事件：公司于 3 月 19 日发布公告，近期，公司全资子公司庆安集团有限公司与德国 TechSAT 公司、法国 Nexeya 公司在德国慕尼黑签订了战略合作备忘录，目的是通过联合研发，最大化利用各方在国际及中国民用航空市场的优势。

　　投资要点

　　签署合作备忘录，推进民用航空领域布局

　　此次与公司签订备忘录的法国 Nexeya 公司成立于 1997 年，是全球航空和防务领域的重要合作伙伴，其国际市场主要包括 4 个核心领域：关键任务电子系统、测试及集成、航天系统、能源转换。德国 TechSAT 公司是Nexeya 公司的全资子公司，主要业务为航空系统开发与服务、航空测试系统开发、航空技术研究与产品研制，曾为 A380、A400M、A350 等飞机高升力系统提供仿真、集成、测试平台，产品应用于空客、波音、中国商飞的几乎所有大型飞机开发。根据此次协议内容，合作各方将针对下列项目进行研发合作：(1)机载系统研发，尤其是机电系统，例如：飞控系统、作动系统、舱门和滑梯系统；(2)用于安全关键系统研发、生产及维修的仿真、集成和测试技术。我们认为，通过此次合作，能够提升上市公司在复杂系统设计、集成、验证等方面的技术能力，提高航空产品研制和技术研究效率，推进公司在民用航空领域的布局。

　　民用航空业务市场空间大，长期看将成为重要的业绩来源

　　虽然目前公司的航空产品主要用于军机，但民用航空一直是重要的发展方向，根据公司大股东机电系统公司的规划，2020 年民用航空收入要达到 40 亿元，并且已经成立了三家与国外合资的子公司从事民用航空机电业务，其中西安中航汉胜航空电力有限公司是上市公司的联营企业，主要为 C919 研发制造电源系统，同时机电系统公司投入了大量资金成立了四大民机产业基地。截至 2017 年 11 月，合资公司和产业基地尚未达到达产要求。

　　未来民用航空市场空间非常大，据巴航工业 2017 年 6 月最新市场预测，到 2036 年，全球 70-130﹢座级商用飞机市场需求量将达 6400 架，总价值将达 3000 亿美元；截至 2018 年 3 月我国自主研发的大型客机 C919已取得国际国内 28 个用户的 815 架订单。我们认为，长期来看，机电系统公司和上市公司的民用航空业务将成为重要的业绩来源。

　　盈利预测与投资建议：我们认为中航机电作为国内航空机领域的龙头企业，将直接受益于行业的持续增长，保持航空机电业务稳定、持续的内生增长。同时公司是军工国企中率先实施股权激励的企业之一，自 2012 年以来不断推进资产整合，未来公司还将受益于国企改革和科研院所改制。我们预计公司 2018年、2019 年、2020 年归母净利润分别为 7.97 亿元、9.37 亿元、11.34 亿元，EPS 分别为 0.33 元、0.39 元、0.47 元，维持“买入”评级。

　　风险提示：新产品研发进度不及预期；下游飞机型号的研发、生产进度不及预期。