一位在江湖上颇有实力的私募老总最近很是困惑，其大举加仓的一只流通盘不大的“国企股”，在近期如秋风落叶，不到一月，浮亏四成。

　　“财务报表靓丽，业绩储备可观”。基本面分析似乎无懈可击。

　　2月6日，这只股票又下跌了五个点，藏在笔者深绿的“自选股”中，并不显眼。

　　故事奇怪吧，以往这位私募老总出手，动辄是连续上涨行情。“主力控盘”，一贯是散户追高最大的“信念”。

　　尽管在过去的一个交易日，从卖方分析师，到买方操盘手，都在寻找2月6日大盘下跌的原因，超买风险、通胀预期、外围因素、市场情绪……一系列的惯用词汇，充斥在盘后分析之中。

　　却鲜有人关注，在过去的一年里，中小创风波不断，蓝筹行情一只独秀，在A股形成的一系列连锁反应。

　　在这场变化中，很大一部分散户一贯的投资策略“失灵”，赚钱效应远低于机构投资人，加之风险事件频频扰动，离场者众。机构投资人在不吝啬的展现赚钱能力，吸引大量的资金涌向基金市场的同时，A股投资人结构“骤变”，其实已经开始悄然影响A股的定价模式。

　　以往，“游资”和“散户”推波助澜形成的撮合价格，“投机盘”渐次离场，剩余的“配置盘”，守着再高的仓位，岂不“孤掌难鸣”。

　　这当然，也只是A股大结构变化的一个缩影。2.6行情之后，我们面临的可能是A股价值投资的回归，亦可能是截然不同的“游戏规则”的起点。

　　到2月7日凌晨，美股“触底”、“反弹”，又“回落”，或许无数的社交平台，都在猜测明天A股的走势。

　　太阳照常升起，资本故事仍在继续。

　　上市公司的自救行动正在全面展开，补充质押、增持等再次成为自救方法。根据记者统计，6日晚间，发布补充质押公告的上市公司就有47家，发布增持公告有48家

　　美国股市罕见的“黑色星期一”已经让沪上一家私募机构的投资经理王凯(化名)对2月6日A股的表现有了些心理预期。但当日，A股各大指数上演的全面溃败，还是让王凯震惊与意外。

　　对于王凯来说，这种超跌力度远远超过了大家的预期。

　　当日，上证指数报收3370.65点，跌幅3.35%。深证成指报收10377.61点，跌幅4.23%。创业板指数收于1598.12点，跌破1600点，跌幅达到5.34%，创下了近三年以来的最低点。两市累计成交5596亿元。

　　在正常交易的3156只个股中，下跌个股数量达到3015只，占比95.53%。仅有108只个股飘红。其中，跌幅超过9%的有697只，跌幅超过5%的有1966只。两市479只个股跌停。行业板块方面，仅有贵金属微涨，其他板块全线杀跌。

　　这种大跌，让上市公司的股权质押频频逼近平仓线或警戒线。于是，上市公司再度纷纷寻求自救，停牌、补充质押、增持包括号召式增持等自救方式频繁上演。

　　上市公司尚可自救，对于背后的机构来说，则更多的是无奈与无能为力，能做的就是尽可能减轻损失。“遇到大跌，所有机构都是第一时间选择卖出，可能具体方式不同。甚至有不少信托计划直接选择放弃补仓，大部分投资者只能等到开板卖出了。”深圳前海乾元资始总经理李正向记者表示。

　　对于接下来A股表现，丹阳投资首席投资官康水跃表示，美股连续两日暴跌对A股会产生拖累。且一旦美股调整超预期，演变成走熊，则A股市场显然需要进一步调整消化。

　　不过，市场上也不乏乐观者。“感觉不错，已补仓。”6日，上海一家机构的投资经理如此向记者表示。这是一个A股大跌的过程，当然也是酝酿机会的过程。

　　近两周94.32%个股下跌

　　2018年新年伊始的股市，让投资者充满信心。罕见的11连阳，随后的7连阳，似乎都预示着一波大行情的来临。期间，上证指数更是一度达到了3587.03点，创下了2016年以来的最高点。更有不少投资者直言，嗅到了牛市的味道。

