顶尖财经网(www.58188.com)2018-3-21 13:54:15讯：
国泰君安
中国平安(601318.SH)：价值增长超预期，科技板块迎来收获期
维持“增持”评级，上调目标价88.91元，对应2018年P/EV为1.61倍。公司2017年实现归母净利润890.88亿元，同比增长42.8%，超出市场预期，主要是因为寿险业务净利润高速增长以及平安好医生重组贡献净利润108.5亿。公司2017年底内含价值为8251.73亿元，同比增长29.4%，超出市场预期，主要由于投资回报差异、营运经验差异以及平安好医生重组交易利润超预期贡献，2018-2020年公司EPS预测值为6.76/8.52/10.57元(调整前2018-2019年为4.64/5.16元)。
负债端业务持续高质量增长，新业务价值增长强劲。1)公司2017年代理人渠道新单保费同比增长34.5%，主要得益于公司人力的快速增长，2017年公司代理人数量较年初增长24.8%，也为后续业务的持续增长提供了保障。2)2017年寿险业务实现新业务价值673.57亿元，同比增长32.6%，主要原因为新单保费快速增长以及整体新业务价值率略有提升，后续业务结构有望改善将带来新业务价值的持续提升，预计2018年新业务价值增速为20%。3)2017年公司产险业务综合成本率为96.2%，保证保险的承保盈利下滑是产险综合成本率提升的主要原因。
科技板块业务迎来盈利期，有望提升科技类业务的估值。公司金融科技与医疗科技业务2017年剔除平安好医生重组利润后实现营运利润38.4亿，实现扭亏为盈，陆金所首次实现全年整体盈利，后续科技板块业务预计将持续贡献利润。
催化剂：税延养老政策的推出。
方正证券
赢合科技(300457.SZ)：业绩高速增长，客户黏性增强
公司3月20日晚间公告：①2018一季度业绩预告，2018Q1实现归母净利润0.56亿元-0.62亿元，同比增长50%-60%；②分别与国能电池、河南力旋签订战略合作协议；③公司股票将于次日复牌。
点评：业绩保持高速增长。公司2017年业绩快报实现收入15.91亿元，同比+87.13%，归母净利润2.19亿元，同比+76.64%；2018一季度业绩预告实现归母净利润0.56亿元-0.62亿元，同比增长50%-60%。受益于新能源汽车行业大发展带来的动力电池企业积极扩产热潮，公司业绩持续高速增长。
客户粘性增强，积极拓展新客户。公司大客户国能与公司在2017年为公司贡献大额订单的基础上，又与公司签订战略合作协议，国能2018年预计新增产能5GWh，对应设备投资约15亿元，2019年预计扩产5-10GWh，对应设备投资15-30亿元。公司同期与河南力旋签订战略合作协议，河南力旋预计未来3年扩产10GWh，其中2018年计划扩产4GWh，对应设备投资12亿元。国能与力旋上述扩产中同等条件下将优先采购公司产品和服务，有望对公司业绩形成巨大贡献。3)电芯企业扩产节奏呈现结构性差异，整线模式助力公司持续获得订单。部分大型电芯企业近期扩产节奏放缓，招标延迟，但部分中小型电芯企业的扩产在稳步推进，这部分企业受制于技术实力的限制，更加乐于接受整线外包的模式。公司通过内生外延实现了业务链的全产品覆盖，并率先推出整线模式，满足客户要求，助力公司持续获得订单。
股权激励提振员工动力。激励计划向公司董事、高级管理人员、核心管理和技术(业务)骨干等员工授予限制性股票628万股，授予价格为每股17.05元。其中，首次授予528万股，占本次授予权益总额的84.08%。2017-2019年度解限售业绩考核目标分别为：以2016年归母净利润为基准，净利润增速分别不低于60%、140%、260%。股权激励将大大激发管理层和技术骨干的热情，有望提振公司业绩。
投资建议：预计公司2017-19年净利润分别为218.39、：378.59百万元，EPS分别为0.69、1.04、1.20元，对应PE分别40.78、27.28、23.52倍。维持推荐评级。
广发证券
飞凯材料(300398.SZ)：业绩增长符合预期，合成显示增长强劲
