一场美股发烧引发的全球股市感冒……

　　一夜之间，全球牛市变成了全球熊市。与上周五美股大跌不同，当时市场还抱有“跌跌更健康”、“超底买入”的心态，周一美股的暴跌让整个市场彻底慌了！

　　全球各大股市纷纷跌出了新纪录：

　　沪指收跌3.35%，创两年最大单日跌幅，创业板指收跌5.34%，已跌破股灾底；

　　恒生指数收跌5.12%，创两年半以来最大单日跌幅；

　　日本股市收跌4.73%，创一年半以来最大单日跌幅，盘中曾一度暴跌逾7%，创1990年以来最大跌幅；

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　　除了暴跌之外，逆市而动的资金更值得关注：

　　A股市场方面：今日沽空期权暴涨，50ETF沽2月2900暴涨超600%。此外，多只ETF基金获得净申购，截至5日，场内ETF连续13个交易日获得净申购。

　　港股市场方面：继昨日南下资金净流入85.46亿元，今日南下资金无惧恒指大跌，继续净流入港股市场61.56亿元资金，这也是深港通开通以来，最大规模的两次净流入。

　　美股市场方面：暴跌导致不少投资者选择期权市场避险。数据显示，美股期权交易量暴涨至近3550万张合约，创下了自2015年8月21日以来新高。 VIX看涨期权是最受欢迎的品种之一，交易量高达360万张合约，是其日均交易量的3倍。

　　突如其来的全球暴跌

　　没有一点点防备，暴跌就这样出现在全球股市。

　　刚刚经历黑色星期五的美股市场，并未迎来喘息的机会。昨日（2月5日），美股市场再度大跌，标普500指数跌幅高达4.1%，纳指大跌3.78%，道琼斯指数更是大跌4.6%，创下2011年8月以来的最大单日跌幅。

　　道指尾盘更为凶险，一度下挫逾6%，大跌1597.08点，创下美股历史最大单日下跌点数。数据显示，2月份才过去3个交易日，美股整体市值就蒸发了超过1万亿美元。

　　美股的大跌彻底引爆了全球股市的不安情绪。

　　先来看A股市场：

　　沪指大跌3.35%，创两年最大单日跌幅；深成指大跌4.23%，创自2016年12月12日以来最大单日跌幅；创业板指大跌5.34%，已跌破股灾底。

　　港股市场同样跟随大跌的节奏：

　　恒指大跌5.12%，创两年半以来最大单日跌幅，成交额为2580.18亿港元，创2015年4月以来最高单日成交额。

　　亚太市场也是一片惨绿：

　　日本股市收跌4.73%，创一年半以来最大单日跌幅，日经225指数今日盘中曾一度暴跌逾7%，创下了1990年以来最大跌幅；韩国综合指数大跌1.54%；孟买SENSEX30指数大跌2.63%。

　　晚间刚开盘的欧股紧跟全球下跌脚步：

　　三大股指集体大幅低开，德国DAX指数跌3.9%，英国富时100指数跌3.44%，法国CAC40指数跌3.49%。截至券商中国发稿，三大股指跌幅有所收窄，但跌幅均超过2%。

　　四大因素共振致美股暴跌

　　继上周五大跌后，美股周一再度暴跌，特别是在没有明显利空的情况下，让投资者对这场集体暴跌更为关注，担心这是否意味着后续隐含着更大的风险。

　　具体来看，美股市场已出现四大因素共振，导致市场陷入恐慌。此前数据显示，VIX指数飙升至37%，为2015年8月以来的最高位，同时美国10年国债利率大幅回落近15个基点至2.7%以下，避险明显，导致市场进一步的加速下行。

　　因素一加息预期陡升

　　先来看近期美国公布的四个数据：

　　一是1月份薪资增长创下近9年来最大增幅，即平均每小时工资环比增加0.3%，同比增加2.9%；二是1月新增非农就业人口20万，超过预期的18万，大幅高于前值（14.8万）；三是1月失业率维持4.1%不变，仍为2000年以来最低；四是1月ISM非制造业指数为59.9，不仅明显好于预期的56.7，较12月份的55.9也明显体提升。