　　但一切在1月25日发生转折。1月25日，上证指数、深证成指、创业板、中小板指数同时出现下跌。随即开启了一轮新的股市大跌。

　　根据Choice金融终端，从1月25日到2月6日，上证指数、深证成指、创业板、中小板指数均出现大幅下跌。其间，创业板下跌幅度达到了11.87%，跌幅最大。深证成指、中小板指数的下跌幅度均超过了10%，分别为10.6%和10.7%。上证指数的跌幅为5.3%。

　　个股的表现更是惨不忍睹。在1月25日至2月6日之间，在正常交易的3309只个股中，3121只个股出现了不同程度的下跌，占比94.32%。跌幅最大的为乐视网，下跌61.16%。111只个股跌幅超过30%。只有188只个股出现上涨，其中仅有39只个股涨幅超过了10%。

　　而2月6日个股收盘价若与2017年最高点相比，惨状更是不忍直视。在可比较的3461只个股中，3381只个股较去年最高点出现下滑，占比达到了97.69%。腰斩的个股达到了1240只，其中跌幅超过80%的有69只，跌幅在30%-50%之间的个股有1318只。跌幅在20%以下的有409只。

　　在此期间，出现上涨的仅有77只，占比仅为2.22%。涨幅超过50%的仅有5只。

　　没有对比就没有伤害。去年的结构性行情如今看来就是“牛市”。2018年开门红之后随之而来的便是这难以预料的大跌。一年的上涨一瞬间就跌入深渊。

　　不过，丹阳投资康水跃认为，指数在经历近两周的快速杀跌后，或转入弱势震荡整理，修复性反弹可能出现，但力度与持续性估计都不高，不排除个别股票重新陷入极端弱势行情的可能。

　　“股市重整机会将进一步挤压估值过高的股票，而低估蓝筹与白马股，在经历短暂回撤后预计走得更高更远。漂亮50与可怜3000的市场分化现象，不但没有缓和，而且有进一步加剧的趋势。”康水跃向记者表示。

　　上市公司忙自救

　　A股的节节下挫，也让这些上市公司们难逃惨运。在大跌之下，上市公司的股权开始逼近质押警戒线和平仓线。

　　2月6日晚间，金刚玻璃公告表示，因近日公司股价跌幅较大，导致公司实际控制人上述质押的股份已低于预警线，故公司向深交所申请自2月7日起停牌。

　　数据显示，金刚玻璃预警线为7.5元/股，平仓线为7元/股，6日收盘价为7.27元。数据显示，在1月25日至2月6日期间，金刚玻璃的跌幅已经达到了31.35%。

　　当日晚间，天泽信息亦公告表示，因公司股票2月6日收盘价为14.85元/股，使得控股股东中住集团与实控人孙伯荣部分质押给质权人的公司股票在质押到期前突破预警线可能触及平仓线。公司股票2月7日起停牌。

　　根据21世纪经济报道记者统计，仅2月6日晚间，就除金刚玻璃、天泽信息外，世名科技、*ST德力、中南文化、汉邦高科、超华科技、星星科技6家上市公司均因触及平仓线或警戒线而进行停牌。

　　“大家都不知道到底会跌多少，市值还会缩水多少，然后就慌慌张张地停牌，不管是不是真的触及平仓线。这种停牌颇有点像两年前股灾。”康水跃向记者表示。

　　于是，上市公司的自救行动正在全面展开，补充质押、增持等再次成为自救方法。根据记者统计，6日晚间，发布补充质押公告的上市公司就有47家，发布增持公告有48家。

　　2月6日晚间，昌红科技表示，近日接到公司持股5%以上股东华守夫先生将其持有的部分股权进行补充质押的通知，本次补充质押股份数为308万股，占公司股份总数0.61%，占其持有公司股份总数的10.93%。

