分析人士表示，当前全球股市整体大幅走弱的一个特殊背景是，以多个国家国债收益率为代表的全球金融市场无风险利率上行。对于A股市场而言，自2016年四季度利率债市场“由牛转熊”以来，利空因素已得到充分反应和消化。综合中国经济基本面、本币汇率表现、金融去杠杆、股市估值等因素，短期A股市场多空交织格局有望延续，外部利空影响相对有限。

　　全球股市现同步下挫

　　上周，中国股市在沪综指3500点上方显著承压走弱，少数个股出现持续下跌。海外股市方面，道琼斯指数4.12%的单周跌幅，刷新了2016年1月第一周以来逾两年最大单周跌幅纪录；英国富时100、法国CAC40、德国DAX全周分别大跌2.90%、2.97%和4.16%；日经225指数和恒生指数分别下跌1.67%和1.51%。

　　作为全球资本市场风向标，美国股市在上周五大跌之前的长期单边上涨表现，也同样令投资者印象深刻。以单月走势来看，道琼斯指数和标普500指数在2月之前，已录得长达10个月的月度上涨。其中，2017年全年和2018年1月，美国道琼斯指数分别大幅上扬了25.08%和5.79%。此外，相对于2009年3月的低点而言，美国股市近年来事实上已经历了一轮长达近9年的牛市。

　　无风险利率显著抬升

　　进一步梳理上周全球股市整体大跌的主要推动因素，分析人士进一步指出，当前相关国家和地区在经济基本面、汇率波动等方面，并未出现超预期利空。多个国家国债收益率的短期急速上扬，则可能是近期引发全球股市持续重度下挫的主要导火索。

　　来自美国债券市场的数据显示，受美联储3月加息预期持续高涨、上周五最新公布的美国1月非农就业数据意外表现强劲等因素影响，在上周短短一周时间内，美国10年期国债收益率飞速升破2.70%、2.80%两大整数关口，至上周五收盘时已逼近2.85%水平，创近4年新高。

　　受美国国债收益率急速上行带动，上周英法德等国家国债收益率出现同步上扬。至上周五收盘时，英国、法国和德国的10年期国债收益率分别升破1.50%、1.00%和0.75%，达到数月或逾一年以来新高。市场人士指出，国债收益率等金融市场无风险利率的快速走高，往往在资金风险偏好、估值等方面对股市带来明显利空影响。

　　对发达市场国债收益率上行可能对国内债市产生的不利影响，中信建设证券固定收益首席分析师黄文涛指出，考虑到美国经济复苏的不确定性仍较大，货币政策正常化进程很难超预期推进。未来一段时间，美国长期国债收益率上行将会存在一定的顶部约束。另一方面，在2017年年初以来人民币汇率持续超预期强势、贬值预期显著减弱的背景下，中美利差对于国内利率的“约束”也将会出现显著放松。

　　A股前景不悲观

　　在此前中国债市已走弱逾5个季度、10年期国债收益率目前已接近4%整数关口的背景下，对于上周五欧美股市重挫可能对国内股市产生的外部影响，目前一些国内投资人士和分析人士的整体看法并不悲观。

　　上海世诚投资总经理陈家琳表示，2018年之前美股的平稳上涨，在很大程度上还能够得到美国经济增长和(港股00001)上市公司业绩等基本面的支撑。但今年以来美股涨速过快，同时美联储货币紧缩效应不断累积，出现类似上周五的重挫也在情理之中。目前，中国国债收益率整体在全球主要经济体中明显偏高，而中美利差也仍然处于较高水平，因此整体而言，近期美国等发达经济体国债收益率的上扬，预计不会倒逼中国的国债收益率进一步超预期上升。对于中国股市而言，市场无风险利率相对高企对A股产生“溢出效应”，尤其是对低估值蓝筹板块的压力，仍较为有限。

　　上海庐雍资产董事长李思思在接受中国证券报记者采访时表示，整体来看，经济基本面与估值因素，仍然支撑上证50等蓝筹指数中期向上的运行趋势。虽然上周五欧美股市大跌对A股市场的不利影响可能还需要一定消化，但本轮A股调整最终演变成“市场中期下跌”的可能性十分有限，投资者对于市场的预期不应过于极端。

　　来自财汇大数据终端的最新统计数据显示，截至上周五收盘，上证50、沪深300、中证1000等三大股指的最新市盈率（整体法），分别为13.10倍、15.50倍和33.99倍。整体来看，除部分中小市值个股整体估值水平仍相对偏高外，A股核心权重板块的整体估值水平仍较为合理。横向对比来看，截至上周五收盘，美国道琼斯、标普500和纳斯达克的最新市盈率（整体法）分别为23.54倍、26.17倍和39.40倍。

　　海通证券(行情600837,诊股)(港股06837)研究报告指出，在刚刚过去的2018年1月份，陆港通北上资金累计净流入320亿元，创2016年12月全面开通以来单月新高。整体来看，相对于2017年而言，当前境外资金对于做多A股的兴趣依旧有增无减。