顶尖财经网(www.58188.com)2018-3-1 13:59:46讯：

　　1、北陆药业：对比剂带动业绩稳健增长 提前布局肿瘤个性化诊疗
　　天风证券股份有限公司
　　年业绩增长625.40%,2018一季报预增0%-15%
　　公司公告2017年年报营收5.23亿元,同比增长4.75%;归母净利润1.19亿元,同比增长625.40%;扣非后归母净利润1.02亿元,同比增长22.02%,公司2017年利润分配方案为为每10股派发现金红利0.37元(含税)。

　　战略布局肿瘤个性化诊疗领域,提前卡位肿瘤基因检测
　　公司已完成对世和基因投资,目前持股20.29%,逐步实现公司在肿瘤个性化诊疗领域的战略布局。世和基因是中国临床肿瘤NGS和ctDAN领域的龙头企业,拥有国内首家无瑕疵通过CAP验收认证的肿瘤临床检验中心,与全国450多家三甲医院和肿瘤专科医院开展合作,拥有大于80000份样本肿瘤NGS基因组数据库。其在加拿大和中国建有转化医学中心,拥有Illumina全系列高通量测序平台。公司独立开发和申报了肺癌三类诊断试剂盒,有望在肺癌基因检测市场上分一杯羹。

　　年公司受让芝友医疗原股东所持15%股权,持股比例增至25%。芝友医疗致力于肿瘤个体化诊断与心血管基因检测产品的研发与产业化,自主研发了全国首创的循环肿瘤细胞检测设备。截至目前,该公司已成功开发了数十个基因诊断产品,其中十多个分子诊断试剂盒通过CFDA的III类医疗器械注册审批并获准上市。2017-2019年芝友医疗承诺扣非后归母净利润为1000万、1500万、2000万。

　　以对比剂为核心带动业绩稳健增长,新业务有望带来新增量
　　1. 对比剂产品。2017年,对比剂产品实现销售收入45,948.29万元,同比增长15.44%。作为国内专业对比剂供应商,公司拥有品种最多、规格最全的对比剂产品,涵盖磁共振对比剂、非离子型碘对比剂和口服磁共振对比剂等三大类别,其中,钆喷酸葡胺注射液和碘海醇注射液仍是公司营业收入和利润的主要来源,碘克沙醇注射液和碘帕醇注射液销售收入逐步放量,其中碘克沙醇注射液同比增长109.93%,碘帕醇注射液同比增长191.58%。对比剂产品的销售收入有望实现持续、稳定的增长。

　　2. 精神神经类产品。2017年,九味镇心颗粒实现销售收入3,483.88万元,同比增长18.42%。作为国内第一个、也是目前唯一一个通过CFDA批准治疗焦虑障碍的纯中药制剂,2017年九味镇心颗粒被列入《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》;同时,其完成了IV期临床,结果进一步验证了在广泛性焦虑症治疗中的安全性和有效性。公司将积极调整销售策略,采用多种方式尽快提升销售收入和该产品的专业品牌形象与影响力。

　　3. 降糖类产品。2017年,受区域招标进程因素等影响,降糖类产品实现销售收入2,549.29万元,同比减少39.95%。报告期内,主要产品格列美脲片和瑞格列奈片一致性评级工作均已进入临床研究阶段。

　　年受区域招标进程因素等影响,降糖类产品收入下滑,我们调整18-19年收入预计由6.81亿、8.12亿调整为6.14、7.17亿元,维持原来2018年倍PE估值,目标价由17.5元调整至15.58元,评级由“买入”调整为“增持”。