2017年报业绩符合预期，一季报预增372%~402%：公司发布年报，2017年公司实现营收8.20亿元，同比增长110%，实现净利润8381万元，同比增长24%，业绩增长符合预期。同时公司公告，2018Q1预计实现归母净利润6960~7400万元，同比增长372%~402%，受益于大瑞科技及和成显示并表，一季度业绩大幅增加。
外延并购完善电子化学品平台，和成显示业绩大幅超预期：2017年公司通过收购大瑞科技100%股权、和成显示100%股权以及长兴昆电60%股权，进一步完善公司电子化学品材料布局。根据公司公告，其中和成显示2017年实现扣非归母净利润2.05亿元，大幅高出0.80亿元的业绩承诺。和成显示是国内混晶行业主要供应商，其客户涵盖了京东方、华星光电、熊猫等。
据智研咨询，2016年全球TFT液晶材料需求量在700吨左右，我国TFT液晶需求量达250吨，预计至2020年我国TFT液晶材料将达到470吨。目前国内混晶国产化率仅16%，其中和成显示的国内市场占有率为8%。据DigitimesResearch，目前国内液晶面板产能全球占比为34%，到2020年将达到50%。未来中国大陆液晶面板产能仍将保持高速增长叠加液晶显示材料进口替代进程，公司该产品将充分受益产业红利，持续放量。
紫外固化涂覆材料有望景气回升：根据CRU预测，2018年光纤光缆供需仍然偏紧，我国2019至2020年5G将正式进入商用阶段，光纤光缆需求量有望大幅提升，预计将拉动对紫外固化涂覆材料的需求量，该系列产品有望实现景气回升。
盈利预测及投资建议：基于：1、公司紫外固化产品维持稳定增长：销量随着5G需求的到来，持续小幅增加，2、合成显示将充分受益随着下游面板在国内投产的进度，及进口替代进度的进程。预计18-20年净利润分别为3.07、4.14和4.87亿元，对应18-20年动态估值分别为32、24和20倍，维持“买入”评级。
广发证券
山鹰纸业(600567.SH)：造纸业务盈利提升，外延并购加速产业整合
2017年归母净利润同比增长471.00%：2017年公司实现营业收入174.70亿元(YoY+43.96%)，归母净利润20.15亿元(YoY+471.00%)，加权平均净资产收益率21.54%，同比增加16.56个百分点。原纸全年产量357.67万吨，销量353.61万吨，产销率98.86%，瓦楞箱板纸箱产量11.69亿平方米，销量11.70亿平方米。分季度拆分，四季度营业收入50.86亿元(YoY+38.66%)，归母净利润5.84亿元(YoY+300.39%)。股利政策方面，拟向全体股东每10股派发红利1.33元(含税)，占当年归属于母公司所有者的净利润的30.17%。
外延并购加速产业整合，北欧纸业特种纸业务增强公司盈利能力北欧纸业于2017年10月24日完成交割，新增产量合计4.55万吨，毛利率达36.38%。公司通过外延并购介入技术壁垒高、盈利能力强的高端特种纸细分市场，提升公司造纸技术，改善产品结构，收购联盛纸业，使得公司的造纸生产基地扩展到了华南地区，进一步扩大公司造纸业务在国内的区域布局，国内外市场协同发展，考虑北欧浆纸及联盛纸业外延并表影响，公司2018年产能有望增至接近500万吨。
盈利预测与投资建议：外废进口监管及环保政策趋严，包装纸行业龙头有望受益于集中度提升及产业链延伸，华中山鹰127万吨包装纸项目已开工建设。考虑联盛纸业及北欧纸业公司收购影响，预计公司18-20年归母净利润分别为25.0、31.1、36.5亿元，当前股价对应2018年8.6xPE，维持“买入”评级。
华泰证券
岭南股份(002717.SZ)：业绩超预期，双轮驱动优化业务结构
业绩超预期，维持“买入”评级：公司3月19日发布17年年报，17年公司实现营收47.79亿元，YoY+86.11%，实现归母净利润5.09亿元，YoY+95.27%，业绩略超和市场的预期。公司2017年利润分配预案为每10股派发现金红利1.75元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增13股。同时，公司公告预计2018年将实现收入95.86亿元，YoY+100.6%，实现净利润9.84亿元，YoY+90.09%。公司预计2018年一季度实现归母净利润7652.91万元-9566.14万元，YoY+60%-100%。看好公司的成长性，目前股价对应2018年PE水平仅为11.95X，维持“买入”评级。
