两会前夕，读懂新三板密集采访50位学者、投资机构、业内人士，公司代表。请嘉宾为新三板改革建言献策，推动多层次资本市场的健康发展。

　　段飞飞，中信建投证券中小企业金融部总监、负责人。

　　本文为50人建言新三板改革第十八篇。在此，读懂新三板向社会广泛征集对于改革和发展新三板各种建言，欢迎有识之士不吝赐教。请在后台留言，读懂君会与您联系。

　　新三板的七寸在于寻求中小微企业特性、投资者适当性、监管要求以及券商职责之间的平衡点，构建为培育新型企业、中介机构和成熟投资者群体发展的良好土壤，段飞飞表示。

　　在他看来，新三板市场的发展为券商服务中小企业带来了重要机遇，机遇也伴随着成长过程中的困扰，即中小微企业特性与监管、券商职责之间的平衡。这也是现阶段他对市场的主要忧虑所在。

　　作为市场最重要的参与主体，强监管和模糊责任边界容易导致券商主观能动性被抑制，甚至因噎废食。

　　1.读懂君：新三板诸多的问题亟待解决，您觉得新三板的七寸在什么地方？

　　段飞飞：作为一个面向中小微企业和合格投资者的新兴的市场，较低的企业门槛与全球最高的投资者门槛是新三板市场的特有属性。

　　新的要素发展往往会伴生新的现象，我们认为新三板的七寸在于寻求中小微企业特性、投资者适当性、监管要求以及券商职责之间的平衡点，构建为培育新型企业、中介机构和成熟投资者群体发展的良好土壤。

　　2. 读懂君：当下，您对新三板市场最大的忧虑是？

　　段飞飞：新三板市场的发展为券商服务中小企业带来了重要机遇。当下，表面市场行情非常低迷，业务机会大幅下滑，但新三板制度供给在加速，参与主体愈渐成熟，市场逐步走向完善。

　　相对艰苦的市场环境强化了对中介机构服务的要求，制度供给的增加有助于让优质的企业获得更多的金融品种支持。

　　而伴随机遇的是成长过程中的困扰，主要源自于中小微企业特性与监管、券商职责之间的平衡。具体来说是中小微企业在经营上的不确定性和欠规范的客观特性与全面从严的监管环境以及券商终身督导责任之间的平衡。

　　这也是行业在新三板投入方面普遍遇到的困境，既看到长期的市场潜力，又体会着当下业务价值低服务人才流失的尴尬，还面临巨大的监管压力。

　　作为市场最重要的参与主体，强监管和模糊责任边界容易导致行业里部分券商主观能动性被抑制，甚至因噎废食，减少新三板投入或撤离新三板，这不是很好的迹象。

　　3. 读懂君：对此您的建议是？

　　如果从业务角度出发，我们对新三板市场发展有两个不成熟的建议：

　　第一，建议坚定不移深化市场改革，加大符合新兴行业特性的制度供给，丰富符合中小微成长阶段所需的金融工具；

　　第二，建议着力构建适合新型企业、中介机构和合格投资者等参与主体发展的土壤生态，为市场的长久发展厚植根基。

　　4.读懂君：作为券商，您期待新三板能有怎样的改革，来帮助各方更好的拥抱这个市场。

　　段飞飞：从券商角度而言，制度上的期待主要有三方面：

　　一、发行制度改革。推出市场化的发行机制，在发行程序公开透明，投资者合法权益得到保障的基础上，将选择权充分交给市场；

　　二、新三板国际化。推出新三板+H股、新三板+NASDAQ，建立长效合作机制，提升新三板市场化和法制化水平；

　　三、多层次资本市场的有机联系。建立与区域股权市场合作对接机制，理顺与主板的转板流程，真正发挥新三板承上启下的作用。