公司披露业绩快报，2017年实现营业收入11.6亿元，同比增长49.8%，归母净利润为1.3亿元，同比增长58.2%，符合预期。17年四季度收入3.68亿，同比增长67%，归母净利润0.4亿，同比增长100%，单季度盈利能力明显提升。公司业绩增长主要是渠道建设加快、品类扩充，自有品牌持续迅速发展。其中2C 端润米90分快速扩品类，实现翻倍增长，2B端迪卡侬等核心客户订单持续提升，新签新零售网易严选、名创优品等客户紧跟市场步伐。

　　B2C 端润米90分翻番增长，借力小米体系加速扩张线上线下海内外渠道，同时注重内功修炼，不断提升自身竞争力。1）90分箱包双十一表现抢眼，单天销售额7000万，销售箱包16万只，超越新秀丽等传统箱包巨头，拿到了旅行箱单品类第一；2）全渠道布局加速，深度绑定小米体系，开拓京东等多元渠道红利。受益于小米体系海内外渠道迅速铺开，已实现线下200+家小米之家、东南亚多国海外市场布局，自主品牌爆发力巨大。3）公司完成变更营业范围，新增上游制造+下游营销策划，完善产业链布局。公司在原有营业范围基础上新增塑料制品、金属材料及制品、化工原料及产品、橡胶制品的销售及市场营销策划，我们认为公司注重品类研发设计与营销，有望吸纳整合优质上游资源，完善产业链。4）智能自跟随拉杆箱PuPPy 亮相CES 展，黑科技不断，品牌调性提升。公司携手平衡车巨头纳恩博在CES 展上推出智能跟随旅行箱90FUN Puppy1，Segway 特制芯片+UWB 定位技术黑科技强强联手，预计18年将实现海内外量产。

　　B2C 端子公司硕米重新定位完成，儿童出行品牌稚行+泛出行品牌悠启实现出行场景消费全覆盖。1）儿童消费快速增加，直击突围童车蚂蚁市场，看好硕米复制90分成功路径。稚行围绕儿童出行场景，以箱包鞋服+童车童椅为主要突破口，借鉴90分成功模式，以公司优异的产品开发能力+小米渠道优势切入市场，将成为2C 端新的利润增长点；2）悠启定位泛出行品牌，注重丰富公司自身SKU 品类。悠启主要以时尚买手形式发掘出行周边产品，主要包括出行用到的洗漱用品，化妆品，出行相关小饰品等，预计今年产品将会陆续上市。

　　B2B 业务向智能制造靠拢，原有客户订单不断集聚，同时公司主动拓展名创优品，网易严选等新零售客户，预计18年有望维持20%+增长。公司原客户稳定，华硕、新秀丽等合作稳步进行，紧密合作迪卡侬，预计后续订单仍将不断提升。同时公司积极开拓新零售先锋客户，如名创优品、网易严选、淘宝心选等，合作推进同时，提升公司零售运营能力。

　　公司是A 股小米生态圈唯一上市标的，自主品牌扩品类稳步推进，高品质、黑科技不断增强品牌调性，围绕出行场景多品牌逐步布局，50%+高速增长确定性强，维持“增持”评级。

　　17年公司B2B+B2C 业务均实现高增长，符合预期。18年硕米定位完成，品牌稚行瞄准儿童出行蚂蚁市场，有望复制90分品牌成功，泛出行品牌悠启发挥买手选品特长，迅速扩充SKU 实现出行场景消费全覆盖。我们维持原有盈利预测， 17-19年归母净利润1.35/2.02/2.68亿元，对应PE 分别为55/37/28倍。

　　浪潮信息(行情000977,诊股):互联网巨头和传统行业需求驱动业务增长，智能制造带来新变革

　　云计算市场快速增长，互联网巨头和传统行业客户需求带动业务成长。

　　随着互联网和云计算的快速发展，多节点服务器成为全球服务器增长的重要动力。公司在4路及以上服务器的市场份额领先，2017年排名全国第一。浪潮通过JDM（联合开发）模式与互联网巨头深度合作，不断推出云服务器，浪潮SmartRack在中国天蝎服务器市场占有率超过70%。政府、金融、电信等大型客户的关键业务和集中业务对高端服务器需求稳步增长，8路及以上的x86服务器正在逐步抢占传统服务器市场，公司业务不断进入高端应用。