收入结构改善，多渠道融资保证项目推进：公司将17年收入构成进行了重新划分，分为生态环境修复/水务水环境治理/文化旅游业务，收入占比分别为63.99%/18.66%/17.35%，分项收入增速分别为70.87%/120.13%/122.31%，后两项收入的占比相比较2016年分别提升2.89pct/2.82pct，收入结构进一步改善。由于原有订单口径和新港永豪于2017年四季度纳入合并范围，判断2018年水务水环境治理收入占比将有较大幅度的增加。公司积极拓宽融资途经，保证在手项目的顺利落地，拟发行8.8亿元的可转换公司债券，目前正处于中国证监会审查阶段；拟发行超短期融资券不超过20亿元，已上报交易商协会。
盈利能力保持稳定，现金流值得关注：公司17年毛/净利率28.74%/10.83%，同比升0.46pct/0.66pct，期间费用率涨0.01pct至14.11%。由于资金成本增加和大量PPP项目开工建设，财务费用率增加1.07pct至0.9%，成为最大的费用率波动项。经营性现金流净额为-5.21亿元，YoY-595.08%，主要因为建设期的PPP项目大量增加，营运成本投入较多及支付的投标保证金。公司2017年收现比为51.94%，下降14.16pct，主要因为PPP项目在前期建设中收回现金较少。
业务范围不断拓宽，优化业务结构，降低营业风险：公司在深耕生态环境主业的前提下，一方面延伸发展水务水环境治理、生态修复等产业，2017年完成收购新港永豪75%股权，2018年拟增资控股本农科技70%股权；另一方面逐步拓展文旅投资建设+运营的模式，完善文化旅游产业链。通过“景区规划+景区建设+全方位运营”的盈利模式，以建设带动运营，实现2B往2C的稳定转换，通过旅游带动消费升级，形成“生态PPP+全域旅游”的业务模式，打通全盈利生态文旅闭合产业链。
业绩有望持续高增长，维持“买入”评级：根据公司新签订单情况和公司给出的2018年经营目标，调高盈利预测，预计18-20年归母净利润9.89/13.33/17.03亿元(18-19年原值7.58/9.72亿元)，对应EPS2.27/3.06/3.90元，CAGR+50%。参考园林18年行业平均PE为16.5X，考虑到公司业务的多元性和充足的在手订单，认可给予公司18年PE15X-17X估值水平，调整合理价格区间至34.05-38.59元(原值36.3-42元)，维持“买入”评级。
华泰证券
驰宏锌锗(600497.SH)：铅锌量价齐升，业绩持续增长
公司发布2017年年报：业绩同比回正：3月19日公司发布17年年报，报告期内，公司实现营业收入184.69亿元，较上年同期增长30.9%；实现归属于母公司股东的净利润11.5亿元，较去年同期扭亏回正。四季度单季实现营收44.25亿元，同比增长22.98%；实现归母净利润2.96亿元，同比增长117.19%。公司17年铅锌等产品的价格和产量同比均有提升，业绩略超此前预期。维持“增持”评级。
超额完成铅锌生产计划，锌业务营收同比大幅增长：根据年报披露，2017年公司采出硫化矿271.28万吨、产出铅锌金属量37.07万吨，其中，铅金属量10.66万吨，锌金属量26.41万吨。2017年公司冶炼铅锌产品完成48.26万吨，其中：锌锭33.49万吨、锌合金6.21万吨、铅锭8.56万吨。公司自产铅锌产品基本实现产销平衡，冶炼产品均超计划完成。公司17年铅锌产品产量较16年同比分别增长8.63%和43.84%，分业务营业收入同比增幅分别达到13.78%和46.08%。
供需支撑锌价持续高位，锌矿产品盈利水平提升：17年内，锌价出现阶段性震荡，但整体仍然处在高位。据数据，17年全年LME锌价同比上涨37.7%，沪锌价格17年9月达到全年最高值，全年均价为23918元/吨。从实际供需数据来看，锌精矿受到15年海外矿山减产、关停的冲击，出现供应上的短缺；而下游基建、汽车、地产等行业需求向好，供需缺口支撑价格高位。据安泰科机构统计，进入17年后，海内外矿山仍处在复产周期，实际新增产量较少，锌精矿供应仍处于紧张状态。报告期内，铅锌业务毛利率分别同比增加16.46和5.3个百分点。