　　风险提示:宏观经济增速放缓,医保控费、招标降价等政策影响。药品研发投入大、研发周期长,审核注册获批历时较长,获批产品市场发生重大变化。


　　2、日海通讯：传统业务降本增效见成效 新目标剑指物联网新龙头
　　天风证券股份有限公司
　　点评:1、传统业务降本增效见成效,17年业绩符合预期。

　　公司在此前三季报中披露的17年业绩预告增长区间为33.40-66.05%,本次业绩快报归母净利润1.04亿元,同比增长54.83%,在业绩预告区间中值偏上,符合预期。2017年,公司业绩构成仍以通信网络基础设施产品销售业务和通信工程服务业务为主,17年净利润同比大幅增长的主要原因为:对传统业务进行调整,优化产品布局,调整管理和考核模式,提升内部管理效率,保持了产品销售收入增长的同时提升了利润率。因此,我们认为公司的传统业务在保持研发和销售实力的同时,通过降本增效提升盈利能力,既奠定公司经营基础,同时为公司全力升级发展新业务提供支持。

　　2、新阶段新目标,“云+端”战略布局,有望成为物联网新龙头。

　　2017年是公司的战略转型和升级之年。在2016年7月控股股东变更后,新一届管理层抓住万物互联技术逐步成熟和市场需求蓬勃发展的时机,将物联网业务作为公司新阶段的重点发展目标。公司于2017年9月和2017年12月分别收购了物联网模组厂商龙尚科技和芯讯通,并完成了工商过户手续,龙尚科技于2017年11月纳入公司合并报表,芯讯通预计于2018年3月纳入公司合并报表。龙尚科技在4G模组出货量方面具有明显优势,在窄带物联网领域具有先发优势;芯讯通的无线通信模块是最早进入无线通信模块市场的产品之一,2015年和2016年模组出货量居于全球第一。

　　公司通过收购龙尚科技和芯讯通,取得了在物联网无线通信模组约30%全球出货量市场份额,成为全球物联网模组龙头企业。2017年10月,公司通过投资智能家居领域市场份额位居前列的物联网云平台公司美国艾拉并与其于2018年1月在中国设立合资公司--日海艾拉物联网络有限公司,成功构建了物联网云平台能力。公司智能物联网“云+端”战略布局初现。同时近期公司已经陆续公布与中国移动、中国电信、中国联通等三大运营商的战略合作,物联网战略快速落地推进,有望成为物联网新龙头。

　　投资建议:公司传统业务已调整到位,公司盈利能力也进入拐点重回正增长;同时,公司在新股东入主后对战略方向进行调整,将充分利用产业资本+运营商客户资源孵化物联网等新兴产业,目前已初步完成物联网“云+端”战略布局,具有前瞻性,在即将到来的万物互联大潮下值得期待。我们看好公司的商业模式及长远发展,预计17-19年净利润为1.0、1.6、2.5亿元(考虑收购芯讯通后备考利润18-19年为2.3、3.6亿元),维持增持评级。

　　风险提示:运营商资本开支下滑,新业务拓展不及预期,并购整合不顺。


　　3、纳思达：“美国税改”推动2017净利超预期 静候2018业绩释放
　　天风证券股份有限公司
　　公司原主营业务健康向上,整合利盟业绩拐点出现公司在2016年完成收购利盟之后,2017年全年营业收入纳入合并报表,导致营收同比增长显著。

　　因为利盟公司被并购后对可辨认的资产、负债按公允价值进行调整,由于增值额较大,相应地增加了报告期间的折旧、摊销、存货转销等,使得美国利盟公司调整后的净利润为较大的亏损;对于公司的业绩有所拖累。注意在剔除美国税改政策带来业绩影响因素之前,公司对于全年业绩净利润指引区间为-5.57亿至-1.57亿元,实际利润总额是-3亿,我们认为基本反映了公司经营状况正常,符合指引预期。

　　同时从经营层面上观察,FY2017H1公司亏损10亿多元,而从3季度开始,公司开始逐季实现盈利,预示着公司在经营层面上的向好和扭转已经实现。

　　长期来看,公司作为打印机芯片耗材领域的国内龙头,收购利盟成就赛道卡位,利盟整合期的阵痛正在逐渐消散,作为有大格局的公司,公司的管理层行动力和执行力非常优秀,在拐点出现之后,预期公司也将迎来快速增长期。