　　昌红科技表示，华守夫质押的股份目前不存在平仓风险，质押风险在可控范围内。但数据显示，自1月25日以来，昌红科技股价下跌了22.08%。

　　证通电子则明确表示，由于近期其质押股份的市值减少，公司控股股东曾胜强及实际控制人股东之一的许忠桂需办理股票质押式回购交易补充质押。

　　而大股东增持也是常见的维稳股价的方式。例如，星网宇达公告，2月6日接到实际控制人迟家升及一致行动人李国盛的通知，基于对星网宇达未来发展前景的信心及对公司目前投资价值的合理判断，迟家升和李国盛计划未来6个月(自2018年2月6日起算)，通过自有资金的方式增持公司股份。实际上，自1月25日以来，星网宇达股价已下跌23.75%。

　　事实上，尽管多家上市公司表示要进行增持，但这种增持的数量与规模并不大。不过，在业内人士看来，大股东增持更多的是向外界显示一种积极信号。

　　而董事长向员工发出购买股票倡议书这种“号召式增持”再度出现。

　　6日晚间，爱迪尔公告，近期国内股票市场出现了一定程度的市场调整，公司股票也出现一定幅度的下跌。基于未来发展信心，为维护市场稳定，董事长苏日明鼓励公司及全资子公司全体员工积极买入公司股票。若因在指定期间内增持股票产生损失，由董事长以个人资金予以补偿。6日爱迪尔下跌8.18%。自1月25日以来，跌幅已达到22.51%。

　　机构众生相

　　大跌之下，上市公司尚可通过各种措施进行补救，但对于大跌个股背后的机构来说，即便面临惨重的损失，也几乎是无能为力，能做的只是尽可能减轻损失。

　　2月6日晚间，欧浦智网表示，信托方未遵守减持规定，造成股东被动减持近259万股。

　　欧浦智网表示，在2 月 1 日下午 17 时， 股东吕小奇接到信托公司关于一致行动人鸿轩 3 号、奇益 7号、奇益 8 号三个产品的补仓要求后，积极沟通表达补充积极性，并警告信托方不可随意减持。但2 月 2 日开盘后，信托方未遵守相关减持规定及办法，直接进行欧浦智网股票卖出操作，造成持股 5%以上股东被动减持欧浦智网股份。

　　“其实遇到大跌，所有机构都是第一时间选择卖出，可能具体方式不同。有通道优势的可以第一时间卖出一部分，有的选择大宗折价交易。有不少信托计划直接选择放弃补仓，一些公募一边卖出一边已经计提损失。其余大部分投资者只能等到开板卖出了。”深圳前海乾元资始总经理李正向记者表示。

　　“市场下行导致了很多股票质押触及平仓。为了不被平仓，分级产品补仓劣后级，平级的产品更多是调仓。”2月6日，一家券商资管人士告诉记者。记者了解到，包括公募、私募等机构在内，都加大了调仓换股的力度。

　　而一些金融机构也开始提前进行了大规模的计提减值准备。1月26日，东方证券就对股权质押业务以及金融资产等大幅减值计提处理。

　　东方证券是皇氏集团、粤传媒、乐视网的股票质押的融资方。公告显示，东方证券分别对以上三家进行了不同比例的资产计提准备。皇氏集团与粤传媒的计提比例分别为10.7%和7.09%，乐视网的计提比例则达到了44.42%。

　　在1月25日至2月6日期间，粤传媒的跌幅达到了12.15%，皇氏集团的跌幅达到了18.95%。而乐视网在1月24日复牌之后，已连续10个跌停板。

　　这三只个股就让东方证券计提的资产减值达到了2.25亿元。与其及全资子公司对持有的可供出售金融资产累计计提资产减值准备达到了4.4亿元。根据东方证券2017年业绩快报，累计计提的资产减值准备占2017年净利润的比例达到了13%。

　　此外，也有一些机构开始选择走法律程序。如平安证券为了向贾跃亭追讨债务，将后者告上法院。长江资管也因融出方未履行购回义务，将后者起诉。

　　“一般发生问题双方都会沟通，但是如果特殊情况，比如乐视这种，才会走法律诉讼。其实钱不一定能追讨回来，因为已经没有可抵的资产了，但还是要这样做，也算是对投资者的一种交代。”上海一家私募合伙人向记者表示，“当这种情况发生的时候，对于机构来说最重要的就是处置这些问题的能力，即追偿能力。”

(原标题：8交易日3121个股下跌背后： 公司“自救不暇” 机构四处“灭火”)