公司推出的TOP400和核心骨干持股计划“TCL集团全球合伙人计划”中，第一期持股计划的资金来源全部为公司计提的 2018 年持股计划专项激励基金，存续期为股东大会审议通过起60个月。持股计划以二级市场购买等法律法规许可的方式，持有的股票总数累计不超过公司股本总额的 10%，单一份额对应股票数量不超过总股本1%。第一期持股计划总人数不超过700人，“董监高”共9人份额不超过3000万份(每份1元)，其他对象认购份额不超过24996.2万份。

　　推出的限制性股票激励计划“TCL集团全球创享计划”中，激励对象共1585人，包含中基层主管及专业人员。限制性股票的授予价格为 1.83 元/股，计划拟授予的限制性股票数量约为 3879.8 万股，满足解除限售条件的情况下，在授予登记完成日一年后分批解除限售。

　　我们认为，此次限制性股票激励计划以及核心骨干持股计划的推出落实了集团打造公司管理层乃至中基层员工利益共同体的想法，增强公司发展活力与激励，提升薪酬竞争力。充分调动员工积极性和主动性，重构公司核心竞争力，进一步推动公司的战略转型和变革，打破过去公司停滞不前的旧有现状，进一步改善提升公司经营业绩。

　　迈向新的伟大时代，TCL集团的转型与价值重估之路继续

　　改革开放以来，随着时代洪流，TCL集团从默默无闻到走向全世界。新的伟大时代来临，TCL集团肩负着中国制造业升级转型的使命与责任，集团在经历了停滞不前的三年后终于在去年下半年开始大刀阔斧进行公司架构、经营、管理、等方方面面进行改革与重构，未来两年TCL集团在价值重估之路上将不断前进，同时优化股权结构，提升整个高中低管理层的积极性，充分利用集团各业务线条进行优势互补，进一步垂直整合一体化，打造产业生态链闭环。公司持续通过产业重组、非核心资产剥离或出售等方式持续优化产业架构，聚焦主导产业。我们持续看好公司的价值重估，未来华星光电在集团内部的地位将进一步提升。

　　持续看好公司以华星光电为主体的价值重估，维持“买入”评级

　　公司通过持股计划及股权激励，将进一步打造利益共同体，构建发展分享机制，重构核心竞争优势，完善激励制度，巩固人才基础，为TCL的持续发展奠定坚实基础。随着公司业务重构之路的不断前行，公司的市值空间将被进一步打开。持续看好公司以华星光电为主体的价值重构。

　　预计18/19年净利润41.08/55.04亿元，EPS 0.30/0.41元，同比增长52.5%/34.0%。当前股价对应18/19年PE 12/9倍。维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　1， 公司剥离业务进展不达预期；

　　2， 面板价格季节性大幅波动，TCL通讯减亏不达预期。