　　税改政策带来净利正面影响超预期美国税改政策对公司2017年业绩产生正面积极影响,如我们所预期,在公司2017年度财务报表方面,美国税改对公司确认递延所得税资产和负债的确认方面产生重大影响。大幅增厚公司2017年净利润水平。公司此前发布业绩修正公告,由于税改带来的上修业绩,预期2017年度盈利62,000万元至88,000万元。而实际情况更好,修正后的归属上市公司股东的净利润为10.3亿元,超此前预期。

　　打印机耗材SoC领域的龙头地位和成长路径清晰。1艾派克微电子天然具有做好打印机耗材芯片的基因,核心逻辑在于公司全产业链布局,闭环系统已然形成。2公司具有IP核设计的核心技术,拥有强大的技术护城河。

　　同时承担国家核高基项目并得到集成电路产业基金的加持;3公司最新的主控SoC芯片将延续行业闭环特征,面向公司重点拓展的激光打印机市场,以5年为维度考量,激光打印机销售有望跃居国内第一和世界第三,随着销售的大幅增加,对主控SoC芯片的新需求增量空间极为广阔,给业绩增长带来的弹性十分明显;4针对打印机耗材的芯片应用,可替代空间尚且非常巨大根据业绩快报我们调整盈利预测,我们预计2017-2019EPS为0.97,1.11,1.39元/股,维持“买入”评级
　　风险提示:打印机行业发展不达预期;公司整合不达预期。


　　4、太阳纸业：17Q4吨净利继续提升 维持“买入-A”评级
　　安信证券股份有限公司
　　太阳纸业17年业绩快报:17年公司实现营业收入188.9亿元,同比增长30.7%;归母净利润20亿元,同比增长89.1%,业绩符合我们预期。

　　17Q4吨净利显著提升:17年全年公司收入、净利润分别增长30.7%、89.1%,其中单Q4收入51.9亿元,同比增长21.9%;归母净利润6.2亿元,同比增长56.1%。业绩高增长主要受益于产品提价:1)公司主要产品铜版纸、胶版纸、箱板纸价格17年大幅上涨:其中铜版纸、胶版纸17年均价6700+元/吨,较16年同期分别上涨35%+、20%+;17Q4均价达到7500+元/吨,较16年同期分别上涨40%+、30%+。箱板纸17年均价约4700元/吨,较16年同比上涨40%+,其中17年10月一度涨至6000+元/吨。产品价格上涨是公司业绩增长的核心,虽然同期成本木浆/废纸等原材料价格也有所上涨,但因公司部分木浆自供+库存周期,盈利持续改善。我们测算17年公司吨净利约610+元/吨,较16年同比提升约200+元/吨,其中单Q4公司吨净利约680+元/吨,较16年同期提升约230元/吨,较17Q3环比提升约100元/吨,Q4吨净利水平达到历史高点;2)溶解浆价格维持高位:17年溶解浆均价约为7670元/吨,较去年同期上涨约340元/吨,幅度约5%;3)新产能方面:公司80万吨牛皮箱板纸产能于16年8月投产,贡献一定增量。

　　废纸新政为纸价上涨提供新动力:纸业从16年中期开始复苏,经历供给侧及成本驱动两波涨价后,目前纸价基本处于高位。3月1日,我国将执行新的废纸政策(废纸含杂量从1.5%降为0.5%),我们认为该政策将导致国废供需缺口扩大,18年废纸价格可能继续大涨,由此将带动纸张价格上涨,18年纸价可能创新高。根据中纸联,目前纸企龙头已宣布2、3月份提价计划,累计幅度200-300元/吨,随着旺季的逐步到来,纸价可能迎来新的提价期。

