为独角兽A股IPO开绿灯

　　近期超跌股争相反弹，驱动因素有二：一是“IPO注册制延缓两年实施”视为政策面释放暖意。二是近几个月IPO首发过会率持续创新低，被看作是壳资源有望涨价。类似观点或为错判。更可信的观点是，中国IPO市场进入更有效率的阶段，将上市资源向独角兽企业倾斜，提高了平庸企业的上市难度。

　　要构建资本市场强国，基石仍是蓝筹长牛股。本周，美股纳斯达克指数继续创出历史新高。据统计，在本轮纳指9年大牛市中，被称FANGMA（Facebook、Amazon、NETFlix、Google、Microsoft、APPle）的6只股票贡献了指数近6成涨幅。A股投资者最大的遗憾，是错过腾讯和阿里巴巴等蓝筹牛股的起飞期。

　　本周热门的话题之一，是富士康创造A股IPO用时最短记录，可以说，监管部门用“富士康闪电过会”的方式，向优质企业发出了A股上市邀请函。百度、网易等境外上市中概股早就“恨归A股好多年”，谁不想成为“富士康第二”？3月15日，中国证监会副主席阎庆民表示，中国存托凭证（CDR）将很快推出，将选择一批新经济或者说“独角兽”的企业。

　　当前，一个新的板块指数——独角兽指数3月7日推出。龙头股合肥城建(行情002208,诊股)因有参股蚂蚁金服题材，本月大涨逾7成。

　　千亿融资方案的不同命运

　　“独角兽”IPO提速扩容，再融资的大潮亦接踵而来，这无异于釜底抽薪。本周前四个交易日，深沪两市成交额逐日递减。

　　3月12日晚，农业银行(行情601288,诊股)披露不超过1000亿元的定增融资计划，创A股上市银行再融资之最。此次增发价格底限是2017年的每股净资产，仍高于此前股票收盘价。因此，农行A股和H股当日分别上涨2.48%和5.37%。对此，中金公司看好农行后市表现，将农行H股和A股目标价分别定为每股7.9港元及6.4元人民币。

　　同样是千亿融资方案，在十年前却引起股市的雪崩。2008年1月21日，中国平安(行情601318,诊股)公布约1600亿元的再融资预案，当日股价跌停，拖累“中”字头股票齐跌，沪综指重挫5.14%，其后数日内下穿年线，进入漫长的熊市周期。当时，平安在A股上市未到一年，首发募资388.7亿元尚未用完，在股票市盈率高达46.55倍的背景下推出融资预案，顿时令支撑2005年至2007年大牛市的信心彻底崩溃。

　　同样是千亿融资方案，市场承受力迥异，主因有三：一是估值不同。与中国平安高市盈率圈钱的动机不同的是，农行算是平价出手，其A股最新市盈率和市净率分别约为6.2倍和1倍，参与增发者很难有短炒动机。因此，银行板块指数当日逆势上涨0.46%。二是所处市场环境不同。2008年1月沪综指处于超级熊市初期，获利套现者如潮涌现。现在则是超级熊市末期，场内股民多数亏损累累。三是监管层严把再融资关卡，盲目圈钱行为受到遏制，市场并不担忧千亿融资方案如雪片飞来。

　　不让劣币驱除良币

　　中国人民银行副行长陈雨露日前表示，“优化我国的宏观融资结构，仍是一个非常急迫和责任重大的任务。”央行公布的社会融资数据显示，企业直接融资占社融比例在2015年为24%，2016年和2017年该比例持续下滑，2017年末已降至6.8%。其中，股权融资增速远远比不上信贷增速，这与过去两年多来监管层强力推行去杠杆有关。从监管意图来看，无论是严查炒风，还是给“独角兽”企业IPO开绿色通道，都是为了提升资源配置效率。

　　如果“独角兽”IPO批量上市和农行千亿再融资计划最终被市场接受，那么，以创业板指为主导的全国“两会”维稳行情或可暂告段落。始于2月初的创业板指超跌反弹行情，至今最高涨幅已逾两成，让市场上压抑已久的投机气氛死灰复燃，再度证明散户市中“一管就死，一放就乱”的猴性。一些前期超跌的老庄股开始重振旗鼓。

　　13日，超跌问题股乐视网(行情300104,诊股)、ST保千里(行情600074,诊股)和獐子岛(行情002069,诊股)集体涨停，预示着题材股短线炒作进入白热化。14日上午，证监会通报了2018年稽查执法重点，强调要“毫不动摇地打击任何敢于触碰法律底线的违法行为”。当日下午，乐视网被深交所要求特停。创业板指当日下跌1.68%。

　　最值得关注的是，当日，证监会宣布对厦门北八道集团处以没一罚五的顶格处罚，罚没款总计约55亿元，为证监会史上最大罚单。其涉嫌操纵张家港行(行情002839,诊股)、和胜股份(行情002824,诊股)、江阴银行(行情002807,诊股)三支次新股的时间段应在去年，这意味着证监会稽查执法效率极高，对近期重燃的炒新热不啻于当头一棒。■