　　互联网巨头积极推动AI服务器，公司占据约60%市场份额。

　　浪潮抓住AI的发展趋势，当前用于云端的AI服务器主要为GPU服务器，同时FPGA和ASIC服务器也将快速发展。2017年，中国AIGPU加速计算服务器市场规模约5亿美元，预计2021年AI服务器市场或将超过25亿美元。受益于与BAT的紧密合作开始，互联网巨头积极推动AI服务器，公司占据约60%市场份额。

　　携手IBM开发POWER架构服务器，积极布局中高端存储。

　　2017年9月，浪潮信息宣布联手IBM设立合资公司，开发POWER架构服务器。若未来合资公司POWER服务器推广顺利，公司盈利能力有望进一步提升。浪潮在中端存储领域市占率为7.6%，位列国内第二，自身技术和产品实力不断增强。

　　智能制造引领制造方式变革，浪潮智能工厂带来新看点。

　　浪潮智能工厂配备了服务器领域信息化高端装备智能制造产品线，依托云计算、大数据、物联网等新技术，实现高效定制化生产。智能工厂自动化生产实现“智慧排产、智慧仓储、智慧运输和智慧追踪”。透明化的生产流程将交付周期从15天缩短至5-7天，生产效率提升30%，满足云计算和大数据定制化产品的动态需求，带动公司产品的精度和良率提升。

　　投资建议:预计公司2017-2019年的净利润分别为4.40、6.05和7.83亿元，EPS分别为0.34、0.47和0.61元，维持“强烈推荐”评级。

　　文科园林(行情002775,诊股):业绩高增长，初露峥嵘

　　在手订单充足，保障未来业绩:

　　根据公司第四季度经营简报，第四季度新签合同155个，累计金额13.69亿元；四季度累计已中标尚未签约订单15个，累计金额11.02亿元。2017年全年，公司累计已签约尚未完工订单610个，累计金额48.44亿元；其中工程类订单累计金额45.40亿元，设计类订单3.04亿元。在手订单充足，为未来业绩持续高增长提供保障。同时公司与各级政府部门签署战略合作框架协议9个，投资规模高达207.6亿元，未来订单有望加速落地。

　　积极拓展新领域，聚焦生态治理:

　　公司在稳步拓展传统园林绿化施工业务的同时，积极在新的领域进行拓展。近年来公司通过业务的逐步积累、研发能力的不断提升、资源的有效整合及新业务的有力拓展，进一步开拓了在生态环境治理、海绵城市建设、市政管廊建设、旅游景区及特色小镇的打造等领域的业务发展，并着力形成竞争优势。特别是在流域综合治理方面，公司先后签订绥阳县洛安江流域生态文明区项目（3亿元）、宝贝河下游段生态绿化及河道治理EPC总承包工程（2.09亿元）和苍溪县嘉陵江城区段河道综合治理工程（2-3.5亿元）。

　　进军文旅业务，未来想象空间大:

　　公司不断向园林相关产业链下游延伸还体现在文旅订单方面。公司致力于推进“园林+文旅”一体化业务，先后签订水浒影视文化体验园（7.3亿元）、遵义百草园（3.23亿元）、巴东县高铁旅游小镇（30亿元）、枝江金湖湿地公园（20亿元）和孝感双峰山旅游度假区（20亿元）等订单和框架协议。预计未来将加速推进一体化转型，在文旅方面想象空间大。

　　财务预测与估值:预计公司2017~2019年实现归母净利2.44/3.67/5.23亿元，同比增长75.0%/50.1%/42.6%，对应EPS为0.99/1.48/2.11元。当前股价对应2017~2019年的PE为18.3/12.2/8.5倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示:PPP项目推进不达预期，外延拓展不及预期等。

　　恩华药业(行情002262,诊股):二线潜力产品放量，经营趋势向好

　　收入增速逐季提升，经营趋势向好。从收入端看，2017年四个季度同比分别增长10.46%、11.11%、12.39%和15.87%，呈现逐季加速趋势。分产品看，潜力产品受益于医保和招标的逻辑正在兑现，实现了快速增长。

　　麻醉类实现收入8.96亿元，同比增长13.84%；其中潜力产品右美托咪定预计增长近60%；咪达唑仑增长约5%；依托咪酯增长约13%；瑞芬太尼增长约80%。

　　精神类实现收入7.00亿元，同比增长22.90%；其中潜力产品度洛西汀增长约65%，阿立哌唑增长约200%；利培酮整体增长约7%，齐拉西酮增长约5%，丁螺环酮增长约12%。神经类实现收入0.95亿元，同比增长18.19%。其中加巴喷丁增长约20%。