　　新产能逐步投放,公司业绩增长具有持续性:根据公司公告,目前公司在建项目包括20万吨特种纸项目、40万吨老挝化学浆项目、50万吨半化学浆及80万吨牛皮箱板纸项目,分别将于2018年一、二、三季度陆续投产。此外,公司美国项目也做了一定更改,除原先规划的70万吨绒毛浆/溶解浆项目,计划新增箱板/瓦楞纸产能,美国项目预计2020年投产。新产能释放,加上产品价格的上涨,我们预计未来2-3年公司业绩将保持较快增长。

　　盈利预测及投资建议:我们预计17-19年公司净利润为20亿元、27.1亿元、32.2亿元,分别增长89.1%、35.6%、18.8%,EPS分别为0.77元、1.05元、1.24元,维持“买入-A”评级。

　　风险提示:废纸政策执行力度,造纸行业产能扩张。


　　5、欣旺达：业绩符合预期 期待多元布局打开新成长
　　财富证券有限责任公司
　　2017Q4收入增速81.65%,归母净利润增速47.85%。根据公司2017业绩快报,我们测算出公司2017Q4单季度收入50.39亿元,同比增长81.65%;归母净利润2.41亿元,同比增长47.85%。2017年全年公司ROE为21.24%,较同期下滑1.06%个百分点。消费类电池模组保持较快增速。公司2017年收入高速增长,原因在于消费类电子模组订单同比高速增长。手机端,公司客户结构主要涵盖国内出货量增长较快的华为、小米、OPPO以及国外一线品牌。笔电端,2017年上半年公司笔记本电池业务实现营业收入5.60亿元,同比增长226.78%,占公司收入比重10.25%。随着笔记本电池从传统18650转向锂离子聚合物软包,公司笔记本业务已经导入行业一线厂商,逐步抢占台系厂商份额,预计未来2-3年将保持快速增长。

　　2017年毛利率下滑,未来继续下跌空间不大。公司2017年归母利润增速远低于收入增速,原因包括:1)毛利率下滑。截止2017Q3毛利率12.45%,较同期下滑1.99个百分点。我们预计2017全年毛利率下滑1.5-1.8个百分点。2)动力电池模组项目前期投入,给公司增加了较大成本和费用。我们预计随着智能手机整体电池容量持续提升、快充电池占比提高、以及部分机型采用双电芯的趋势,都能够为公司产品带来价值的提升。我们认为占公司消费电池模组的毛利率已经接近底部,未来继续下滑的空间已经不大。

　　预计未来消费电池模组稳定增长,动力电池模组接力公司成长。随着全球智能手机出货量进入低增长状态,行业逐步进入成熟期。我们认为公司依托出货量增长较快的手机厂商,以及切入笔电模组带来的高速增长,预计未来消费电池模组能够维持15-20%的利润增速。此外,随着未来2-3年公司年产6GWH的动力锂电池pack产线以及4GWH的动力锂电池电芯募投项目逐步达产,预计动力电池将迎来快速发展阶段。根据项目盈利预测,预计达产年收入将达到97.20亿元,年净利润将达到8.50亿元。目前公司动力电池已经与下游客户吉利汽车、广州汽车、东风柳汽、东风雷诺展开合作。

　　维持“推荐”评级。我们看好公司在消费类电池模组的竞争优势,以及产品技术升级给公司带来附加值的提升。同时募投项目扩产消费类锂电池模组和动力锂电池生产线,也打开公司未来的成长空间。我们预计公司2018-2019年营业收入为164.67、199.25亿元,归母净利润为7.45和9.96亿元,不考虑增发摊薄,2月26日收盘对应2018-2019年估值为17.17、12.71倍,维持“推荐”评级。

　　风险提示:下游客户出货量放缓、毛利率持续下滑、动力电池项目不及预期。


　　6、晶盛机电：业绩大幅增长符合预期 多点开花打造晶体生长龙头
　　安信证券股份有限公司
　　业绩大幅增长符合预期,订单饱满增长持续性强:公司近三年收入、净利润持续以超50%增速增长,增长动力强劲。增长主要受光伏行业高景气,下游厂商扩产进度加快;单晶硅性价比优势体现,替代多晶硅影响。同时公司半导体设备订单增长、蓝宝石材料业务稳定增长也是高速增长原因。

