光大证券(行情601788,诊股)(港股06178) 刘晓波

　　蓝帆医疗(行情002382,诊股)发布2017年年报，2017年公司实现营业收入15.76亿元，同比增长22.28%；归母净利润2.01亿元，同比增10.93%。

　　一、扩展产品品种，丁腈手套逐步放量

　　公司为PVC手套行业龙头企业，产能和市场占有率均为全球第一，2017年共销售健康手套146.19亿只（包括丁腈）。近年来公司除了深耕传统优势领域外，开始向高端产品丁腈手套领域发展。

　　2017年上半年公司“60亿支/年健康防护（新型手套）项目”一期（20亿支/年）生产线建设已完工，2017年6月30日顺利产出合格的丁腈手套产品，2017年下半年新建生产线开始陆续投用；目前二期生产线（40亿支/年）正在积极建设中。丁腈手套目前处于成长期，需求量呈现逐年增长的态势。该项目的筹建将进一步提高公司的市场竞争力和盈利能力，提高公司的综合实力。

　　二、高端医疗器械领域布局再下一城

　　公司正在筹划收购柏盛国际93.37%的股权。若收购成功，公司将获得全球心脏支架领域的稀缺标的，公司业务布局进一步升级。柏盛国际在药物洗脱支架的全球市场竞争中 2013年排名第四，2016年占欧洲、亚太（除日本、中国之外）及非洲主要国家和地区市场总额份额的11%左右，占中国市场份额的18.5%。根据业绩承诺，2018-2020年并购标的实现的净利润分别不低于3.8亿、4.5亿和5.4亿，将大幅增厚蓝帆医疗业绩。

　　三、投资建议

　　预计公司18-20年的EPS分别为0.50/0.62/0.69元（暂不考虑并购事件）。公司为PVC手套行业龙头企业，丁腈手套持续放量，同时积极进军高端医疗器械领域，未来有广阔增长空间。给予公司18年35倍估值，对应目标价17.5元，维持“买入”评级。