编者按：总的来说，短期看，中美贸易争端的阶段性利空有望逐步消化，不过在市场修复性反弹行情下仍需精选标的，近期做多主线依然还需在成长性板块中寻找，而那些估值合理且盈利平稳的上市公司值得关注，尤其是科技类概念。中期看，新经济仍将是中期投资主线，新旧动能切换大势所趋，政策加大对新技术、新产业、新业态、新模式的支持力度的信号明确，优质的新经济公司将更被A股市场所追捧，未来盈利预期和流动性预期的改善也将进一步推进成长股行情。

　　平安证券：拥抱新经济 迎接独角兽

　　新旧动能转换成为新时代我国经济发展的关键任务，国家创新战略被上升到前所未有的高度。不仅是产业政策利好频出，资本市场也张开了怀抱，拥抱“新经济”。

　　在政策指导下，360成为回归A股的第一家云联网科技企业，富士康通过特殊通道取得史上最快IPO。近期，证监会成立CDR（China Depository Receipt，中国存托凭证）专门工作小组，希望以特事特办的形式，服务一批在海外上市的巨头独角兽回归A股。预计近期CDR将很快推出，为中国资本市场的？展引入新的科技资本助力。

　　以市盈率（TTM）测算，目前A股科技股估值中值约为美股科技股的2.7倍。其中电信业务板块差距最大，A股估值为美股的5.3倍；此外，半导体、技术硬件与设备、软件与服务以及云联网零售与直销板块，A股估值分别为美股的2.3倍、2.1倍、2.0倍和1.5倍。选取美股中的科技龙头中概股与质地较？的A股科技股做估值对比，可以看出，中概股独角兽龙头的估值也显著低于A股科技股。

　　短期看，拥？新经济、支持“四新”企业IPO的政策导向叠加中概独角兽借CDR回归A股的预期将抬升A股科技股、成长股的估值溢价，提高市场对科技股、成长股的风险偏好，有利于科技股、成长股、中小创出现价？反弹。但长期看，CDR模式能显著增强A股市场与全球资本市场的联动效应。仍理论上分析，若允许CDR跨境自由转换，就可以利用跨境套利机制促？境内外股票价？趋向一致，减少市场分割。即使CDR在初期不能实现跨境双向自由转换，也能在一定程度上挤压A股科技股的过高估值，A股科技股或长期面临估值调整。但预计监管层在CDR推出之初会遵循循序渐进的节奏，市场不必担忧冲击过大。（平安证券）