　　美国各项数据大超预期，引发投资者担忧通胀将会上升，并促使美联储以快于预期速度加息。此前，市场普遍预期今年美联储将加息3次。但是，数据的超预期让市场对于3次的加息次数开始质疑。

　　国泰君安(行情601211,诊股)证券表示，此前交易员及市场对美联储加息次数预期过低，1月FOMC声明、非农薪酬增速数据带动预期快速向上修正，预计2018年加息4次。

　　因素二量化交易被动抛售

　　据高盛最新报告显示，过去几年在牛市中迅速崛起的量化对冲基金也助推了市场的加速崩溃。高盛认为，标普指数2735点是趋势转折点，触发了CTA量化基金的激进抛售。

　　据部分美股交易商称，设定在某些特定水平抛售股票的计算机编程交易行为是使股市跌幅放大的罪魁祸首。此外，美股周一的期权市场也经历了疯狂的一天，大资金疯狂做多VIX（波动性指数），加剧了逼空行情，使大盘抛压陡增。

　　因素三债券收益率连续走高

　　近期美国10年期国债收益率达到了2.84%，创下四年来新高。事实上，上周以来，债市一直都在指引股市的走向。国债收益率已大幅回升，从而给投资者带来了一个卖出股票的理由。

　　华泰宏观首席李超表示，美国金融市场的潜在风险美股持续多年牛市，已经表现出捆绑宏观经济、货币政策、金融稳定的特征，这是典型的逼空行情，没有调整过的市场蕴藏较大风险，只是没有触发因素；而当前美债的长短端利率比较平，可能成为美股调整风险的触发因素。

　　因素四美股估值已处高位

　　数据显示，自2009年以来，美股市场已经走了长达9年的牛市行情。道指已从当年的6000多点，飙升至如今的26000点附近，涨幅超过了300%。

　　数据显示，经过9年的牛市行情，美股各大指数估值都已涨至历史高位，这背后的原因有着美国货币政策太宽松、利率太低、加杠杆等多方面因素。较高的估值是市场回落的理由之一。

　　逆市而动的资金有哪些？

　　全球股市大跌，哪些“聪明”资金在逆市而动，亦是市场关注的焦点。

　　1 A股市场：沽空期权暴涨

　　沽空期权井喷，全线上涨。

　　50ETF沽2月2900暴涨超600%，50ETF沽2月2850上涨433.33%，50ETF沽2月2950与ETF沽2月3000上涨超过300%。

　　已有小伙伴开始晒单了：

　　2 A股市场：多只ETF基金获得净申购

　　在市场大跌之时，已有资金选择买入ETF基金。以昨日数据为例，获得场内净申购份额超过1000万份的共有8只EFT基金。

　　值得注意的是，数据显示，自1月18日以来，A股场内ETF连续13个交易日获得净申购。

　　3 港股市场：南下资金疯狂涌入

　　继昨日南下资金大举涌入港股市场，今日南下资金无惧恒指大跌，继续净流入港股市场61.56亿元。

　　据券商中国记者统计，自沪港通开通以来，港股通获得净流入资金超过40亿元以上的次数共有23次（包含深港通未开通时期），其中，净流入超过60亿元的次数仅有四次，分别是2015年4月8日、2015年4月9日、2018年2月5日、2018年2月6日。

　　具体来看，前两次均是在2015年深港通未开通之时，也意味着，近两日是自2016年12月5日深港通正式启动以来，最大规模的两次净流入。

　　值得注意的是，进入2018年之后，南下资金似有加速涌入港股市场之意。数据显示，历史上港股通获得净流入资金超过40亿元以上的次数共有23次，2018年才一个多月时间，就包含了8次。而在2017年，全年港股通仅3次净流入超40亿元。

　　从港股估值来看，屡创新高的恒生指数估值并不高。数据显示，恒指目前的13.3倍市盈率，已高于历史中位数，但相较于其他市场，13.3倍市盈率并不高。此外，恒指市净率仅1.35倍，处于历史较低位置。