　　据公司公告,截至2017年9月30日,公司晶体生长设备及智能化设备未完成合同27.41亿元,2018年开年以来连续新接中环8.58亿元、韩华4300万美元订单,由此估算公司在手订单超30亿元,确保公司后续增长动力足。

　　半导体用单晶硅炉市场启动,优秀竞争态势助力公司做大做强:公司是国内少数可以生产半导体级硅生长炉及智能设备的企业之一,据公司公告,2017H1公司新接半导体设备订单8500万元。

　　我国政府大力扶持半导体产业发展,据SEMI统计,2018~2020年将有26座晶圆厂在华兴建,占全球新建总数的40%。硅片作为晶圆制造的核心材料,长期为国外五大厂商把持。据半导体行业协会统计,我国8寸晶圆国产化率仅为15%,12寸晶圆国产化率不到1%。设备是硅片生产的核心要素,国外硅片厂基本都有绑定的设备供应商,国内硅片厂很难获得供货,发展国内设备商成为必由之路。公司具有先发优势,并与天津中环、郑州合晶、有研等厂商深度合作,有潜力成为国产硅生长炉主力供应商,发展前景广阔。

　　光伏产业进入良性发展轨道,硅片厂扩产公司继续受益:光伏产业经过大萧条之后从2012年开始重回景气,增长动能从严重依赖海外补贴变为性价比提高带来的市场内生需求。我国领跑者计划、光伏扶贫等也助推产业持续走强,产业增速近几年持续超预期。根据我们产业链调研,业内人士对光伏产业发展乐观,预计光伏制造商将继续大力扩产。海外方面,龙头公司也制订了积极的生产计划,预计公司订单将继续快速增加。

　　大尺寸蓝宝石研制再获突破,打开增长新空间:公司日前公告生长出450公斤级蓝宝石晶体,可应用于LED的4寸晶棒有效长度超过4000mm。这是公司2017年突破300公斤级蓝宝石后的又一重大进展。蓝宝石主要用于LED衬底及手机按键,生产成本是推广关键。公司生产蓝宝石可大幅降低生产成本,未来有望成为主流LED供应商,将成为公司业绩又一增长极。

　　投资建议:公司是国内领先的硅生长设备及智能装备厂商,已形成“光伏设备、半导体设备、蓝宝石材料”三大业务,次第展开推动公司长期发展。公司站上半导体产业大发展风口,竞争优势明显有望成为国产化主力,坚定看好公司发展。我们预计公司2017年-2019年的收入分别为19.48亿元、31.26亿元、41.30亿元,净利润分别为3.84亿元、6.09亿元、8.02亿元,维持买入-A的投资评级,6个月目标价为22.94元,相当于2018年37倍市盈率。

　　风险提示:下游需求波动,市场竞争加剧。


　　7、天虹股份：17年归母增速37.03%超预期 收入利润增长逐季加速
　　申万宏源集团股份有限公司
　　2017年营收增长7.31%,归母净利润增长37.03%,业绩增长超市场预期。公司2017年全年实现营业收入185.36亿元,同比增长7.31%,增速较去年同期提升8.02pct,其中前三季度增长4.71%,单四季度增长13.85%;2017年实现归母净利润7.18亿元,同比增长37.03%,其中前三季度增长35.40%,单四季度增长40.37%,营收和净利润增速呈现逐季加速的态势。公司在消费升级、技术发展的背景下,坚守品质保证,面向家庭、贴近生活、与时俱进,不断应变创新,内涵式发展和外延式扩张并举,老店升级+新店发力两驾马车带动公司业绩高增长。

