2、岭南股份：业绩靓丽订单充足 18年增速有望领跑行业

　　2017年3月20日，公司发布2017年年度报告。报告期内，公司实现营业收入47.79亿元，同比增长86.11%；实现净利润5.1亿元，同比增长95.27%；基本每股收益为1.23元/股，同比增长83.58%。公司2017年利润分配预案为：向全体股东每10股派发现金红利元1.75(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增13股。

　　分业务来看，公司生态修复、水务和水环境、文旅业务分别实现收入30.58亿元、8.3亿元、8.9亿元，同比分别增长70.87%、122.31%、120.13%；分季度来看，Q1至Q4分别实现收入5.18亿元、11.60亿元、8.77亿元、22.25亿元，同比分别增长28.37%、75.43%、51.19%、140.90%。公司收入增长呈逐季提升态势，一方面得益于公司订单落地提速，另一方面是因为收购新港永豪于四季度并表。

　　报告期公司综合毛利率28.74%，同比提升0.46个百分点，主要是毛利率较高的文旅业务在收入中占比提升；分业务来看，生态修复、文旅业务、水务水环境毛利率分别为26.39%、39.30%、26.05%，同比分别提升0.76、-3.70和1.04个百分点；报告期公司净利率10.83%，同比提升0.66个百分点。报告期公司期间费用率14.11%，与去年同期基本持平，资产减值/营业收入达到1.95%，同比提升0.67个百分点。

　　2017年，通过收购新港永豪，公司大生态业务开始向“水生态”建设聚焦。新港永豪水务具备丰富的水环境综合治理经验，是国内为数不多的具有“水利水电工程施工总承包壹级资质”的水务水利公司。通过整合水生态综合治理业务，新港永豪与公司水务水生态中心融合，并由此进行了人事和战略调整。未来公司有望通过水生态业务实现规模再上一个台阶。报告期内，新港永豪营业收入达8.98亿元，净利润6425万元。

　　2018年3月16日，公司公告拟以5000万元向北京本农科技发展有限公司增资增资完成后岭南股份将持有本农科技70%的股份。本农科技作为土壤修复行业内技术领先的企业有较好的发展潜力，将与公司生态修复板块原有土壤修复团队相结合，完善公司生态环境产业，补齐岭南股份土壤修复业务在全国布局的重要一环，全面提高公司生态环境综合竞争实力。

　　2017年恒润科技主题文化乐园业务爆发增长，实现营业收入6.3亿元，净利润1.22亿元；德马吉展览营销、活动策划等业务亦增长较快，报告期实现营业收入2.39亿元，净利润3354万元。公司目前已经初步形成“大生态+泛游乐”的双主业盈利模式。一方面公司依托恒润和德玛吉进军主题乐园等运营性项目，另一方面“泛游乐”理念推动“生态PPP+全域旅游”发展，工程特色和内容优势帮助公司获取更多优质PPP项目。另外，通过“景区规划+景区建设+全方位运营”的盈利模式，以建设带动运营，商业模式从2B转向2C端，长期来看，有助于解决传统主业过度依赖政府投资的弊病，且顺应当前消费升级潮流，有助于改善公司现金流，提高资产周转速度。

　　2017-2018年3月公司新签订合同和框架总额接近400亿，是2017年营业收入(约47.97亿元)的8倍，为未来业绩增长奠定良好基础。2018年3月，岭南股份与中电建路桥集团有限公司作为联合体中标“雄安新区10万亩苗景兼用林建设项目施工总承包第一标段”，中标价格约为2.38亿元。此项目中标总额占公司2016年度营业收入的9.28%，有利于公司在雄安新区及京津冀地区的布局业务，预计对公司未来的经营业绩产生较为积极的影响，同时提升公司在行业内影响力。

