2 月大众销量明显改善，通用销量表现亮眼。 公告显示， 2 月公司两大合资公司销量同比增速分别为 2.98%和 13.07%，环比 1 月分别提升1.99pct 和 0.32pct，带动 2 月公司整体销量同比增长 9.24%，超预期。其中， 雪佛兰逆势增长( +11.7%)，今年前两个月销量表现来看，雪佛兰凭借科沃兹、迈锐宝和探界者已经重回增长轨道。

　　三月开启 SUV 上市热潮，产品结构趋于合理。 据汽车之家和网上车市等新闻资讯， 上汽大众和斯柯达品牌 18 年将继续投放三款 SUV 车型，别克、荣威和宝骏也将各投放一款全新 SUV 车型，三月斯柯达柯洛克和荣威 RX8 等全新 SUV 上市，将正式开启公司 18 年 SUV 增长的盛宴。随着公司旗下合资品牌 SUV 产品阵容不断完善，自主方面荣威i6 和名爵 MG6 等轿车持续热销，公司产品结构趋于合理。

　　大变革时代龙头优势凸显，公司积极布局“新四化”。 虽然凭借着复杂的工艺和大规模的生产组织管理，汽车行业仍有着很高的门槛，但合作代工和开放式自动驾驶平台等新形态和新业态也向传统巨头提出了挑战。公司积极面对行业变革，提出“ 新四化”，在新能源和智能互联上，整合行业顶级资源，积极布局核心技术。由于电动化和智能化需要巨额研发投入，公司优势突出，龙头价值凸显。

　　投资建议： 随着自主扭亏，电动智能车型上市热销，公司估值有望继续向上提升至 13 倍左右。 预计公司 18-19 年的收入增速分别为9.8%/6.7%，净利润增速分别为 6.9%/7.3%，六个月目标价为 40.69元，维持“买入-A”评级。

　　风险提示： 汽车销量或不及预期；车企价格战或超预期。