2018年的一波慢牛抬头形成的小快牛，彻底将资金从中小盘个股上吸走，消灭了上市公司大股东。

　　2018年1月25日，祥源文化(行情600576,诊股)旗下子公司万家电竞法人代表茅侃侃将房、车全部抵押，私人借款2000多万元，用于公司运行，可是上市公司并不配合，公司不能顺利融资，万家电竞交电费都不够，茅侃侃无能为力，最终在家中煤气自杀。

　　2018年1月30日，金盾股份(行情300411,诊股)董事长周建灿所持上市公司股份全部被质押，部分质押情况秘而不宣，同时涉嫌伪造上市公司公章为民间借贷担保，四处筹钱。最终资金链断裂，坠楼身亡。

　　这是两起孤立的事件，但放在一起就能反映现在中小企业的融资环境已经十分恶劣。

　　茅侃侃的万家电竞公司是一家初创公司，在企业的初始成长期间，迫切需要融资进行正常的运营，不过祥源文化自己的股价一年期间就跌了将近70%，泥菩萨过江自身难保，万家电竞这种看不到盈利的初创公司被抛弃，在得不到融资无以为继的情况下，茅侃侃选择黯然离开这个世界。

　　周建灿为了融资，将全部上市公司股份抵押，甚至不惜伪造上市公司的公章，依靠民间高利贷，铤而走险炒自家上市公司的股票来筹款，最终却无法控制住股价，崩盘之后选择跳楼结束这一切。

　　与此同时，多家上市公司公告表明公司大股东质押股份已经低于平仓线，面临爆仓。仅仅是2月6日晚，便有多达9家上市公司发布类似公告并停牌。下表是2018年以来公告股价跌破平仓线并停牌的上市公司列表，合计已经有20家。如果这些公司的大股东无法补仓，复牌之后股价继续下跌的话，上市公司将会被动易主。

　　在2016年熔断股灾期间，发布类似公告的公司只有12家。

　　2015年8月份股灾2.0期间，只有4家上市公司发布触及平仓线停牌公告。

　　2015年7月份最凶猛的股灾1.0期间，并没有一家上市公司发布类似公告。

　　出现这种情况，表明这几年，中小上市公司融资越来越困难了。随着美帝进入加息周期，中国也宣布实行“稳健中性”的货币政策，市场上资金的成本在逐渐提升，简言之就是钱越来越少。而中小上市公司们一个很重要的融资渠道就是股权质押。中小上市公司股权质押越来越普遍。随着去杠杆的施行以及股权质押新规的施行，股权质押的利率也在飙升。

　　而在股市上，资金流失严重，本来就是存量博弈的市场，随着蓝筹股的飙涨，带来的虹吸效应将资金卷走，大量失血的中小盘个股纷纷下跌。

　　自2016年11月23日市场风格开始转换以来，跌幅达到50%以上的个股达到了749只，占当时市场交易的2943只个股的19%。也就是说这一年多来，不知不觉，已经有749只股票惨遭腰斩。

　　这2943只股票的区间涨跌幅中位数是-36%。这个跌幅使质押股票的股价低于平仓线绰绰有余。由于2016年熔断股灾之后股市运行相对平稳，大小盘共振，没有暴涨暴跌。那么，如果中小上市公司大股东在2016年11月23日以前质押公司的股票，现在将会有一大半的概率会跌破平仓线，因为上涨的大蓝筹们是没有什么必要去质押公司股份借钱的。如果下跌过程中质押股份的大股东不能还钱，只能补充质押股票，相当于是补仓。不过公司股票仍然有很大概率会不幸落到跌幅达到50%以上的区间，这里有高达749只股票。在这种情况下，大股东的质押只会是越补越多，最终变成了将全部身家都押上的豪赌。截止今天，已经有20个幸运儿率先批量抵达目的地，还有很多上市公司刚刚经历了一个跌停板就忙不迭地停牌进行所谓的重大资产重组。

　　这一轮的慢牛可以称之为“去大股东化”。

　　这个慢牛市里，不需要融资的蓝筹们股价飙涨，现金爆满，大把分红。而需要融资的中小企业们股价暴跌，融不了资，无法成长，接着股价暴跌，更融不了资了，这是一个恶性循环。大股东们股权质押能融到的钱也越来越少，为了维持股价保住上市公司，各种花样尽出，甚至业绩造假来忽悠股民。证监会这个当口来强制要求分红，没钱分个毛线。

　　饿死的扇贝和蒸发的白酒这种诡异的事情，我宁愿相信是上市公司的无奈之举，而不是有意为之。能站着光明正大挣钱的话，谁愿意睁着眼睛说瞎话？大家其实心里都明白，没有人是真蠢。

　　现在，这些跌成渣渣的中小上市公司们实际上已经出现了系统性风险，这大概是慢牛缔造者当初没有想到的吧。