　　我们在深度报告中预计公司2018-2019年收入分别为80.81和108.28亿元，净利润分别为8.02和10.82亿元，考虑新港永豪并表后财务上趋于规范，实际盈利能力释放超预期，以及公司目前充足的在手订单，我们上调公司2018年-2019年营业收入并预计2020年收入分别至84.86亿元、116.76亿元、152.10亿元，同比分别增加77.59%、37.58%、30.27%；归母净利润分别为8.73亿元、12.11亿元、16.09亿元，同比分别增加71.4%、38.8%、32.8%。预计2018年-2020年EPS分别为2.10、2.91和3.87元，对应的PE分别为13/9/7x。公司“内生+外延”增长在过往取得良好业绩，18年有望延续高增长并领跑行业，我们按照18年18-22倍PE，上调合理估值区间为37.8-46.2元，重申“买入”评级。(联讯证券 刘萍)

　　3、浪潮信息：乘风破“浪”弄大“潮” 向全球服务器龙头进军

　　公司行业地位提升，上下游变化利于毛利率水平企稳回升。

　　全球云计算浪潮来袭，云服务近年来备受追捧，根据预测，全球公有云市场规模在2020年将超过3833亿美元。随着基础设施扩建，服务器市场快速增长，公司在2017年首度进入全球前五大供应商，与全球服务器巨头相比，公司仍存在较大提升空间。与此同时，中国服务器市场也呈现高景气度，公司目前在出货量和销售额同时雄踞榜首。受上游内存、芯片以及SSD储存元件价格波动影响，使得公司短期内毛利率承压。但另一方面，近期随着公司产品单价迎来改善，下游互联网、政府、企业客户增长趋于同步，集中度提升进入尾声，使得未来毛利率有望得以提升。与此同时，云计算在总体IT市场占比仍然处于低位，随着未来渗透率进一步提升，企业云服务客户选择呈多样化，公司顺应趋势积极拓展海外市场。

　　运营能力强力助推份额提升，规模效应将带来费用率下降。

　　近年来公司人均年度创收逐步提升，三项费用持续摊薄，人均效能快速提升。数据显示，公司过去三年中，伴随营收规模扩张管理与销售费用率持续下降，17年配股后财务费用也有望大幅改善。同时，公司2016年度人均创收约321万元，明显高于竞争对手。我们预计，随着公司发展人均产值与人均销售将保持上升趋势。另一方面，作为制造型企业，公司的运营效能持续提升，库存周转天数持续下降，应收账款周转天数远低于竞争对手，运营能力有望达到国际领先水平。我们认为，未来随着客户结构变化和议价能力不断提升，公司规模化效应带来的费用摊薄及运营能力提升，将综合改善其毛利率与净利率水平。此外，在近期公司推出的股权激励计划，将为公司未来几年发展注入强劲动力，从而使业绩潜力得以更大程度的释放。

　　加大研发投入，存储、AI服务器、Power等产品打开空间。

　　公司高度重视技术储备，近年来研发投入已走在行业前列，目前正在以更快速度追赶世界第一梯队的步伐。目前公司已形成较为完备的服务体系，与白牌服务器厂商相比优势凸显。存储业务有望成为公司未来拓展领域之一，公司将依托核心技术提升服务能力，协同效应有望得以体现。同时，公司顺应市场潮流，已形成两种核心架构的AI服务器产品，AI服务器业务扬帆在即。另外，公司近期与IBM共同设立合资公司，向Power服务器生态圈拓展，产品线更新速度在未来有望加快。

　　投资建议：公司当前处于营收高速增长阶段，随着高毛利产品和新业务的快速扩张，2018年公司毛利率有望企稳回升，我们预计公司有望实现量价利三重提升，预计公司2018-2019年净利润6.5、9.1亿元，对应当前PE估值为40.0、28.6倍。给予“买入”评级，目标价30元/股。(天风证券 沈海兵)

　　4、北新建材2017年年报点评：制造业的极致好戏才刚刚开始

　　维持“增持”评级。公司2017年实现营收111.64亿元，同比增长36.88%；归母净利润为23.44亿元，同比大幅增长100.16%，EPS1.31元，符合市场预期。我们维持2018-20年EPS预测1.96元、2.50元、3.04元，维持目标价29.40元。

