首先我们要非常恭喜两位，老虎汇资产能够在这次顶尖财经风云榜上获奖，也想听一听您两位获奖感言。

　　高忠霖：我首先感谢顶尖财经风云榜把我们评为最受欢迎的私募基金，我也感谢我们公司同仁的努力，这对我们来说是一个荣誉，也是对我们过去工作的肯定，所以我感谢大家。

　　其次，当我获得这个奖项的时候，确实有一些感触，对于我这样一个老共产党员来说，资本只意味着最初的认识就是马克思的一句话，说资本来到人世间，每一个毛孔都滴着肮脏的血，资本有逐利的本性，10%的利润就能够被使用，百分之百就能冒着践踏法律的风险，300%的利润就甘愿冒着被绞首的风险去逐利。但是正由于资本这种逐利的本性，使得资本具有极大的创新能力，因为竞争使得利润趋于平均，获得超越平均利润更高的回报，就使得资本不断地向未知、向不确定性去冲击，就使得资本成为所有经济因素当中，最具创新、最具活力的一个因素，由此资本的人格化代表、资本家、企业家们，也成为我们这个社会当中，最具创新能力和最具生发力量的一支力量。

　　我们管理资本就是不断地提高资本的用途，让资本能够得到正确的使用，提高资本委托人的回报，所以我们老虎汇的宗旨就是让资本的这种创新能力朝着正确的方向，朝着提高社会要素配置效率，和增加消费者福祉和效用的这个方向去发展，这是我们对于我们管理资产委托人的承诺，我们信守承诺，我们对于企业家是努力地在他们最困难、最需要资本的时候，为他们雪中送炭。我们对企业的选择是选择一个有未来的行业，一个有未来的企业家，能够跟他走过他最艰难的岁月，当他能够得到银行，得到其他投资者支持的时候，我们可能就会悄然退出，从这个意义上讲我们是企业家的同路人，资本确实像马克思说的，每个毛孔都滴着肮脏的血。但是正因为这滴血，会使得理想能够满血复活，能够成就这个世界上最伟大的伟业，使得理想具有力量。我们正确地使用这个力量，就使我们能够创造出财富、创造出奇迹，把财富用到有利于公众，有利于社会资产要素效率提高，和居民福祉得到提高的方向，使得我们的委托人，能够得到较好的回报，并且让他们感受到这个资本，不仅是高回报，而且是恪守诚信，谢谢。

　　顶尖财经网：魏总没有什么补充吗？

　　魏涛：因为我在这边的话，主要是负责投资这一块儿，就是我个人这么多年的一个感触就是说，在这个投资市场，就是说创新确实是不断地发生，基本上每天都在发生，所以只有一个事情就是说，必须不断地去学习，不断去加深自己的认识，认识到事物的本质和整个产业也好，经济发展的本质。这样的话，才能最终做好在大类方面的一个投资，然后取得一个超越平均的回报，就是逆水行舟，不进则退，必须不断地努力，谢谢。

　　顶尖财经网：大家对于老虎汇都很关注，投资者也好，整个市场也好，能不能请两位简单地介绍一下，我们这个老虎汇的历史，比如说还有一些目前的规模也好，或者是业绩也好，能不能给大家简短地做个介绍。

　　高忠霖：老虎汇成立于2015年，成立的时候是一个规模比较小的资产管理机构，主要是管理我们一些专项的专户资产，后来我们逐渐地变成一个私募，现在算是阳光私募是吧，然后我们主要的就是从事一些权益类资产的管理，我们投资的主要方向就是已经上市的上市公司的权益类资产，现在管理的规模大概有两百个亿，主要是定增，还有一些管理型的基金，还有产业基金，我们主要的投资特点就是，我们选择在企业家最需要资本，银行还不愿意给他们钱的这个阶段，就是在他们估值最低，他们最困难的时候，我们给他们投资，当他们走出这个困境的时候，我们再选择时机退出。我们信守一点的就是对于所有把资产委托给我们的人，我们一定恪守承诺。

　　顶尖财经网：是不是在某种意义上讲，有点类PE，在二级市场我们也做？我们有PE吗？

　　魏涛：对，我们主要就是说，应该说是在一级半和二级市场，就是目前我们比如说之前做了一些定增项目，大概平均回报是在30%以上，我们二级市场这块儿的产品，主动管理这块儿的话，就是从目前这个点来看的话，主要管理的这个产品的平均回报，大概年化的话在25%到35%之间的吧，因为我们追求的还是一个比较稳健的回报，就是我们不会冒特别大的风险，但是同时就是说，我也不会特别的保守，大概目前是这么一个业绩情况。