　　分季度的费用率看，Q4毛利率和销售费用率下滑较多，预计跟商业占比较高相关，管理费用率和财务费用率保持稳定。2017年公司加大了研发的投入，研发费用同比增长52%。

　　中枢神经领域用药龙头，迈入成长新阶段。中枢神经用药细分领域市场空间广阔，国内中枢神经系统用药相较发达国家仍然处于起步阶段，具有孕育大型企业的潜力空间。此外，精神、麻醉类药物具有“行政”、“市场”双重壁垒，护城河坚固。恩华药业是国内中枢神经领域全布局的稀缺标的，多年专注深耕中枢神经领域。随着各地招标推进和新版医保目录落地，二线产品迎来放量期，销售改革提升效率，业绩有望继续改善。

　　盈利预测及估值:我们预计公司2018-2020年实现收入37.93、42.37和47.19亿元，同比分别增长11.77%、11.71%和11.38%；归母净利润4.52、5.69和7.12亿元，同比分别增长14.57%、25.76%和25.21%。当前股价对应2018-2020年PE为30倍、24倍和19倍。公司所处的中枢神经用药领域护城河坚固，发展空间广阔，公司持续稳健经营，走在一条靠新品新技术与销售能力提升驱动的成长之路上，可以给予公司估值溢价。考虑到公司的高壁垒和成长性；维持“买入”评级。

　　风险提示:招标进展不达预期的风险；药品降价的风险；产品销售不达预期的风险。

　　国光电器(行情002045,诊股):业绩符合预期，坚定看好智能音响未来发展

　　事件:公司公布2017年业绩快报:2017年度，公司实现营业收入40.39亿元，同比增长57.24%；营业利润1.63亿元，同比增长331.39%；归属于上市公司股东的净利润1.33亿元，同比增长119.90%；综合毛利率为15.69%，同比下降3.32个百分点。

　　2017年末，公司总资产为41.83亿元，较期初增长39.22%；归属于上市公司股东的所有者权益为14.41亿元，较期初增长7.28%；资产负债率为64.14%，较期初增长11.23个百分点；股本为4.17亿股，未发生变化；归属于上市公司股东的每股净资产为3.46元，较期初增长7.45%。

　　声学产品订单增长，销售管理费用率下降，研发投入进入开花结果期。17年公司营收规模同比增长57.24%，主要是声学产品的订单增加所致。公司销售费用随营收规模同比增加2，225.76万元，销售费用率3.03%，下降0.86个百分点。公司管理费用增长3，902.17万元，主要是由于在声学、电子、软件、结构等技术研发方面投入增加，管理费用率7.48%，为12年来最低水平，表明公司研发投入开始进入开花结果期。公司财务费用增长3，325.61万元，主要是受汇率波动影响，形成汇兑损失约2，515.01万元，财务费用率0.97%，上升0.74个百分点。

　　公司提供高质量扬声器单体和整机代工，智能音箱行业空间广阔，坚定看好公司智能音响布局和人工智能时代音响的AI 入口地位。苹果HomePod进入量产阶段，预计18年有望实现1000万以上销量，强烈看好成为明星产品线。预计HomePod 扬声器单价35美金。预计18年Echo 销售4000万台，谷歌Home 1000万台，腾讯音响上马，预计能够为公司贡献近1亿美金新增收入。

　　大客户备货情况正常，公司有望扩产。从目前产业跟踪看，市场反应热烈，根据消费者需求情况判断HomePod 产品线有望扩产，因此代工厂和扬声器供应均有望扩产。公司良率预计将随新品放量而逐步提升。

　　锂电有望成为公司新增长点。17年公司投资收益增加2，466.78万元，主要来源于锂宝股权价值增值。新品初期毛利略微下降，费用率改善，营业利润好转。同时公司加码三元材料，进展顺利，随着新品放量带动产能利用率及良率提升，预计毛利有望持续改善。

　　投资建议:持续看好智能音响未来发展，公司作为扬声器和音响的一流供应商，坚定推荐，维持目标价23.4元，维持“买入”评级。

　　风险提示:智能音响渗透不及预期，锂电业务良率不及预期。

　　凯莱英(行情002821,诊股):业绩超预期，乘行业东风继续大踏步前进

　　面对汇兑压力，仍然实现高速增长:在2017年汇率非常不利（-6.25%）的情况下，公司依靠商业化项目放量、培南订单恢复、国内市场扩张等因素仍成功保持快速增长，近29%的营收增长是其业务继续向好的最佳证明。 若剔除非主营因素（估计包括近6000万元的非经常性收入、约5400万元的汇兑损失以及注销期权后约2300万元的股权激励摊销），公司实际主营业务的利润增长在40%以上。而该增速的计算还是在没有剔除2016年3230万元汇兑收益的情况下。