　　2017年验证北新“定价权”。公司全年共销售石膏板18.21亿平，同增11.38%；我们测算销售价格同增22.78%达到5.4元/平米；在护面纸等原材料等大幅涨价的背景下，单张毛利扩张至2元/平米，同增约36%，毛利率同比提升3个百分点至37.2%，净利率达到21%；验证了我们判断的公司超过50%市占率之下的定价权逻辑。

　　现金牛的特征进一步显现：报告期末公司总资产负债率同比继续下降4.64个百分点至22.4%，经营性净现金流同比增长9.46亿至26.54亿，同时应收账款同比继续下降达到0.97亿，经营质量进一步提升。

　　海外扩张，有望成为打开市场空间预期并提升估值。我们判断先期建设有望落地，石膏板做为装配式建筑的首选将直接受益。根据公司规划，未来几年将继续建设21条石膏板生产线，建成后公司总产能有望达到30亿平。同时结合国家“一带一路”战略，决定在坦桑尼亚合资设立石膏板生产企业，我们判断公司有望进一步加快国际化布局步伐，实现国内外产能快速扩张，打造国际石膏板巨头。(国泰君安 鲍雁 辛黄涛)

　　5、隆平高科：从国际种业巨头看隆平高科的王者基因！

　　1。国际种业巨头的发展，殊路同归。

　　1)从国际种业巨头-孟山都/杜邦先锋/先正达/陶氏益农/诺华种业的成长之路，我们可以发现其共同的特性：第一，从业务层面来看：优势品种为根基，全面开花，种业巨头1)从单一品种向多品种产品扩张；2)从单一品类(种子、农药等)向农资产业链延伸；3)从产品向服务延伸。第二，从成长方式层面来看，国际种业巨头依托大型资本集团，通过外延式并购以及国际化来打破发展瓶颈。

　　2)公司走在正确的道路上，成长路径清晰。中信集团的入主开启了公司发展新阶段，从海外巨头的成长路径看，公司走在正确的道路上。短期增长逻辑在于水稻种子换代带来新一轮内生增长以及并购延伸种子品类，中期逻辑在于通过并购、海外合作、自主研发等方式，补齐公司在玉米种子育种方面的短板，长期逻辑在于农资服务与国际化的落地。

　　2。行业进入新阶段，公司处于最好的发展期。

　　1)公司新一轮内生成长期在水稻品种换代的背景下才刚刚开启，种质资源及研发优势成为公司在品种换代潮中将持续保持领先。2)国内种业进入并购高峰期，而巨头整合打开了公司海外并购的窗口期。抓住这一战略机遇将给公司带来实现跨越式发展的机会。公司公告收购联创，将进一步增强公司在杂交玉米种子领域的市场影响力与竞争力。联创种业承诺，2018-2020年，净利润不低于1.38亿元、1.54亿元、1.64亿元。

　　3。种子股票估值高，有依据。

　　1)技术壁垒是高估值的根源。从国际种业的技术投入来看，品种权保护是技术壁垒的基石。长期的资金、人才投入是种业构建壁垒保证。在这种技术垄断优势下，除非革命性育种技术的出现，否则，龙头企业的地位就将难以撼动。种业研发高风险高回报意味着高估值，国际种子企业估值也验证了这一观点。爆款带来业绩的快速增长，反之，研发路线失误，则错过发展期。国际种子企业大部分在上市时就已经进入成熟期。即使这样，在他们业绩相对高增长期，也都经历了一轮30-40倍以上的高估值阶段。2)公司估值低估，安全边际高。2018年，公司业绩快速增长，业绩大概率在12亿以上。当前股价对应18年盈利仅24倍市盈率。已在历史估值最下限。而且对比国际成熟种企的估值水平，还处于成长初期的隆平高科，其估值低估明显。

　　4、投资建议：我们预计，2017-2019年公司净利润分别为8.28亿、12.46亿元、15.09亿元，同比增长65.30%、50.37%、21.15%，对应EPS0.66、0.99、1.2元。给予18年34倍市盈率，目标价34元！(天风证券 吴立 刘哲铭)

(原标题：机构推荐：周三具备布局潜力金股)