|
顶尖财经网(www.58188.com)2018-3-20 6:35:39讯：
卫士通:抢占5G安全制高点,5G通信安全运营有望打开公司长期成长空间
类别：公司研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：郝彪日期：2018-03-19
事件:公司发布公告,公司近期成功申报2017年国家科技部重大专项《5G安全总体架构研究与标准化》和2017年四川省科技厅重大科技专项《第五代移动通信(5G)安全产品研发及产业化》,获得专项资金补助共计2443.96万元,其中中央财政资金712.96万元,地方财政资金1731.00万元。
投资要点
公司是5G安全标准的主要制定者与方案参与者,抢占5G安全制高点:在5G安全领域两个项目的获得,使卫士通成为国内研究5G安全总体架构的主要单位。公司将深入分析5G不同应用场景和多安全等级等不同业务安全需求,提出涵盖eMBB、uRLLC和mMTC等场景的5G安全总体架构、安全机制及技术发展规划,形成安全总体技术方案,提出无线接入安全、网络安全、业务安全、安全管理和区块链技术应用等安全机制和技术方案,形成相应的安全专利和国际标准文稿。通过5G安全总体架构的研究、规范制定以及产品研制,公司将抢占5G安全的制高点,在移动通信安全领域的行业地位将得到有效提升,伴随着5G技术的逐步成熟及大规模应用,公司未来相关业务的发展将对公司的业绩产生积极影响。
运维带来网安“供给侧改革”,龙头迎来市场空间、份额和盈利能力三重提升:为了实现关键信息基础设施和数据资产从局部单一防护向整体综合防护转变、从静态被动防御向主动防御转变、从事后处置整改向事前预警监测转变、从基础合规性要求向系统性本质安全转变,实现全方位的信息系统保障态势,目前网络安全行业正在从产品采购模式转向安全运维保障模式。而这一模式的转变不仅增大行业空间,同时大幅降低销售费用率,并且大幅提高行业进入门槛,市场将向龙头公司集中。网络安全运维主要分为政、企、军市场,目前国内央企98家,假定一家央企的网安运维平均投入1亿/年,则仅央企范围的安全运维市场可达100亿。若加上成规模的地方国企,则市场保守估计可达200亿。卫士通凭借央企央企身份,在央企网安运维方面优势明显,未来有望继续扩展到政府、军队领域。
维持“买入”评级:我们预计2017-2019年净利润分别为1.69/2.46/3.55亿元,EPS分别为0.20/0.29/0.42元,对应140/96/67倍PE,考虑到公司的网络安全央企平台地位,央企网安运维有望加速推进,维持“买入”评级。
风险提示:信息安全市场低于预期;募投项目进展低于预期。
中兴通讯:三大业务均实现增长,聚焦5G主线
类别：公司研究机构：中泰证券股份有限公司研究员：陈宁玉日期：2018-03-19
公告摘要:公司发布年度报告,2017年度中兴通讯实现营业收入1,088.2亿元人民币,同比增长7.5%;归属于上市公司普通股股东的净利润为45.7亿元人民币,同比增长293.8%。2017年利润分配每10股派发3.3元人民币现金(含税)。
三大业务收入均保持增长,现金流大幅改善。业绩符合预期,净利润大幅增长的原因:1、主营业务毛利润实现较好增长;2、处置努比亚部分股权等因素产生的投资收益25.40亿。受益于全球运营商在4G电信网络的持续投入、家庭信息终端及海外手机市场收入增长、政企市场的开拓,运营商网络、消费者业务和政企业务分别实现营业收入637.82亿/352.02亿/98.31,同比增长8.3%,5.2%和10.4%,特别是政企业务扭转下滑趋势,在电力市场取得突破。公司综合毛利率31.1%,提升0.3个pct,运营商和消费者业务分别提升0.9和1个pct,政企业务下降7.8个pct。经营现金流量净额约72.20亿元,较上年增长约37.26%,现金流大幅改善。期间费用率14.89%,降低0.09个pct,其中销售费用率下降1.2个pct,降成本提效率取得成效。
海外业务市场实现较好增长,综合竞争力不断提升。2017年海外业务收入占比43.06%,相比2016年提升约3个pct。分区域来看:国内市场收入同比增长5.82%,亚洲市场(除中国),收入同比增长8.39%,整个亚洲市场收入毛利率双升。而欧洲级大洋洲市场增速最快,收入同比增长22%。相比竞争对手:爱立信2017年营收下滑约10%;净利润亏损约44.76亿美元。诺基亚2017年营收下滑约2%,净利润亏损约17.85亿美元。在全球资本开支下降背景下,中兴实现业务增长,陆续与海外Orange、Tre等签订5G合作协议,建设5G预商用网络,体现了全球竞争力的不断提升。
