璃生产线冷修大年，环保不达标新关停玻璃生产线叠加大量冷修，2018年预计供给端将继续收缩，利好玻璃价格稳中有升。虽然短期内玻璃行业盈利情况较好，企业希望延长窑炉使用时间，但是前期华南地区部分产线因没有及时冷修导致窑炉烧穿，引发安全事故，给各大玻璃企业起到警示作用，预计后续的冷修产线会逐步增多。旗滨集团生产线全部符合国家现行的环保标准并持有排污许可证，公司产能最大，有望继续受益。

　　投资建议：随着公司17年冷修的产线开始复产，预计今年玻璃产量增长：10%左右。因此公司今年有望享受量价齐升的双重利好，加上海外产能的稳步释放以及深加工的不断布局，预计18年公司业绩继续走高。预计公司18-19年实现营业收入97.77亿、109.69亿，归母净利19.19亿、22.46亿，EPS为0.71元、0.83元。继续给予2018年12倍PE，目标价8.5元，维持“买入”评级。


　　欣旺达(300207.SZ)：高增长子行业龙头，上游突破发力
　　事件：公司发布2017年年度报告；2017年度，公司实现营业收入140.44:亿，比上年同期增长74.43%；归属于上市公司股东的净利润为5.44亿元，比上年同期增长20.86%。

　　2017年业绩仍持续迅猛增长，完全消化计提影响。2017年度公司实现营业收入140.44亿，比上年同期增长74.43%；归属于上市公司股东的净利润为5.43亿元，比上年同期增长20.86%，主要由于1)公司贯彻“PPS”战略，市场份额攀升，收入、净利润稳定增长；2)扣非净利润增长幅度较小原因：计提了乐视和金立的坏账——资产减值1.2亿元，占利润总额18.94%。3)消费及动力电芯投入增大。

　　通过附加值提升+产业链上延消化大环境不利因素，企稳消费锂电子电池模组龙头地位。17年公司手机数码类锂离子电池模组业务实现收入103.94亿，与去年同比增长69.19%，预计随着业务规模的持续增长，公司有望成为消费电芯有望成为全球第二大厂商，拓宽收入打开新的成长赛道。

　　笔记本锂聚合物电池转换进程加速，板块业绩持续爆发。公司笔记本电脑类锂电池业务快速增长，2017年实现收入10.85亿，较2016年增长179.75%，预计公司笔记本电脑类锂电池的行业渗透率将稳步提升，成为公司未来3-5年消费类电池领域重要的业绩增长点。

　　智能硬件领域景气度持续攀升，抓住机遇打造新利润增长点。17年智能硬件营收7.51亿元，占总营收比重5.35%，同比增长316.3%，预计未来随着智能硬件技术突破、加速渗透，公司能够持续扩展业务体量。

　　动力电池全产业链布局成果初显，动力电芯量产放量在即。在营收方面，17年汽车及动力电池板块营收7.59亿元，占营收比重5.41%，同比增加31.33%。市场开拓方面：公司已经在多个新车型上与客户建立电池系统的联合同步开发机制，目前已有七款配套乘用车正式进入国家公告目录，汽车电池业务得到稳定持续增长。

　　储能领域订单稳定，树立典范标杆效应。在储能领域，公司成功承担了国家智能电网重大专项项目，完成了南方电网分布式储能商业化运行项目、广州南沙微电网等项目也在计划实施中。

　　投资建议：预计公司18-19年EPS分别为0.60和0.81元，目前股价对：应2018年18.5倍PE，维持目标价18.6元，维持买入评级。


　　完美世界(002624.SZ)：2017年业绩快速增长，2018年“影视+游戏”双轮驱动
　　事件：公司公布2017年年报和2018Q1业绩预告：2017年实现归母净利15.05亿元，同比增长29.01%，基本符合业绩快报情况；2018Q1预告归母净利润区间3.43亿元~3.76亿元，同比增长5.39%~15.53%。

　　点评：游戏和影视业务发展强劲，推动2017年整体业绩增长，院线业务不及预期2017年公司出品了多款精品影视作品及游戏产品，取得了良好的收益及口碑，游戏业务及影视业务的经营业绩均有所提高。受市场环境影响，公司院线业务业绩不及之前预期。估算扣除一次性的院线商誉减值约1亿，实际核心业务实现净利润约16亿，同比增长达37%。分子公司来看，完美世界游戏2017年实现净利润13.33亿元，完美影视实现净利润4.19亿元。

　　2017年毛利率整体略有下滑，销售费用率与管理费用率节约，营业利润大幅增加：毛利率全年下滑3.6个百分点至57.36%。游戏毛利率同比小幅下滑-0.58%，影视业务毛利率同比下滑7.85%，主要因低毛利率的院线业务占总收入比例提升，以及高毛利率的端游占总收入比例下降。费用率层面，2017年公司销售费用率、管理费用率均有节约，财务费用率小幅增长。资产减值损失层面，2017年达1.37亿元，其中，院线业务不及预期相关商誉确认减值损失约1.03亿元。其他收益约6,617.6万元，主要为增值税即征即退、专项资金返还收入等。2017年营业利润同比增加31.4%。

　　2018年游戏开启“精品化+多元化”产品矩阵，多部影视精品剧值得期待公司游戏发展战略上持续加大精品IP的打造，同时注重新游戏的年轻化打造与创新，深耕细分市场，布局多元领域。未来会有更多的二次元、女性、沙盒、卡牌等类型的游戏，以及VR/AR游戏等。2018年的手游新产品有：《完美世界》、《武林外传》、《新笑傲江湖》、《轮回诀》、《云梦四时歌》等。2018年公司电视剧业务也有多部作品储备，包括：《艳势番之新青年》、《帝凰业》、《香蜜沉沉烬如霜》、《西夏死书》、《壮志高飞》、《半生缘》、《绝代双骄》等。

　　盈利预测及投资建议：预计公司2018/19年净利润分别为19.25亿元和23.48亿元，当前市值对应PE分别为22.8倍和18.7倍。公司2018年将上线多款精品游戏，游戏品类不断扩大，影视业务同样项目储备丰富，预计2018年游戏和影视业务齐发力，有望诞生头部的产品。维持“强烈推荐-A”评级！