　　国内创新药需求崛起，额外增量具持续性:2017H1公司国内收入不到1400万元，占总收入2.5%左右；而全年国内收入估计在1亿元以上，占总收入能达到8%左右。印证了早先我们提出的随国内创新药崛起与MAH制度推行，国内CRO与CDMO需求将快速涌现的判断。 此外，经过多角度访谈，我们认为国内的新药研发生产外包需求目前仅刚刚起步，尚有大量项目处于临床前研发及临床申报阶段，未来数年将会持续有产品进入临床，医药研发生产外包的需求将保持旺盛的发展势头。

　　行业趋好公司发力，后续成长空间充分，重申“强烈推荐”评级:CDMO行业正处于增速翘头阶段，而公司作为国内第一梯队的CDMO企业能够充分受益于行业的发展。参考海外同类公司的收入体量，我们认为国内公司尚有充分的成长空间。前期公司股价因汇兑原因有所回调，我们再次强调汇兑并不会改变行业和公司强势崛起的本质，而直接将主业利润与汇兑损益混在一起进行估值也并不合适。不考虑尚不确定的汇兑影响，并根据业绩快报修正2017-2019年EPS预测为1.50、1.95、2.62元（原预测1.41、1.94、2.62元），一年期目标价73元，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:丢失客户信任风险、汇率波动风险。

　　爱尔眼科(行情300015,诊股):扣非业绩表现靓丽，后续增长动力充足

　　点评:公司2017年扣非业绩表现靓丽，整体符合我们预测40%的扣非增长预期；其中公司4季度收入略超预期。公司四季度收入表现良好，实现收入15.7亿元，同比增长达70%，预计海外医院合计当季新增贡献约2.2亿元收入，扣除此影响公司国内收入增长约48%，相对于上半年33%收入同比增速明显加快。公司投资平安医疗具有较高业务协同性。平安医疗和公司都为医疗细分领域的领导者，预计未来双方有望在患者导流和商保支付等方面产生良好合作。

　　预计公司内生增速在28-30%之间，下半年内生增速显著加快。我们扣除年初新并入9家并购基金医院以及美国、欧洲新收购医院合计影响的利润约在6-7000万之间，估算公司内生增速在28-30%；而2017H1内生增速约为24.5%，公司下半年内生增长速度加快，公司的内生增速再次回到历史较高水平。

　　公司2018扣非业绩有望继续实现35%以上增长。公司品牌影响力持续增强，合伙人计划与并购基金的助力下公司发展提速，新医院实现盈利时间普遍缩短、省会医院经营持续改善，医院整体院龄结构好、增长潜力大，并购基金医院有望持续注入，以上因素有望继续驱动公司实现高增长。

　　盈利预测和投资建议:我们预计2018-2019年公司收入分别为79.4亿元和99.0亿元，同比分别增长33.4%、24.8%；归母净利润分别为10.8亿元、14.2亿元，同比分别增长%46.0%和31.3%；对应EPS分别为0.68元和0.89元，维持买入评级。

　　风险提示事件:医院经营不达预期和市场竞争风险，体外医院的运营和注入进度不及预期的风险，白内障、屈光、视光等业务市场规模发展不及预期的风险。

　　东方园林(行情002310,诊股):全年业绩大幅增长68%符合预期，高增长趋势清晰

　　全年业绩大幅增长68%符合预期，高增长趋势清晰。公司发布2017年业绩快报，2017年度实现营业收入152.39亿元，同比增长77.95%；实现归母净利润21.81亿元，同比增长68.37%。四季度单季实现营业收入66.04亿元，同比增长85.94%；实现归母净利润13.15亿元，同比增长68.91%。公司业绩大幅增长系其充分利用在PPP领域先发优势，17年中标项目数量和金额均显著增长；同时公司迅速推进已中标PPP项目落地，PPP贡献收入较上年大幅增长所致。我们认为，随着公司丰富在手订单不断向收入转化，且高利率润PPP业务收入占比持续提升，未来有望继续保持业绩高增长趋势。