　　4 美股市场：美股期货收复失地

　　美股的暴跌，导致不少投资者选择期权市场避险。

　　数据显示，期权交易量暴涨至近3550万张合约，创下了自2015年8月21日以来新高。 VIX看涨期权是最受欢迎的品种之一，整体VIX期权交易量创360万张合约，也是其日均交易量的3倍。

　　今日下午，美股期货大幅收复失地，标普500期货率先由跌转涨。截至18点，标普500股指期货涨0.69%，道指期货涨0.1%，纳指期货涨0.86%。

　　不过截至21：20，美股三大指数期货再度处于下跌状态，跌幅均在1%左右。

　　美股挤出效应能否利好A股

　　全球暴跌，A股能否“独善其身”，才是投资者真正关心的话题。

　　国信证券(行情002736,诊股)表示，2017年以来，新兴市场与发达市场股市走出一波明显的牛市行情，虽然上周全球股市均出现不同程度的回落，但总体来看，开年至今全球股市依然是上涨的，长期来看，受益于全球经济的复苏，全球股市上行趋势仍在，但短期仍需警惕股市阶段性回调的风险。

　　美股的暴跌对于A股市场来说，并不完全是一件坏事。从估值来看，A股整体估值依然低于身处历史高位的美股估值。

　　海通策略荀玉根表示，美国标普500指数、道琼斯指数目前PE(TTM)分别为23.8倍、24.2倍，处于2007年以来历史高位，美股回调也有消化估值的因素，而上证综指、沪深300目前PE(TTM)分别为16.6倍、15.5倍，均处于历史中低水平， A股整体的估值压力不大。

　　国泰君安证券提到，全球经济复苏的同步性与次第性或触发全球资金对新兴市场的配置权重上升。

　　1）此轮全球经济复苏呈现明显的同步性。

　　2）同步性当中还有“发达市场—新兴市场“的次第性。这主要体现为，2012年以后美国经济出清；2014年下半年以后，欧洲经济出清；2016年底到2017年初，伴随欧、美、日、印度等资本开支增速回升，全球经济复苏呈现共振、同步性。2016年下半年以后，国内经济（伴随供给侧改革）开始回升。

　　3）股市作为金融市场的一部分也将反映这样的次第性。美国的经济周期进入“经济复苏—通胀预期上行”阶段，中国为代表的新兴经济体，是这轮经济复苏的第三梯队—经济复苏没走完。

　　源乐晟阳光私募也表示，美国股市下跌、债券收益率上升，美元持续走弱的背景下，新兴市场除了受到情绪面的影响外，并非完全负面：根据EPFR数据监测，2018年前五周时间内，海外资金净流入中国内地市场资金达81.3亿美元，且在过去两周呈现加速态势（EPFR为样本监测，趋势较体量更重要）。全球资金流出美国，或选择配置新兴市场，这其中最重要的目的地就包括中国A股及港股。

　　此外，值得注意的是，“MSCI”将是2018 年上半年的市场重要航标：

　　2018年6月1日，按照2.5%的纳入比例将A股正式纳入“MSCI 新兴市场指数”中；

　　2018 年9月3日，将A股的纳入比例提高到5%。

　　上海证券认为，外资在A股市场过去一年的风格转变中起了至关重要的作用，并且对A股市场的影响力也会越来越多， “MSCI”成分股中的行业龙头市场关注度将进一步提升。根据中金公司估算，2018年MSCI纳入A股带来的资金流入规模在150亿-200亿美元左右。

　　光大证券(行情601788,诊股)表示，近期A股受到较多因素扰动，面临“倒春寒”，但无需过度恐慌。首先，虽然个别上市公司受资管新规影响较大，但对市场整体股权质押风险不必过度担忧。其次，虽然部分公司年报业绩“爆雷”，但A股年报整体超预期可能性较大。第三，美股下跌虽然对A股有情绪传染，但更多是短期过快上涨之后在利率过快上行、政治面扰动下的短期技术调整，基本面向好下的盈利增长或仍对美股中期走势提供较强支撑。