　　顶尖财经网：您刚才讲到不会特别冒风险也不会特别保守，能不能具体简单地介绍一下？比如您这边在做投资的时候，会是怎样的理念，或者有怎样的体系去支持你们这样的投资？

　　魏涛：这块的话，就是要做到合理的回报，本质上我们认为在市场上的话，除了一个价值判断之外，因为你盈利，如果从标准投资的角度，你要么靠业绩贡献，要么靠估值贡献，所以在这上面的话，我们或者就选择这种增长，比如说复合增长3%左右这样的一批公司，在一定的行业里，已经奠定了它的市场地位，没有特别高的风险，这是一块。另外一块，比如像2017年特别明显的蓝筹的这个整体大行情，其实这个我们也是参与的比较充分，其实这块的逻辑就是说，因为蓝筹股的话，你说家电这些其实它的业绩增速，比如说去年来看还是很高的，但是从长期增速来讲，并不是特别高，它整体的回报能取得很高的话，其实还有一个重要的原因，就是说整个市场的大环境出现一个变化，它的估值在提升，原先我们认为包括沪港通这个事情，无论是香港还是国内的资本市场的影响都是非常深远的，比如像这轮蓝筹的上涨过程中间，估值提升也是占了很重要的一部分，这部分的话，包括外资的进入，它们对蓝筹的定价这块儿，上涨其实也是起到一个很大的作用，估值提升。这个当然和它们整个投研体系，包括全球资产配置的一个不同地区的资产的价格比较，包括估值高低的比较，关系是比较大的。

　　因为我以前在外资行做过一段时间，所以我很了解他们整个包括投研还有估值一个体系，所以这一轮进来的话，也是带来国内蓝筹的一个整体提升吧，这个也是相当于A股也是比较正式地纳入全球资本市场，无论是外资整体的配置也好，它会用它全球的视野来考虑A股的估值高低，我们觉得我们会发现这样一些机会，来获取这样一个收益。

　　顶尖财经网：您刚刚讲到也在外资做过，您觉得像我们现在老虎汇这个投研体系，和外资会有什么样的区别？

　　魏涛：如果和外资的区别，就是在于我们现在整个，包括研究可能还没有外资做的这么精细，这并不是指我们的基本面研究不扎实，而是估值这个角度来看的话，因为外资毕竟经过了上半年的发展，所以它在整个估值的方法上是非常多样化的，因为不同类型的公司有非常多的估值方法，而且这类估值方法选取的时候必须做一个历史的回溯。也就是说，从长期角度来讲、回溯来看，比如这一类的这个行业，它是以什么样的估值方式来做最符合它过去的一个历史检验的，那么未来的话，它也会沿用这样的。所以它在不同的行业、不同的业态，包括它会用很多估值方法，但是我们因为作为一个私募，无论是人员还有技术人员的配备，这块儿相比较而言还有一定的差距，所以估值这块儿还有很长的路要走，我个人认为。

　　顶尖财经网：非常感谢。刚刚讲了一下我们自己理念方面的东西，那么具体怎么看市场？2018年会有怎么样的投资机会？您是怎么看待的？

　　魏涛：市场的话，我们认为2018年这个市场还是有机会，另外它依然会是一个结构性的机会，因为我们自己也做年度策略，包括我们对经济的一个看法就是，因为现在整体全球的经济其实都是在一个向好和加速的过程中间，美国可能因为IMF最近10月份也做了全球主要经济体的预判嘛，除了美国是稍微下调之外，其他包括欧洲、印度，还有包括中国这些其实都是上调了，就是它们对整体的全球这个经济其实向好，我们自身也感受的到，中国其实去年包括现在目前为止，整体的增速都非常的好，美国的话市盈率很快要低于四了，那么它的经济整个发展也会不错，因为它是个消费型的社会，就是你整体的市盈率下去之后消费一定会起来，所以美联储今年也会，就是目前市场预计可能加息三到四次，但是这个就是我们认为包括像和2017年很类似，对整个A股的影响不大，这个主要是我们的经济增速起来了，包括去年我们整体进出口这块儿又回到10%这样的水平，顺差也创了一个新高，所以我们现在经济是比较健康的，抵御这个汇率风险的能力就强，比如说中美的这种十年期国债的收益率的水平来看，目前的话，中国的这种十年期国债的收益率，相比美国还是要高出150个BP，这个其实在历史上是维持一个相对比较偏高的位置，也就是说我们是有空间来抵御，包括美国这样的加息，所以今年我们认为整个货币环境，因为毕竟全球都在去杠杆，然后都在进入这样一个偏紧的流动性环境的话，我们自然也不会特别松。

　　但是因为我前面提到了，一个是我们经济整体比较健康，另外一个就是它的息差还是在一个比较高的水平，这样也不会特别紧，因为你毕竟，我们不是说什么方面都好，比如说资产泡沫这些，其实包括高杠杆这些还是存在一些风险，所以我们认为今年整个货币环境应该还是比较稳健的、比较中性，不会特别松，也不会特别紧。所以今年的话，全面牛市应该还是看不到，但是结构性的市场机会会不停地出现，那么我们自己目前从几个角度看今年的投资机会，一个是从传统的投资的话，看企业的增长还有它的估值水平，这块我们认为，包括家电，特别是白电，还有保险、地产龙头都是继续存在行情。

