一年之计在于春。狗年首个交易日，A 股就给股民们分发了大红包。

　　无论是大盘股还是小盘股，都出现了显著上涨。上证综指收盘大涨逾2%，收报3268.56点。深成指报10685.94点，涨2.18%；创业板报1677.76点，涨1.88%。两市合计成交超过3300亿元。这对持股过节的股民来说，无疑是喜闻乐见的。

　　图片来源：Wind金融终端

　　其实，在A股休市“欢度”春节的同时，全球股市曾出现了一波普涨，市场普遍认为这为节后A股市场营造了较好的外部环境。

　　不过在一片喜气背后，仍存诸多隐忧。虽然指数大幅飙升，但个股涨幅并未像想象般那样凌厉，仍有超过半数的公司涨幅低于2%，没跑赢指数。

　　A股休市期间全球市场争相表现

　　上周，美国标普500指数和道琼斯指数累计大涨4.3%，分别是5年来和2016年美国大选以来的最佳表现。不过，美股六日连涨的格局在本周二停了下来，零售巨头沃尔玛暴跌10%等因素也拖累了大盘。周三，美股三大股指继续收跌。

　　春节假期之间，亚太股市也表现强势，从2月15日到21日，日本股市日经225指数从21154.17点上涨至21970.81点，涨幅为3.86%；香港股市恒生指数从30515.6点涨至31431.89点，涨幅为3%。特别是在2月21日，尽管隔夜美股出现下跌，但恒生指数依旧上涨1.81%，内银股和中资保险股集体上涨。年初至今，恒生指数累计涨幅超过5%，恒生中国企业指数累计涨幅超过8%。此外，英法德等欧洲主要股市在春节长假期间也维持上涨趋势。

　　三分之一公司涨幅跑赢指数

　　2月22日，虽然A股全面大涨，但仍然有超过半数的公司涨幅低于2%，没跑赢指数。

　　从2月22日A股公司涨幅分布来看，两市3400多只个股中，仅有约三分之一的公司涨幅跑赢指数，涨幅超过5%的个股仅占比5%，同时，有52%的个股涨幅在2%以内，多数属于跟涨。由此可见，虽然指数大幅飙升，但个股涨幅并未像想象般那样凌厉。

　　巨量减持如影随形

　　云铝股份(行情000807,诊股)2月22日午间公告，公司于近日收到持股5%以上股东财通基金管理有限公司（以下简称“财通基金”）《关于云南铝业股份有限公司股份减持计划的通知》，财通基金代表旗下投资组合合计持有公司股份137，555，697股（占公司总股本比例5.2767%），其计划在本减持计划公告之日起三个月内，拟通过集中竞价或大宗交易及/或其他合法方式减持公司股份不超过78，205，160股（不超过公司总股本比例3%）。

　　因公告发布，云铝股份午后股价涨幅快速收窄，在有色板块大幅上涨的情况下，截至收盘，公司股价涨幅不到3%。事实上，不仅仅云铝股份，今年以来，还有众多公司发布减持预披露公告，后续的减持也将给脆弱的市场带来更大压力。

　　3万亿解禁股压力不容小觑

　　Wind统计显示，2018年全年解禁市值将超过30000亿元，从每周分布来看，解禁数量大部分分布在上半年，仅一季度，解禁市值就超过9000亿元。即使很多股票不断创新低，但股东减持动力依然不减，因为很多股票都属于首发原股东限售股和定增股份，持股成本极低。

　　22股将被ST

　　春节后，A股将迎来密集的财报发布期，大幅预增或扭亏的公司自然有望喜迎红包，但对于连续亏损的公司或将被实施ST。

　　从当前已发布2017年年报预告的公司来看，对比其2016年净利润，有26家公司连续两年亏损，其中有4家为创业板公司，因创业板不实行ST，若三年亏损或直接退市。其余22家主板和中小板公司因两连亏将被ST。

　　随着市场风格的转变，对绩差、重组等题材的炒作已经不再流行，此前一些暴露风险的公司，如ST保千里(行情600074,诊股)、顺威股份(行情002676,诊股)、乐视网(行情300104,诊股)等公司股价连续跌停便是最好的案例。若因连续亏损而被ST，股价或因此再度走低。