加码5G研发投入,定增30元/股发行底价彰显发展信心。中兴聚焦5G端到端解决方案,在标准制定、产品研发和商用验证等方面全力投入,目前已组建超过4500人的5G研发队伍,打通连接、承载、业务、终端全产品领域,以实现“5G技术、商用、规模效益”三大领先。2017年研发费用129.6亿元,研发营收占比11.9%,扣除准则调整造成的政府补助冲减,实际研发金额同比增长10.89%。公司拟非公开发行A股股票,募集资金总额不超过130亿元。其中91亿拟用于“面向5G网络演进的技术研究和产品开发项目”,覆盖项目研发设备及软件购置和资本化研发投入,39亿用于补充流动资金。作为IMT-2020的核心成员,牵头负责超过30%课题的研究。已经和全球20余家运营商建立5G战略合作伙伴关系,共同推动5G技术的验证和试验,加速商用部署。
投资建议:中兴通讯为全球领先的电信设备供应商,随着在4G/5G/光传输等新技术上的逐步追赶,与海外竞争对手的技术差距在不断缩小。发力物联网、芯片、云计算、大数据等新兴技术领域。在新管理层带领下,经营效率将不断提升,5G时代公司在全球电信设备的市场份额有望不断提升。我们预计公司2018-2019年的净利润分别为51.92亿和58.46亿,EPS分别为1.24元/1.39元,暂不考虑增发影响,对应PE估值为26.5X/23.5X,维持“买入”投资评级。
晶盛机电:Q1业绩增长100%-130%,2018年有望继续高增长
类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：贺泽安,季国峰日期：2018-03-19
事项:
晶盛机电3月5日发布2018年一季度业绩预告,预计一季度归母净利润1.22-1.40亿元,同比增长100%-130%。
评论:
2018Q1业绩增长100%-130%, 2018年业绩高成长可期
产品结构多元化发展,光伏&半导体&蓝宝石材料需求共推公司业绩持续增长
晶体硅生长设备龙头,优良质地奠定业绩持续增长基础
再次发布股权激励方案凝聚人心,业绩考核彰显未来发展信心
盈利预测
盈利预测假设基础
公司主营业务是高晶体硅生长设备,是公司业绩增长的主要贡献者。拆分公司各业务收入,预计公司2017-19年营业收入分别为19.49/35.36/49.01亿元,毛利分别为7.05/12.91/17.78亿元。
投资建议
预计2017-19年净利润分别为3.86亿元、7.07亿元、9.54亿元,对应EPS为0.39、0.72、0.97元,对应PE分别为53X、29X、21X。考虑公司是晶体硅生长设备龙头,光伏&半导体业绩高成长可期,战略布局蓝宝石材料酝酿新的增长极,产品结构将呈现多元化发展,未来将有效降低单一行业波动风险带来的收入波动,给予“买入”评级。
风险提示
行业波动风险;新业务拓展不及预期;订单落地进度不及预期。
福能股份:风电装机急速发展,热电联产省内领先
类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：黎韬扬日期：2018-03-19
事件
公司发布2017年年度报告
3月16日公司发布2017年年度报告,报告期内,公司实现营业收入67.99亿元,同比上升6.88%,实现利润总额10.44亿元,同比下降22.78%,实现归属于母公司的净利润8.44亿元,同比下降16.86%。截至2017年末,公司控股在运机组装机容量共347.10万千瓦。2017年,公司发电量106.22亿千瓦时,上网电量101.93亿千瓦时,供热量407.25万吨。
简评
公司17年营收增加,利润下滑报告期内营业总收入67.99亿元,同比去年上升6.88%,净利润为8.44亿元,,同比去年下降16.86%。基本每股收益0.54元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利2元(含税)。
