顶尖财经网(www.58188.com)2018-3-29 2:22:36讯：

　　继富士康之后，又一个独角兽要来了！被誉为“医药界华为”的药明康德于3月27日成功快速过会，这家药企研发外包(CRO)医药生物巨头即将踏上A股之旅。分析认为，一旦药明康德成功上市，其市值可能将比肩恒瑞医药(600276)，跻身A股药企第一梯队。在投行人士看来，“独角兽”公司回归中国A股将推动优化上市公司，尤其是科技服务板块的整体质量。但也有观点认为，已登陆海外市场的独角兽不一定缺钱，而且高速成长期已过，回归A股需要估值重估。

　　药明康德过会照亮中概股IPO回A路

　　回溯药明康德的IPO进程，去年7月14日，公司预披露材料首次刊发；今年2月6日，公司更新预披露材料(2月2日报送)；3月27日，IPO申请过会。尽管与此前富士康23个工作日“跑步”IPO相比，药明康德还不算“最快”，但对诸多翘首回A的中概股而言，药明康德IPO顺利过会颇具标志性意义。

　　药明康德的特殊主要体现在其“中概股”身份。药明康德原间接控股股东WuXi Cayman(无锡开曼)曾于2007年8月9日在纽交所IPO，并于2015年12月10日完成私有化退市流程。在私有化过程中，药明康德清理了(外资股东较多的)股权结构，并进行了部分的资产转让、业务剥离及股权重组，为公司IPO回A全面清障。

　　药明康德在申报稿中称，药明康德已成为中国规模最大、全球排名前列的小分子医药研发服务企业。另据顶尖财经数据，药明康德的董事长李革(Ge Li)，同时还是港股上市公司药明生物和新三板合全药业的董事长，截至3月25日，这两家公司的总市值分别约为664亿元、203亿元。

　　海外市场估值偏低回归A股为上策

　　对于从美股退市的原因，市场人士分析认为，是美国市场中概医药股相比国内医药股显著低估，彼时药明康德市值约33亿美元。而在A股中市值超过200亿元的医药股大量存在，且创业板上市的CRO企业泰格医药估值高峰时超过260亿元。

　　在药明康德私有化之前，2015年4月，药明康德已经分拆主营小分子药物中间体、原料药和制剂的CRO服务业务的合全药业挂牌新三板。根据合全药业最近发布的业绩快报，2017年合全药业营业收入21.89亿元，增长24.12%，净利润4.95亿元，增长5.04%。截至3月27日，合全药业总市值203亿元。

　　2017年6月，药明康德旗下主要从事生物药发现、开发及生产服务业务的药明生物登陆港交所。截至3月28日，按0.28元每股收益计算，药明生物市盈率(PE)约268倍，总市值939亿港元(人民币约751亿元)。

　　最新的财报显示，药明生物2017年营业收入16.19亿元，创下历史新高，同比增长63.7%；净利润2.53亿元，同比增长79%。另外药明生物在中国的市场份额由2016年的48%增长至2017年的63.5%，保持第一位置，全球市场份额也由2016年的1.8%增长至2017年的2.4%。

　　药明康德私有化后的第三步便是公司主体的A股上市计划，之前市场曾猜测药明康德回A将采用借壳方式，不过在2017年3月23日，公司宣布将通过IPO方式登陆A股。2017年7月14日证监会官网披露了药明康德的招股说明书，今年2月6日药明康德更新了预披露。

　　投行争夺独角兽

　　在投行人士看来，“独角兽”公司回归中国A股将推动优化上市公司，尤其是科技服务板块的整体质量。过去A股市场的发行制度框架中，对于拟上市企业的盈利性和同股同权制度上有严格限制，许多互联网服务企业在海外完成了上市，这里面很多企业成长成为中国新兴经济的巨头。

　　另一方面，独角兽的回归也给投资界工作重心转移指引方向，部分投资机构声称调整投资策略，将投资重心转向行业独角兽，期待绿色过会通道。在IPO低过会率的背景下，押宝独角兽似乎也有一定道理。但业内人士看来，已经长成的独角兽们不一定缺钱，在众多资本的追捧和炒作下，独角兽的估值只会越来越高，与其实际价值偏离越来越大。

　　IPO监管全面严苛的背景下，券商投行该如何应对？努力挖掘独角兽成为方向。据报道，阿里和京东不排除将于今年6月前以CDR形式回归。而担任保荐机构的幸运儿分别为中信证券，其担任阿里的保荐机构。京东保荐机构为华菁证券和中信建投，华泰证券担任财务顾问。

　　3月12日，中信证券在上海证券交易所互动平台上回答投资者问题时表示，公司对高科技公司以及独角兽企业的融资机会已有布局，会跟进其IPO或发行CDR业务需求。

　　从另一方面看，这对于券商从业人员尤其是中小券商投行人员影响巨大。“独角兽项目大部分都被大券商瓜分，大部分投行团队做的还是中型项目。符合条件的优质项目已经十分少了。”一位业内人士向记者表示。据了解，有些券商投行部开始进行业务倾斜，全面组织并购重组业务培训。