　　从具体亏损额度来看，石化油服(行情600871,诊股)2017年预亏将超过100亿元，而公司2016年亏损亦高达160多亿元，公司未来扭亏压力巨大。此外，湖北宜化(行情000422,诊股)、中国船舶(行情600150,诊股)、大唐电信(行情600198,诊股)2017年预亏额度均超过20亿元。

　　23股面临流动性陷阱

　　春节后，市场整体成交回升，但也有部分个股成交量持续低迷，面临流动性陷阱。截至2月22日收盘，有23股当日成交量低于500万元，且换手率低于0.10%，即使剔除三变科技(行情002112,诊股)、顾地科技(行情002694,诊股)、ST巴士(行情002188,诊股)这三只连续跌停或复牌跌停股外，仍有20只个股成交量维持地量。其中，ST山水(行情600234,诊股)成交额不足100万元，换手率仅为0.03%。

　　“流动性越差的股票越被市场抛弃，价格就跌的越狠，遭遇流动性折价现象。”深圳一位私募负责人表示。如果股票成交量偏低，机构资金往往也不会参与。“我们对股票的流动性有严格要求，成交量低于一定水平就不会买。”一家保险机构的负责人表示。

　　谁是牛股王牌？

　　实际上，从历史上来看，近十年A股春节后几个交易日内上涨概率很高。数据显示，近十年上证指数春节后5个交易日上涨的次数高达9次，平均上涨幅度达1.93%。但节后首个交易日就上涨的情况，只有2009年和2014年两次。所以，狗年首个交易日就大涨，无疑给了市场强烈的信心。

　　行业涨幅方面，过去10年，电子板块节后5日共有4年出现在涨幅前三行列中，农林牧渔、建筑材料、国防军工分别有3次上榜。

　　海通证券(行情600837,诊股)荀玉根指出，A股短期回调空间较充分。中期向上趋势不变，源于企业盈利保持较高增长、大类资产配置偏向股市，且估值不高。市场恢复还需时间，着眼中期，逐步进入春播时节，参照沪深300是简单高效策略，兼备价值龙头与成长龙头，行业重视金融。

　　国君策略认为，看好周期右侧机会，金融地产全年绝对收益。资产负债表修复对损益表拖累作用减弱，资源品现货价格稳定条件下，龙头仍有盈利超预期可能，看好建材、钢铁、石化、有色、煤炭板块业绩证真右侧机会。全年视角看，金融地产上行空间虽有，下行过程加仓更佳。银行受益于系统性风险改善驱动修复，行业结构继续优化，净息差与不良率有望继续改善；地产低库存下，行业景气悲观预期上修，行业集中度提升继续发力，房地产长效机制加速建立提供板块催化，房地产有望迎来估值体系变化，全年看绝对收益，估值有20%提升空间。市场下跌过程中估值业绩匹配度更加合理，将会为制造业中TMT提供配置机会。主题方面重点推荐海南旅游岛、北斗导航、乡村振兴、土地流转。

　　招商张夏也判断市场会经历两个月左右的蜜月期：周期+金融的组合仍可能在接下来两月获得相对超额收益，但全年成长优于价值。

　　巨丰投顾认为，近日多家券商发布研报，均表示看好狗年行情，但总体仍是结构性行情为主，加之小长假期间外围市场向好，央行展开逆回购等多重因素，刺激市场取得开门红。民航机场、国产芯片、软件服务等强势上涨，市场总体呈现普涨格局，但成交量略显不足。沪指已经触及反弹强压力区域，预计将有反复。操作上，市场依旧是绩优股为主线，投资者可逢低关注。

　　平安大华基金研究总监张晓泉指出三条主线，第一条主线是制造升级，比如消费电子和半导体行业发展机会、新能源汽车及智能汽车产业发展机会及5G相关产业等。第二条主线是消费升级，比如医疗健康、保险、付费娱乐、定制化消费等行业或主题；第三条主线是传统周期行业蓝筹化带来的价值重估，比如钢铁、煤炭、房地产、化工、机械等行业为代表的传统周期行业。