立足福建省能源需求,重点布局风力发电福建近年来发展势头强劲,但一次能源自给率仅有30%,长期来看区域电力供给将更多依托清洁能源发电,结合资源特点与长期供给来看,风电与核电是必然选择。公司的风电装机稳步提升,是未来公司业务拓展的重要领域。公司风电现有装机644MW,年均稳定贡献4亿元以上净利润,为公司最大利润来源,未来3年仍有望维持年均100 MW以上新增装机规模,且陆上、海上储备项目充足。公司在建风力发电项目装机规模约462MW,其中港尾、坪洋、惠安小岞、顶岩山四个电厂中的部分机组已经陆续并网发电.参股核电项目,保障未来长期发展公司与中核、中广核、国电投、华能、大唐5家主流核电运营商均有合作,分别参股他们旗下的中核霞浦、宁德一期、连江核电、华能霞浦、宁德二期等5个核电项目。以上核电项目大部分已经进入招标流程,后续有望开建,如后续核电项目稳步推进,公司核电权益装机有望占到全省核电总装机容量的10%及以上。考虑后续用电需求,福建有望在2021年以后迎来年均1-2GW核电新增并网装机,参股核电项目将有效保障公司未来长期成长,为公司贡献显著投资收益。
巩固供热业务,保持省内领先
公司热电联产业务以集中供热取代工业园区分散供热,公司保持福建省工业园区供热市场的龙头地位,供热规模和供热能力位居全省第一。通过积极与政府和园区企业协调推进,确定了蒸汽基准价格、蒸汽价格管理机制和煤热价格联动方案,这可有效降低煤价波动对热电联产项目盈利性的影响。热电联产与天然气发电项目的建设,可满足本地区的用热、用气需求,加快清洁能源替代,实现地方经济绿色发展。目前公司旗下有鸿山热电、晋江气电在运,龙安热电已基本建成,晋南热电项目已获核准。从公司目前在运以及在建热电联产及天然气发电项目来看,能够保障公司旗下机组的利用效率与盈利能力。
布局售电市场,入围售电牌照
2016年8月26日,国家发改委正式批复了福建省售电侧改革试点方案,福建成为国网区域内第4个电改方案获批的省份。2017年8月,福建省经信委连续发布了《福建省售电市场主体准入与退出管理办法(试行)》、《福建省售电市场主体信用评价管理暂行规定(试行)》等多项政策执行文件,对福建省售电市场运行做出了详细规定。预计随着市场主体入市规范化、交易规则的相继完善,福建省售电公司参与2018年竞争性交易有望放开。公司积极布局福建售电市场,后续有望抢得先机。截至2017年12月底,公司于省内已设立配售电公司达到7家,配售电业务覆盖福建省9个地级市中的5个。2017年末,福建省公示第一批53家售电公司牌照,公司旗下福建省配售电有限责任公司顺利入围。
发电售电组合发展,发掘电改红利
公司具有火电、天然气、风电等多种发电资源,在参与售电竞争交易时能够有效减少信息差,从而能够制定出更为有利的报价策略,在售电竞争市场中获取更大份额。如果未来福建省售电市场引入多种电力资源参与竞争交易,公司所具备的多种发电资源优势将成为公司胜出的一大利器。另外,公司通过热电联产积累了一大批优质用热客户,为开拓配售电业务提供了客户资源。福能股份集中供热用户主要为福建泉州、晋江、石狮沿海三镇工业区内服装染整、造纸等用热企业,后续公司有望借助在配售电领域的拓展将用热客户逐步转化为优质的用电客户,对于终端客户将更具吸引力。
预计公司2018、2019年的EPS为0.73、0.84元,对应PE为10.3、8.9倍,维持“买入”评级,目标价9.50元。
风险提示:
1、煤炭、燃气价格上升挤压利润;
2、核电项目推进偏缓慢。
平安银行年报点评:零售转型深入,资产状况改善
类别：公司研究机构：群益证券(香港)有限公司研究员：群益证券(香港)研究所日期：2018-03-19
结论与建议:
平安银行发布年报,2017年全年实现营收1058亿,YOY降1.79%,实现净利232亿,YOY增2.61%,其中4Q净利增4.02%,业绩表现符合我们的预期。
公司零售业务持续深入,零售业务在总营收中占比四成,幷贡献近七成利润。
资产状况方面,整体改善。看好公司在零售业务、金融科技方面的发力以及集团综合金融优势,维持“买入”的投资建议。
2017年全年净利增2.61%,业绩基本符合预期:平安银行发布年度业绩,2017年全年实现营收1058亿,YOY降1.79%,实现净利232亿,YOY增2.61%,其中4Q净利增4.02%,业绩表现基本符合我们的预期。
零售转型继续深入:零售银行为平安银行的主要看点,公司加大了零售存款和贷款的着力:平安银行2017年零售业务实现营业收入467亿元、同比增长41.72%,在总营收中占比为44.14%,零售业务净利润157亿、同比增长68.32%,在全行净利润中占比为67.62%。从资产结构方面来看,全年零售贷款3410亿,YOY增26.76%,零售贷款(个人贷款+信用卡)8490亿,YOY增56.93%,均呈快速增长阶段。管理零售客户资产(AUM)1.09万亿元,较上年末增长36.25%,零售客户数6991万户,YOY增长33.43%,信用卡流通卡量3834万张,YOY增49.73%。