完善锗资源加工业务，采选冶炼主业效率持续提升：公司会泽、彝良铅锌伴生锗储量达600吨，2018年3月16日，董事会审议通过《关于投资设立锗产业子公司的议案》，同意以现金2.5亿元投资设立锗产业全资子公司，提升资源综合利用和产品精深加工水平。公司在发展伴生金属的同时，持续强化矿冶主业的优势地位。公司依托会泽、彝良矿山的高品位及低成本的开采优势，不断推进增储勘探项目；同时发展回收银锭、锗、硫酸等副产品的冶炼业务，提升冶炼环节的增值创效。
铅锌产品量价齐升，维持“增持”评级：公司受益铅锌价格上涨和产能扩张，利润实现较大增长。假设18-20年铅、锌均价均为1.7、2.2万元/吨，铅锌产量分别为7.5/38、10/39、10/40万吨。预计公司18-20年营收分别为203.98、229.77、257.43亿元，归属母公司净利润为14.70、16.38、18.48亿元，由于价格假设上调，18-19年净利润预测较此前上调18.93%和6.85%，对应PE为23、21、18倍。参考可比公司2018年平均PE水平23倍，由于公司为铅锌行业龙头，给予一定估值溢价，给予公司18年25-28倍PE区间，对应公司目标价格为7.25-8.12元，维持“增持”评级。
华泰证券
正邦科技(002157.SZ)：出栏高增逐兑现，效率提升拐点来
转型“公司+农户”，出栏高增逐步兑现，效率提升拐点来临公司生猪养殖业务转型“公司+农户”模式，目前育肥场改建为繁殖场的工作已经基本完毕，2018年外购仔猪量预计大幅下降，有望迎来产能快速释放与养殖效率提升的双拐点。预计公司2018-2019年生猪出栏量将分别达到650/1000万头，其中2018年商品肉猪完全成本将下降至12.70元/千克，公司2017-2019年归母公司净利润分别为5.28/10.23/11.21亿元，对应EPS为0.23/0.44/0.48元，给予公司2018年14-15倍PE的估值水平，对应目标价为6.16-6.60元，首次覆盖，给予“买入”评级。
2018年猪价不淡，预计全年均价13.50元/千克左右：认为近期生猪价格向下大幅波动的原因是：(1)春节前大规模的备货行为结束，春节后各家储备的腊味需要相当一段时间来消化，猪肉消费转向3-4月份淡季；(2)消费需求转淡，在全社会养殖利润相对处于较好水平的背景下，下游屠宰企业趁机压价，散养户恐慌性出栏抛售导致生猪价格近期大幅杀跌。但是仍然认为散户退出、环保压力、规模场增量释放集中在2019年这三大因素继续支撑着2018年生猪养殖的较好盈利，这种大幅下挫具有偶然性、不可持续，4月起猪价有望出现持续反弹，预计2018年全年生猪价格13.50元/千克左右。
产能扩张迅速，预计2018年生猪出栏650万头：2017年三季度公司生产性生物资产已达10.38亿元，按照成本计价法且不考虑公猪的情况下，假定公司以在产母猪3000元/头、后备母猪1000元/头作价，且后备所占比例为20%(公司处于产能扩张期间，后备比例较高)，可以计算出截至2017年三季度公司在产母猪存栏量约为31.95万头，后备母猪存栏量约为7.99万头，对应生猪产能734.85万头(按在产母猪PSY23头测算)。对比2016年末牧原股份生产性生物资产为9.83亿元，支撑了其2017年723.70万头的生猪出栏，由于正邦母猪作价比牧原略高，预计2018年公司生猪出栏量为650万头。
改建、外购仔猪影响减弱，预计2018年商品肉猪完全成本12.70元/千克由于受到部分大型育肥场停产改建为繁殖场以及2017年前三季度大规模外购仔猪用以支撑“公司+农户”模式前期扩张的影响，测算2017年前三季度公司商品肉猪完全成本为14.24元/千克。而目前改建已基本完毕，2018年外购仔猪量预计大幅下降，预计2018年公司商品肉猪完全成本下降至12.70元/千克。