　　另外还有一个机会可能会存在的，就是说周期品这块，周期品的龙头，我们还是建议注意龙头，因为龙头的话，可能未来有可能会作为公用事业来估值，因为其实我们看到国外的这种周期龙头的话，平均估值比如像浦江制铁，包括国外全球最大的那个造纸公司的估值水平，基本上都在二十倍左右。但是国内这一类龙头公司的估值只有十倍，为什么出现这个原因呢？就是说，因为现在国内还是典型的把周期性的龙头公司当成周期股，周期股在业绩高的时候，给估值低是很正常的，但是如果说供给侧改革能够持续，那么我们会看到，可能慢慢的这类企业的盈利会维持在比较高的水平，那么这样的话到了一定阶段估值可能会上去，这个我们预判有可能在二三季度左右的时间。

　　因为你是真是假要经历低谷确认这个事情，因为上半年一季度的话，我们认为这是一个行业的季节性旺季，所以大家并不能判断这个事情。但是比如说到了旺季过后，如果这个企业还是能维持这个聚酯水平的话，它的这个估值就会上来。还有比如消费升格这个角度，我们还是很看好一些消费龙头的，包括延续刚才的整个周期品这块，就是银行的资产负债表的修复，包括整体的坏账率的下滑，就会继续提升它的整个估值，这是我们几个主要的方向。

　　另外今年的话，不会像去年一样那么极致的行情，我们认为一些偏创新型的，确实有料的公司，它在估值不断地回采之后，其实有可能在今年就是一个中长期，对它们来讲一个开端吧，新的开端，这是我们目前的一个简单想法。

　　顶尖财经网：不完全是2017年价值的概念，成长可能部分回归。

　　魏涛：对，因为其实我们做过分析的话，就是在2016年底，确实整个中小板这块儿，还有中小创，当然这是一个泛指，很多平均的估值水平还是非常高，但是到了2017年底，基本上回到一个我们认为比较正常的一个水平，那就是未来可以看增长、看业绩、看估值了。还有在2017年整个市场发现一个很有趣的现象，就是在2016年底的话，全市场不同行业的估值是混乱的，就是说它的盈利增速和估值是完全不匹配，但是到了2017年底的话，其实我们看了一个比较清晰的现象，不同行业，比如我们说的市盈率水平和整个行业的增速水平是已经匹配了，如果用PEG的角度来讲的话，可能基本上都接近于PEG等于一的状态，所以这个今年有很多小的股票，应该从比如三年左右周期来看的话，乃至于是一个开始。

　　顶尖财经网：还有一个问题想问高总，因为在市场上很多人都知道高总，名气也很大，但是也很好奇想知道您做投资的话，比如说有没有什么学习的榜样？比如有价值的投资人，我的榜样是巴菲特，或者说格雷厄姆，您在这个方面有没有一个所谓的榜样，或者说您觉得谁可能是最接近于您这种风格？大家都喜欢说巴菲特？我们就说巴菲特吧。

　　高忠霖：对我来说，我们喜欢把投资的，对我来说可能投资有两个特点，第一个是我们喜欢把投资的周期看的比较长，较长时间内持有一家上市公司的权益，分享投资的公司成长的收益。另外一个我觉得巴菲特另外一个特点就是，我们要着力于对于企业的培育，我们不仅仅是持有他们的股份，然后等他们成长。我觉得我们甚至可以和他们一起成长，这是我想说的，我们投资的一个特点，我努力地想跨越一个经济的景气周期，把我们持有的公司权益的这个时间拉长一点，这是我的想法，谢谢。

　　顶尖财经网：最后一个问题想问下两位，老虎汇资产现在我们公司自己有些什么样的目标？2018年想达到怎样的成果？

　　高忠霖：我们各说一句吧，我先说，在2018年我们努力的就想实现刚刚我说的两个承诺，第一我们努力地把资本集中起来，投向我们认为最具创新能力和最具发展张力，以及可能能够最符合提高要素配置效率和大众服务率的这个方向，这是第一。第二我们努力地做到对我们所有受托管理的资产，都能够让他们非常的放心，这就是我们老虎汇在2018年要努力强调的两点。

　　魏涛：对我来说，只有一个目标，或者说很长时间都只有一个目标，就是让我们产品的收益尽可能比较高，最好是能维持在25%以上的水平，然后回撤尽可能低，我觉得这个就足够了，谢谢。

　　顶尖财经网：这是一个非常高的目标，其实也是投资人最最关心的一个问题。今天非常感谢高总和魏总能够抽空和我们大家做这么一个交流，再次感谢两位老总，希望有机会下次再跟你们两个进行交流，谢谢。