不良率同比下降:资产状况方面,整体改善,4Q末不良率录得1.70%,较去年同期降4BP,从环比看,降5BP,公司加大了加快不良贷款核销,2017年核销不良贷款392亿元、YOY增30.91%。拨备方面,4Q末拨备覆盖率录得151.08%,同比降4.29个百分点,在资产状况向好的背景下平安银行确实放缓了拨备计提,信贷成本同比降0.85个百分点至2.55%。
成本端掣肘,拖累利息收入:从收入端的方面来看,受制于负债端成本提升导致的净息差收窄(2017年净息差录得2.37%,同比下降0.38个百分点),平安银行全年实现净利息740亿,YOY降3.14%。手续费及佣金方面,整体增长较快,全年同比增长10.10%至307亿,主要来自信用卡业务手续费收入的增加。
盈利预测:总体来看,公司业绩整体符合预期,零售转型不断深入,不良率有所下降,资产品质整体可控。我们预计2018、2019公司盈利增长3.61%、6.54%,约为240、256亿元,目前公司股价对应2018、2019年PE8.69X、8.16X,PB0.90X、0.82X,估值较低,看好公司在零售业务、金融科技方面的发力以及综合金融背景下客户导入及交叉销售等优势,维持“买入”的投资建议。
鹏欣资源年报点评:公司铜钴板块持续拓展,量价齐升,长期业绩
类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：代鹏举日期：2018-03-19
事件:
3月14日公司发布年度报告:2017年年度实现营业总收入60.56亿元,同比去年增长136.57%,净利润为3.01亿元,同比去年增长484.99%;本次业绩增长受益于2017年铜价大幅上涨以及2017年公司阴极铜销量同比增长8.98%。
投资要点:
2万吨阴极铜、7000吨钴项目放量在即,铜钴行业景气助长公司业绩。公司间接持有希图鲁矿业铜矿72.5%股权,希图鲁矿业现有阴极铜产能4万吨,2017年自产阴极铜销量3.4万吨。子公司鹏欣矿投有2万吨阴极铜和7000吨钴项目在建,预计2018年开始投产,全部建成后,公司阴极铜产能可达6.27万吨阴极铜产能,氢氧化钴产能8174吨。为稳定铜钴矿原矿的供给,公司在利卡西设立钴矿石交易中心开展钴矿石贸易、仓储、物流和矿山的承包开发等工作,并且,公司通过租赁国家矿业总公司的矿山(有效期限为25年)来支撑公司铜、钴矿业务的经营资源储备,同时,公司也与其他厂商签订协议,包括:1)文森特矿业承诺向希图鲁矿业供应铜钴精矿,对应铜金属量不少于5500吨/年;对应钴金属量不少于1500吨/年;2)GeraldMetals或其当地子公司向鹏欣矿投的子公司供应其生产所需的铜矿石和钴矿石(5%-6%),钴矿石的供应量每年大约3000吨金属量,随着钴矿石生产线的扩建,钴矿石的供应量每年应大约7000吨金属量。当下全球经济复苏,铜行业开始步入景气周期,铜价走向高位,并且,随着新能源汽车产业发展,钴市场供需紧平衡局面有望转向供不应求,钴价仍有较大的上涨动力。铜钴量价齐升将利好公司业绩。
奥尼金矿复产,盈利将持续增长。公司目前持有奥尼金矿74%股权,据公司公告,奥尼金矿黄金资源储量(探明+控制+推断)合计约501.74吨,平均品位约7.04克/吨,该矿储量丰富且品位较高,具有良好的开发基础和经济效益前景。公司目前积极建设奥尼金矿复产项目,根据《南非奥尼金矿采选工程可行性研究报告》,奥尼金矿项目基建期5年,至第6年实现满产。CAPM将优先启动6、7号矿区的复产计划,并于2017年进行复产工作,基建期第2年(即2018年)将产金,且基建期内6、7号矿区产量将持续爬坡。全项目达产后,矿石产能可达198万吨/年,达产年内将实现年均11.62吨纯度95%合质金的产能,这将为公司带来丰厚的利润。
首次覆盖,给予“买入”评级。全球铜、钴市场供不应求的局面有望延续,预计铜、钴价格继续上行;与此同时,未来三年公司铜、钴产量逐渐释放,奥尼金矿复产在即,公司产品量价齐升,长期业绩值得期待。我们预计公司2018-2020年的EPS分别为0.33元,0.55元,0.75元,对应当前股价的PE分别为29.71倍,17.70倍,12.95倍。首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示。铜、钴价格下滑的风险;矿山投产不达预期的风险。
|