出栏高增逐步兑现，效率提升拐点来临，首次覆盖，给予“买入”评级预计公司2017-2019年归母公司净利润为5.28/10.23/11.21亿元，对应EPS为0.23/0.44/0.48元。参考同类上市公司2018年平均14倍左右的PE估值，给予公司2018年14-15倍PE的估值水平，对应目标价为6.16-6.60元，首次覆盖，给予“买入”评级。
华泰证券
蒙娜丽莎(002918.SZ)：薄板陶瓷领军品牌，装饰美好新生活
建筑陶瓷高端品牌，工程经销同步发力：公司是国内建筑瓷砖行业高端品牌，跻身行业一流品牌梯队。产品创新力强，旗下拥有两大差异化定位品牌，辨识度高。国内独家拥有陶瓷薄板量产能力，符合产业发展方向，未来也有望继续发扬陶瓷薄型化的技术特长。公司上市前业绩保持高速增长，工程、经销渠道并重，2016年工程市场实现大踏步跨越，成为地产开发商主流供应商，工程渠道优势显著，收入规模、增速超越主要竞争对手欧神诺、东鹏。作为瓷砖行业优质品牌，公司未来有望受益行业集中度提升，首次覆盖给予“买入”评级。
瓷砖大行业小公司，未来集中度有望提高：统计局数据，2016年规模以上瓷砖企业总收入达到5216亿元，区域品牌占据行业主导，行业龙头公司占市场比重较小，市场集中度较低。根据数据，目前已上市、拟上市的瓷砖公司中，收入规模最高的是东鹏控股，2016年收入达到52.3亿元。认为未来瓷砖行业将受到产业、环保、精装房等政策推动，集中度有望显著提升。传统陶瓷产业高耗能、高污染，产能过剩，是监管严控的对象。国家产业政策推动行业向大产线、低排放、产品轻薄化方向发展，小产能淘汰出局，下游精装房大趋势为行业内的品牌企业创造发展的新机遇。
陶瓷薄板领导品牌，创新产品培育品牌力增强：公司是陶瓷薄板的引领者，国内独家拥有陶瓷薄板量产化的能力。公司推动陶瓷薄板国家标准实施，为陶瓷薄板大规模应用铺平道路，占据行业制高点。尽管目前陶瓷薄板/薄砖产品在公司总收入中占比较少，但是认为陶瓷薄板符合产业化的大趋势，同时能让公司在进入门槛低、同质化严重的陶瓷行业，与竞争对手拉开品牌定位差异，强化品牌辨识度。
工程业务放量，与大客户共同成长：公司与万科、恒大、碧桂园、保利、中海等大地产商客户保持紧密的合作关系。受益精装房占比的提升以及地产大客户集中度提高，公司近几年工程业务开拓顺利，根据公司招股书披露，2016年公司工程收入12.2亿元(YoY+56%)，超过竞争对手欧神诺10.3亿元(YoY+6%)、东鹏9.9亿元(YoY+10%)，在工程市场获得客户较高的认可。
首次覆盖给予“买入”评级：公司是国内建筑陶瓷领域的创新者和新产品市场的引领者，工程市场取得不俗的成绩，未来有望受益于建筑陶瓷市场集中度提高。预计公司2017-2019年净利润分别为3.0/4.1/5.4亿元，YoY+29%/37%/31%，可比公司2018一致预期PE平均值为23.36X，参考平均估值水平认可公司18年合理PE估值区间23-24X，对应的合理价格区间59.8~62.4元，首次覆盖给予“买入”评级
申万宏源
安琪酵母(600298.SH)：业绩符合预期、稳健增长可期
事件：安琪酵母发布2017年年报，2017年公司实现营业收入57.76亿元，同比增长18.83%；：实现归属上市公司净利润8.47亿元，同比增长58.33%。其中2017Q4实现营业收入15.93亿元，同比增长17.17%；实现归属上市公司净利润2.36亿元，同比增长54.72%。
投资评级与估值：公司17年收入、业绩增速均符合预期，糖蜜价格下降的成本红利如期贯穿全年。虽然新一季糖蜜采购成本基本持平，18年成本红利不可持续，但是考虑到新产能稳步投放以及公司经营效率的持续优化，仍小幅上调公司2018-19年EPS预期至1.34、1.65元(前次为1.27、1.51元)，新增2020年EPS预测为1.96元，分别同比增长30%、24%、19%。最新收盘价对应2018-19年PE分别为24、20倍，上调2018年目标价至40元，对应18年约30xPE，维持买入评级。
