顶尖财经网(www.58188.com)2018-2-3 9:09:34讯：

　　本周是跨月的一周，又是跨年的一周。之所以说跨月，是指本周是2018年的1月收官与2月开始；说跨年，又是指本周日将正式进入立春节令，按照中国的传统，从本周日开始才是正式跨进新年。在这样的一个时令交界点，令人颇感意外的是，中国股市本周出现了极其恶劣的走势，大盘在周一创出新高之后连跌四天，周五早盘继续大跌，最终一周跌幅达2.70%；两年多来一直低靡的创业板指数则是弱者更弱，一周大跌6.30%，周五盘中创出6个月来新低，并带领小市值股票连续上演百股跌停，前度股荒今日似乎又要重来。

　　创业板指数最大的雷区乐视网，1月24日的复牌，一度燃起了创业板的希望。随后乐视网8个跌停板也在意料之中。然而，随着年报业绩预告时间窗口的来临，更多的上市企业隐藏着的雷区一一显现，乐视带来的坏头开始成为诺米骨牌效应，让市场难以去证伪到底谁是坏孩子，最后只能连同好孩子一样扔开，造成了市场持股信心的加剧崩溃，并舍小市值股票而再次涌入大蓝筹，再度涌入2017年已炒高的所谓“价值投资”大市值股票。

　　彼时，当创业板指数一路新低之时，我们难言调整结束，因为，在最强的大蓝筹没有展开同步调整的情况下，市场就没有强行在某个区域一直上行的勇气。事实上，当市场上多数个股处于持续下跌状态时，活跃资金更多地在持观望态度，止损资金也不会过份地急于追进高位个股，主流实力大资金更不会持续地强拉数十只个股，以免单只个股持仓比例达到饱和状态，所以，即使有护盘因素的存在，在市场总体趋势呈现持续下跌趋势时，大蓝筹大白马也无法独善其身。

　　由此，我们指出，以万科的独董直书“万科二股东应该清仓资管信托”为导火索，本周传来的质押被动平仓与信托资金降杠杆并不能算是下跌的主因，而是一种结果。如果没有这些理由，也会有其它的原因会让市场历经一次调整。只不过，超预期的是，本轮引发了个股的持续性跌停灾难极端现象。所以说，我们还是对于困难预估的过份乐观了一些。其实，从新年伊始就爆出的浦发、邮储等银行机构的贷款或票据大案，我们应该对金融的乱象有着更深层面的一些认识，也要对资管新规随时可能诱发的抛压有着更多一些风险意识，而不是在事后去找原因。在资本市场中，我们随时会为一次大涨或大跌，而蒙闭住了双眼，进而改变自己的思维。

　　好在，随着2017年最强的几个品种或指数的急速调整后，各大指数的剪刀差已缩小了很多，至本周末再次具备了反弹的条件。其中，去年以大市值白马股为主导的中小板指数，已经回踩5年均线，并在去年8月15日的日线跳空缺口，也是年线的位置止跌反弹，周五的反弹力度强于创业板指数。而护盘情结最严重的上证50指数，本周三、四、五连续三天收阳，显示出了极强的韧性，即使仍有调整，它的极限调整位置大约在1829点的日线缺口位置。这样，下跌空间其实也已经不大。

　　对于信托去杠杆，与2015年度场外配资去杠杆有异曲同工之处，这也是当年残留的伤痛记忆，引发的市场个股的连续跌停式的崩溃。在本周四无数个股再度闪崩后，尽管有数十家公司紧急找理由停牌，另有数家公司在公告字样中承认了有被动减持资管产品的要义，但是，盘后也有多家信托公司发声表示“未收到去杠杆相关文件”。至于优先受益人和劣后受益人投资资金配置比例是不是由2:1强行降为1:1，去年以前的很多高杠杆产品正在陆续到期会不会带来影响，目前尚不得而知。但我们应该明确的是，当前的金融去杠杆，是主动的，是风险可控的，券商资管和信托计划持股市值应该只是千亿级别的，无法持续地捍动大盘跟随经济上行的格局。

　　另一个影响大势的雷区，即业绩预报的问题，我们也不妨援引深交所对最薄弱最让人不放心的创小板公司数据。1月31日，深交所发文表示，截至2018年1月31日，创业板上市公司2017年度业绩预告收官。数据显示，在复杂的经济环境下，创业板公司2017年度业绩相对平稳，剔除乐视网和温氏股份个股影响后，板块业绩保持稳步增长态势。中小板公司方面，截至2018年1月31日的业绩预告数据显示，中小板901家公司2017年度预计平均实现归属于上市公司股东的净利润2.87亿元至3.55亿元，较去年同期增长15.02%至42.34%。

　　资金方面，由于叠加上的恐慌效应，场外观望情结确实很严重，套牢盘无法动弹，活跃资金不敢动手。目前的市场存量资金仍是两方面，一方面是大主力大机构资金，依然沉淀在大蓝筹上避险，这使得中小投资者跟踪公募的足迹会更实际一些；另一方面，活跃游资在且战且退中维持着局部的极个别活跃点，正在进入最沉寂的时刻。另外，从数据上可以看出，北上资金1月份流入额创出三年来新高，标的股中小创占比偏高。人民币持续地升值上，也显示出热钱流入中国在加速。央行方面，自1月25日起，央行已连续7日未开展公开市场操作，累计净回笼11500亿元，这在表面上使得股市的流动性不足，但实质上是银行体系流动性总量处于较高水平。

　　所以，综合来说，本周的下跌，是一次风险的加速释放，更是对2018年技术年线中的下影线构筑。至于政策消息面，只是一次因果关系而已。我们在2015-2016年，见过了千股跌停后千股涨停的壮观；同样地，当前的百股跌停更不可能与当年同日而语，所以百股涨停的日子也即将呈现。至于变盘点，就在立春之日前后，本周五以供给侧资源股为首，金融与白马股已率先开启新一轮反弹，那么下周一将会是全线反弹现拐点的时候。耐心守候2017年鸡年鸡飞蛋打的结束，迎来真正的旺狗之年。