　　2017年营业利润率提升1.08pct,围绕数字化、体验式、供应链打造核心竞争力成效显著。

　　公司立足“百货+超市+X”经营战略,以百货、超市为经营支柱,大力发展高毛利“X-电器、家居、银行、餐饮等其他配套品类”业态,满足顾客一站式购物需求,强化各业态协同效应,从数字化、体验式、供应链三个方面打造自己的核心竞争力。数字化方面,天虹致力于在门店、商品和供应链上推动互联网技术手段的应用,通过虹领巾等数字化运营手段,将售前、售中、售后三个环节贯通,提升消费者的购物效率与服务体验;体验式方面,创新性的推出KidsRepublic 儿童共和国、Yes!夜宴主题街等升级版儿童、餐饮业态,为消费者提供更好的生活体验,提升实体门店的场景价值;供应链方面,公司通过与品牌供应商深度联营、适度自营百货商品、超市持续深耕优质源采、不断开发自有品牌等举措深入供应链积极推动商品升级,向市场提供品质更好、价格更低、速度更快的商品,同时带来毛利率的不断提升。

　　超额利润分享机制+市场化股票增持调员工积极性,提升经营管理效率。经过前两年的试验,员工超额利润分享机制2017年在公司门店全面推广,实现了包括基层员工在内的全体自有员工的全面覆盖,约2/3的员工享受到利润超额部分的比例分成,充分调动团队内各层员工工作积极性,提高人效;公司设立市场化股票增持计划,采用资管计划购买公司股票,充分调动管理层和员工的积极性,为公司未来业绩提供长效保障,同时通过二级市场回购股票表达了公司对业绩持续增长的信心。

　　上调盈利预测,上调至“买入”评级。我们上调公司盈利预测,预计公司2017-2019年归母净利润分别为7.2/9.1/11亿元(原预测6.0/8.0/9.1亿元),对应当前股价PE 分别为21/17/14倍。参考同行业可比上市公司未来两年的动态PE 水平,我们给予天虹股份2018年23倍PE,股价仍有较大上涨空间,上调至“买入”评级。


　　8、星网锐捷：业绩高速增长 估值具备吸引力
　　光大证券股份有限公司
　　事件:
　　公司发布2017年业绩快报,全年实现营业收入77亿元,同比增长35.69%,归属于上市公司股东的净利润4.86亿元,同比增长51.99%,处于前期预告30%~60%区间上限,业绩表现亮眼。

　　业务增长强劲,ICT产业体系持续布局
　　公司净利润高速增长虽然有少数股东权益并表影响,但收入同比增长了35.69%,显示出内生性增长强劲。公司依托企业级网络业务的核心优势,不断拓展ICT多个细分领域,近年来主业企业级网络设备保持20%~30%稳定增长的同时,新业务wlan无线快速渗透校园、地铁等市场,云课堂业务快速发展。

　　大股东强势增持,彰显地方国资平台价值
　　公司控股股东福建省电子信息集团在2月1日至14日期间多次增持公司股票,增持价格在17.68~19.12元/股范围,增持规模达到股本的1.0029%。大股东增持一方面彰显了对上市公司平台价值的认可和对未来发展的信心,另一方面进一步提升控制权,解决剩余子公司少数股权问题预期增强。

　　K米发展势头良好,线下场景价值有望重估
　　公司孙公司凯米网络占据线下70%KTV聚会娱乐场景的娱乐系统及管理系统永久运营权,目前已接入线下14000家KTV的联网运营,拥有50万间联网包厢,100万块联网聚会娱乐场景大屏,占据联网KTV市场90%的份额。我们认为,在互联网巨头们开始重视线下场景价值的背景下,K米线下场景价值有望重估。

　　维持“买入”评级,目标价26元
　　我们维持2018-2019年EPS预测分别为1.06元和1.35元,对应PE分别为19X/15X,持续看好公司作为企业级网络设备龙头的市场前景,维持“买入”评级,目标价26元。

　　风险提示:收购标的盈利不达预期,公司混改进度低于预期。