收入增长环比略有加速，预计18年将保持稳健增长：2017Q4公司实现收入15.93亿元，同比增长17.17%，环比Q3提升3.88%，基本符合预期。分区域来看，全年海外收入同比增长18.83%，略高于国内；分产品来看，传统酵母类产品平稳增长，保健品、YE分别实现收入3.5、7亿元，同比增长60%、30%。公司18年收入目标为保65亿、争68亿，对应增速12.5%-17.7%。从产能角度来看，17年投产的俄罗斯及柳州新产能实际贡献不足半年，18年满产后酵母、YE产量可同比提高约10%、30%，稳定增长可期。
成本下降红利贯穿全年，费率有望继续稳步下降：2017年公司整体毛利率37.64%，同比提升5.02%，主要系成本红利及高毛利产品占比提升。17Q4毛利率40.33%，同比上升6.12%。费用率方面，17Q4期间费用率之和22.16%，同比上升3.04%，其中管理费用率同比提升2.43%，主因是部分研发支出从成本转计入费用，财务费用率同比提升2.15%，主要系汇兑损益增加。未来随规模效应扩大、海外业务本土化，预计期间费用率整体将会稳步下降。
新榨季糖蜜价格基本持平，业绩弹性主要来自效率提升、产品结构改善：受国际原油价格大涨影响，燃料乙醇未来需求可能增加，导致南方糖蜜价格同比上涨超10%，但综合国内外情况来看公司新榨季糖蜜整体采购价约730元/吨，同比基本持平。认为公司今年业绩弹性主要来自产能释放后规模效应扩大、盈利能力更优的海外产能占比提升、产品结构优化。
太平洋证券
国星光电(002449.SZ)：技术创新与规模扩张，小间距龙头稳健成长
事件：公司发布2017年年报，全年营收34.72亿，同比增幅：归母净利润3.59亿，同比增幅86.74%；同时发布Q1业绩预告，归母净利润6,728.49万元—8,281.22万元，同比增幅30%~60%。
产能扩张带来业绩高增长，盈利能力增强。全年实现归母净利润3.57亿元，同比增长85.69%。毛利率为23.67%，同比增长2.1pct，其中Q4毛利率高达27.55%，显示公司盈利能力的增强。产能方面，全年公司继续积极扩产，产能从年初6600kk左右扩至年底8000kk，奠定高增长的基础。下半年，公司与浙江省海盐县政府签订投资意向书，拟投资10亿元建设外延、芯片及封装应用项目，目前正在积极推进中，是公司接下来扩产的重要着力点。
产能转移与行业集中度提升是公司成长的最大逻辑。公司是LED显示屏器件国内龙头，其中小间距系列产销量稳居全球第一，白光器件位居国内前三。根据CSA的数据，2017年中国LED封装环节产值为963亿元，同比增长29%，公司市占率不足5%，但是增速远高于行业增速，将持续受益于行业集中度提升。随着海外巨头逐步退出市场，LED封装产能向大陆转移、大陆LED封装企业迎接全球市场的趋势非常明显，公司在国际化方面成效显著，全年公司出口额达56,523.95万元，同比增长100.26%。
技术创新驱动公司成长，小间距仍然是公司的最大亮点。本年度内公司业务多点开花，技术创新取得众多成果。白光器件方面，公司成为飞利浦照明国内主要供应商；下游产品方面，采用8520器件的新款侧入式背光灯条成为LG高端显示器国内唯一合格供应商；上游芯片，子公司国星半导体研发的D4545系列倒装芯片，光效突破170lm/W，技术水平达到国内一流。众多产品线尤以小间距最为突出，公司小间距产品齐全，技术国内领先，RS系列更是享誉业内，RS1415器件是全球最小尺寸户外小间距显示器件，户外小间距RS1921获得“2017年度创新产品金球奖”。小间距产能占比从年初约15%提升至25%，达到2000kk，未来仍将是公司扩产的重点。随着上游包括芯片在内的原材料回到下降通道，小间距器件成本有望持续降低，刺激下游应用渗透率提升。小间距是公司的标志性产品，也是公司未来成长的重要因子。
盈利预测与投资评级。随着公司全产业链布局完善，上游盈利恢复(芯片业务合计盈利1400万)与下游规模扩大，公司整体盈利能力有望继续提升。预计公司2018~2020年营业收入分别为P技术创新与规模扩张，小间距龙头稳健成长2:45.92/59.34/75.38亿元，净利润为4.69/6.06/7.76亿元，对应PE分别为20.3/15.7/12.2，维持“买入”评级。