　　充分受益生态文明建设，订单增长可持续性强，未来业绩高增长可期。作为生态园林龙头，公司持续受益生态环保行业快速发展，生态环境治理及修复类订单快速增长。公司17年全年新接订单达705.5亿元（已公告订单，不包括框架协议），PPP类订单占比为97.2%，为17年营业总收入的4.6倍。15年至今公司累计公告新签订单1762.0亿元（含框架），订单收入覆盖倍数达11.6倍，未来业绩高增长基础坚实。而随着公司PPP项目未来几年陆续进入运营期，未来投资收益和运营收入还将促使公司盈利更快增长。

　　环保危废业务持续推进，有望成为公司未来重要业绩增长点。近几年，公司依托吴中固废、金源铜业等子公司，持续推进环保及危废处理行业资源整合与技术创新，深入资源再生、垃圾处理、工业危废资源化和无害化处理等细分领域。2017年，公司又陆续收购了以危险废物焚烧处置为主的南通九洲和以危废废酸处理为主的杭州绿嘉等公司，增加了公司在环保危废领域的经验和技术，深化了大生态环保领域战略布局，环保危废业务有望为公司中长期发展增添新动力。

　　PPP迎来“高质量”发展新时代，专业合规的民企龙头有望脱颖而出。根据明树数据，2018年1月全国共成交了3450亿元PPP项目，同比大幅增长74.22%，较17年同期增速提升了个15.76 pct，表明尽管在前期合规性政策对PPP市场“冷却降温”背景下，PPP招投标活动仍然活跃、需求强劲。而近期财政部公布第四批PPP示范项目名单明确释放了PPP还将继续发展的信号，将坚定市场对PPP发展前途的信心，同时也明确了对民企项目、强运营项目的偏好和鼓励。当前，PPP发展从“增量”进入到“提质”已进入全新发展阶段，预计随着市场门槛明显提高，市场竞争环境将有望明显改善，预计项目收益率将有望回升，专业且具有运营能力的民企龙头公司市占率有望进一步提高。

　　投资建议:假设公司在手PPP订单可以持续向收入转化，PPP项目融资皆可落地，PPP项目进入运营期回购款可全额按时得到付款，且银行五年期以上贷款基准利率维持在5.0%以下，我们预测17/18/19年公司归母净利为21.8/33.3/48.7亿元，EPS0.81/1.24/1.82元，16-19年CAGR为55.5%，当前股价对应PE分别为23/15/10倍，考虑到公司充分受益生态文明建设，环保危废业务未来高成长的潜力，给予公司“买入”评级。

　　爱仕达(行情002403,诊股):消费升级助力国产中端，渠道深耕进军三四线

　　事件

　　公司发布业绩快报，2017年公司实现营业收入30.77亿元，同比增长20.77%，实现净利润1.70亿元，同比增长24.00%。对应Q4营业收入9.30亿元，同比增长26.40%，净利润0.57亿元，同比增长51.31%。

　　消费升级助力国产中端，家居品类高速增长

　　消费升级助力国产中端品牌发展，三四级市场更加追求品牌消费，公司作为具有性价比的国产中端炊具龙头品牌，收入持续提升，我们预计炊具业务均价平稳上涨5%左右，且新品类家居用品行业空间较大，预计取得较高增速，此外，公司积极推进渠道下沉，未来有望进一步受益三四线消费升级。公司发力炊具+智能制造双主业，年内收购多家机器人(行情300024,诊股)公司，我们预计机器人板块收入约1亿元，机器人业务尚处起步期，未来有较高提升空间。

　　预计传统主业净利润同比35%

　　公司17年预计实现净利率5.2%，较去年基本持平，Q4预计6.2%，同比提升约1.5pct。机器人业务尚处起步期，我们预计仍处于亏损状态，明年或有望持平，剔除机器人业务亏损情况，预计17年传统主业净利润同比增长约35%。公司约30%收入来自外销（中报），汇率损失或将带来一定财务费用增加。

　　投资建议

　　爱仕达作为国产炊具龙头品牌，积极推进渠道深耕，并向仍具较大空间的家居品类扩张，有望长期受益三四线消费升级；公司布局炊具+智能制造双主业，符合国家发展战略，未来发展潜力较大。我们认为随着汇率稳定，未来财务费用率将有所好转，因此调整盈利预测，预计17-19年收入增速分别为20.77%、21.61%、25.52%，净利润增速24.01%、23.09%、24.65%，EPS分别0.49、0.60、0.75元/股（前次为0.48、0.55、0.63元/股），分别对应22.35x、18.16x、14.57xPE，维持买入评级。

　　风险提示:消费升级不达预期风险，原材料涨价风险。